（作者：熊錦秋，每經(jīng)智庫(kù)專欄作家、經(jīng)濟(jì)研究員、股評(píng)人士） 

目前穩(wěn)定市場(chǎng)聯(lián)合行動(dòng)仍不敢有絲毫松懈，市場(chǎng)波動(dòng)之中，每逢關(guān)鍵時(shí)刻總有維穩(wěn)力量出手，在政府呵護(hù)下，大跌后的股市也出現(xiàn)持續(xù)上漲行情。從目前情況來看，似乎可以確認(rèn)政府救市行動(dòng)基本取得成功，下一步救市行動(dòng)該如何進(jìn)行，需要進(jìn)一步理清救市的目的和最終依歸。

首先，救市不應(yīng)以指數(shù)上漲為目的。即便把指數(shù)救回5000點(diǎn)，股市也不再是之前的那個(gè)股市。對(duì)于一些融資爆倉(cāng)的投資者，他們倒在黎明前，再也難以分享股市反彈的喜悅，現(xiàn)在股市上漲反而讓他們心里五味雜陳。對(duì)于原來中證500指數(shù)期貨1507（IC1507）等期指合約的多頭，隨著這些合約的交割，過去在這些合約上與空頭的博弈廝殺已經(jīng)是塵封歷史，想再把錢從空頭手里贏回來，也已經(jīng)不可能；8月份新期指合約已經(jīng)物是人非，過去的空頭或許已經(jīng)轉(zhuǎn)為多頭。對(duì)于不少中短線投資者而言，從5100點(diǎn)跌到3300多點(diǎn)、再向上反彈，他們時(shí)而滿倉(cāng)、時(shí)而半倉(cāng)或者空倉(cāng)，無(wú)論是否救市，他們都在股市博殺滾打，其運(yùn)作目的主要是賺取市場(chǎng)差價(jià)，只要有波動(dòng)就行，并不介意市場(chǎng)是否單邊上漲。

當(dāng)然，對(duì)于套在頂部捂股不動(dòng)的投資者而言，推動(dòng)股市上漲的救市政策對(duì)他們具有重大意義。不過，如果其持有的是具有實(shí)際價(jià)值而被錯(cuò)殺股票，只要股市穩(wěn)定這些股票也會(huì)走向價(jià)值修復(fù)回歸之旅；假如是缺乏實(shí)際價(jià)值的股票，即使救市政策推動(dòng)價(jià)格上漲回歸高位，也只能是找新的一批人來接替他在高位站崗而已。

其次，假若救市目的是為了推動(dòng)市場(chǎng)上漲，那么只要鼓動(dòng)投機(jī)機(jī)構(gòu)積極活動(dòng)也可以達(dá)到部分目的，這段時(shí)間確實(shí)已經(jīng)有一些投機(jī)機(jī)構(gòu)在趁機(jī)制造新的炒作噱頭，重新興風(fēng)作浪了。目前就有一些股評(píng)師在媒體上紛紛建議散戶參與強(qiáng)莊個(gè)股的自救行情，這類個(gè)股有些漲幅很大，股災(zāi)對(duì)它們而言似乎根本就沒有發(fā)生過。但是，靠投機(jī)機(jī)構(gòu)拉抬產(chǎn)生的市場(chǎng)穩(wěn)定或上漲其實(shí)是一種假穩(wěn)定，他們都以最后出貨兌現(xiàn)暴利為目的，只會(huì)從這個(gè)市場(chǎng)其它投資者手上掠奪更多資金，目前這些最為積極做多拉抬的利益主體、或許過不多久就是最大的做空群體。

將股市重新推回到高位，也等于將石頭重新推到山頂，此輪股市大幅波動(dòng)，或許存在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期指市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)，但除非取消股指期貨，否則未來空方做空期指仍然不可避免。做空主體不僅包括實(shí)力機(jī)構(gòu)，甚至可能包括基金經(jīng)理等信托受托人。

說來說去，救市不應(yīng)以推動(dòng)股市指數(shù)上漲為依歸，否則，結(jié)果只不過又一次財(cái)富再分配，普通投資者從中受益并不多。救市目的或者依歸，應(yīng)是避免股市危機(jī)引發(fā)銀行等金融領(lǐng)域的危機(jī)，在維護(hù)這個(gè)底線的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)是漲是跌，政府不應(yīng)過度在意，否則就會(huì)有操不完的心，當(dāng)然，只要把握這個(gè)前提，市場(chǎng)上漲也不必過度擔(dān)心。目前情況下，讓救市資金退出雖然需要斟酌，但政府或許不宜承諾某某期間不退出，這樣只會(huì)加重炒家利用這個(gè)時(shí)間窗口進(jìn)行投機(jī)炒作，況且未來一旦宣布退出可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。國(guó)家隊(duì)承諾維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，允許股市出現(xiàn)估值修復(fù)行情，但若股市非理性上漲，救市資金同樣應(yīng)該可以隨時(shí)減持。

政府救市，不可避免對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行形成干擾，投資者在投資決策時(shí)，不僅要預(yù)測(cè)市場(chǎng)自身變化，還要考慮政府在股市上的一舉一動(dòng)，對(duì)于接近政府救市信息的圈內(nèi)人士而言，這種情況可以讓其獲得信息優(yōu)勢(shì)，而普通投資者基于信息弱勢(shì)地位，從救市政策所得利益未必多大。從理論上講，不同投資者在股市相互影響、相互作用，既有競(jìng)爭(zhēng)又有協(xié)同，使得股市成為一個(gè)自組織系統(tǒng)，有其內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律。政府救市，在這個(gè)自組織過程中加入了外部控制變量，因此政府的干預(yù)只能是“輕輕推動(dòng)的手”，股市系統(tǒng)才能在自然生長(zhǎng)基礎(chǔ)上出現(xiàn)可喜變化，否則干預(yù)過重會(huì)適得其反，有可能讓市場(chǎng)自組織功能越來越虛弱。

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