每經(jīng)編輯 費盛海    

每經(jīng)記者 費盛海

帶杠桿的分級B瘋起來果然是上竄下跳。前期因無量跌停和下折潮而刷爆朋友圈的它，在近期反彈中屢屢漲停，有品種如TMT中證B已取得了翻倍漲幅。

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財部（公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者注意到，危險卻從未遠(yuǎn)去，投資者若對潛在危險視若無睹，必將再次釀出苦果。例如，一帶B（150266）和電子B（150232）兩只基金的凈值在近期表現(xiàn)平平，但二級市場價格卻屢屢漲停，其母基金較二級市場的整體溢價分別提升至5.93%和8.63%的危險區(qū)域。

根據(jù)以往經(jīng)驗，基金在反彈中造成凈值增長緩慢主要有兩種可能：第一種在牛市中較為常見，無外乎因受正向套利資金的規(guī)模效應(yīng)影響，新增份額稀釋了老份額的倉位，最終導(dǎo)致凈值增長跟不上標(biāo)的指數(shù)，再加上目前仍有許多股票停牌，指數(shù)基金無法完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)，誘發(fā)了滯漲現(xiàn)象。第二種，為避免下折、巨額贖回等極端狀況，一些處于建倉期的基金主動調(diào)低了倉位。

而從目前情況來看，無論發(fā)生哪種情況，當(dāng)下的對策都是最重要的。對于已持有一帶A/B和電子A/B的投資者來說，現(xiàn)在正面臨非常不利的局面——首先，目前的整體溢價率對套利資金非常具有吸引力，不出數(shù)日套利資金必將形成強大的拋壓，A、B份額的交易價格必將快速回歸至合理區(qū)域；另外，由于母基金倉位偏低，A份額下折套利預(yù)期大大減弱，短期情形同樣不妙；再者，如相關(guān)標(biāo)的復(fù)牌，這兩只“踏空”基金還有可能出現(xiàn)高位建倉風(fēng)險。君子不立危墻之下，一帶B和電子B的持有者應(yīng)盡量撤離高危區(qū)域，避免不必要的損失。

不過，對于局外投資者，這不失為一次較好的套利機(jī)會，可以考慮對其進(jìn)行正向套利——由于一帶B和電子B的倉位較低，此時即使標(biāo)的指數(shù)發(fā)生回調(diào)，對其凈值的負(fù)面影響也較低，但如若標(biāo)的指數(shù)繼續(xù)上漲，有可能再次刺激二級市場的整體溢價率攀升。綜合來看，目前的時局對套利交易者相對有利，可重點關(guān)注一帶B的套利機(jī)會。

需要提示的是，一個完整的正向套利操作，會根據(jù)投資者所在券商的不同（需咨詢開戶券商）所需時間也不同，如中信、國信、華泰等可支持盲拆功能的券商在T+2日即可完成套利。而一般券商僅能在3~4個交易日完成套利操作。

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