每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

◎每經(jīng)記者 趙陽戈

也許自本周一開始，投資者就對期指表現(xiàn)不太滿意，因為即便現(xiàn)貨指數(shù)始終保持小幅攀升，期指卻顯得“疲憊”，較現(xiàn)貨指數(shù)的貼水不斷增大?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，截至昨日（7月22日），IC主力合約貼水連續(xù)3個交易日超500點。在此前下跌中，期指貼水較常見，主要是現(xiàn)貨市場缺乏流動性之后，投資者對沖意愿強烈所致。如今市場流動性已恢復，此時期指卻深度貼水，又該如何理解呢？

期指三合約全線貼水

截至昨日收盤，滬深300指數(shù)微跌0.21%，報收于4157.16點；中證500指數(shù)漲1.21%，報收于8320.24點；上證50指數(shù)跌1.19%，報收于2739.79點。

期指方面，滬深300期指主力合約跌0.54%，報收于3945.2點；中證500期指主力合約漲0.86%，報收于7773點；上證50期指主力合約下挫1.23%，報收于2632.6點。換言之，昨日除中證500期指合約外，另兩個期指在對應現(xiàn)貨指數(shù)上漲的背景下反而收跌。

盤面數(shù)據(jù)顯示，自7月20日以來，滬深300期指、中證500期指和上證50期指開始進入到深度貼水狀態(tài)，當天，3個期指主力合約分別較各自的現(xiàn)貨貼水210.61點、527.5點和93.36點；7月21日此種情況持續(xù)，3個期指主力合約貼水點數(shù)分別為470.01點、505.46點和106.77點。

昨日，雖然滬深300期指主力合約貼水收盤時出現(xiàn)一定的縮窄，貼水211.96點，但中證500期指主力合約貼水點位卻放大到547.24點，上證50期指主力合約的貼水則維持在107.19點。

三合約尾盤齊跌

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在此前一輪大跌當中，貼水情況較為常見，尤其是現(xiàn)貨市場缺乏流動性時，踴躍的空單甚至可以將期指直接摁在跌停板上。但如今流動性已恢復，這種情況下的持續(xù)深度貼水，又該如何解讀呢？

對此，資深期指觀察員許彬彬告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，上述情況的出現(xiàn)或與3個原因有關：第一，一些資金在現(xiàn)貨上做多，但在風險管控等因素影響下，套保需求又比較強烈，這種情況容易引發(fā)貼水；其二，目前市場交投并未完全恢復活躍（7月22日滬深300期指、中證500期指、上證50期指成交量分別為176.94萬手、16.11萬手和24.95萬手），再加上市場情緒仍有低迷的一面，使做多投機不足，沒有與空單形成足夠的對手盤；第三，目前市場本身的套利渠道有待進一步疏通，在融券等渠道有限的情況下，不少壓力轉移到期指上，使得基差持續(xù)擴大。

許彬彬進一步解釋道，“在交割前，期貨與現(xiàn)貨這兩個市場是可以獨立運行的，所以目前期貨對現(xiàn)貨市場的影響可能更多在于心理層面”。他表示，由于有些投資者習慣通過觀察股指期貨市場來對現(xiàn)貨進行判斷，認為期指走勢是對現(xiàn)貨市場未來走勢的預演，因此上述期指持續(xù)深度貼水的情況，可能會對這部分資金的心理面造成影響。

其實還有一個現(xiàn)象或許能成為市場情緒的參考?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，滬指昨日盤中有所回落，但13時50分之后持續(xù)反彈，最終讓指數(shù)繼續(xù)站在4000點之上。

不過，在15時~15時15分這段時間里，期指走勢并不亢奮。其中，滬深300期指主力合約15時點位為3947.2點，收盤時為3945.2點，跌2點；中證500期指主力合約15時為7783點，收盤時為7773點，跌10點；上證50期指主力合約15時點位2641.2點，收盤時為2632.6點，下跌8.6點。

從持倉數(shù)據(jù)觀察，滬深300期指、中證500期指和上證50期指昨日持倉量分別為8.6萬手、1.67萬手、2.77萬手，仍保持在低位運行，無放大跡象。