◎余豐慧

7月29日，美聯(lián)儲在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后，發(fā)表聲明稱，維持現(xiàn)有的超低利率不變。

不過，這或許并不影響市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期。新興市場國家和資源大國的資本流出速度加快。外匯市場上，印尼和南非等國貨幣對美元匯率均跌至歷史最低水平。

7月28日，莫斯科交易所的盧布對美元匯率繼續(xù)走低。同時(shí)，資源大國澳大利亞澳元對美元匯率也下跌至6年多的最低點(diǎn)。

貨幣大幅度貶值必然引發(fā)外儲流失。作為衡量全球外儲的權(quán)威指標(biāo)，IMF的COFER數(shù)據(jù)顯示，新興市場外儲連續(xù)三個季度出現(xiàn)下滑，從2014年二季度的8.06萬億美元下降到今年一季度的7.5萬億美元。

問題來了，從新興市場和資源大國流出的資金去哪兒了？大多流向了美元。近日，美元實(shí)際匯率創(chuàng)下2003年4月以來的最高值。美聯(lián)儲的加息預(yù)期與中國股市下跌相疊加，支撐了美元匯率走高。

新興市場國家外儲流失、貨幣貶值對美國來說，是把“雙刃劍”，但總體有利于美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新興市場國家貨幣貶值、美元大幅度升值，對美國出口影響較大，一定程度上拖累美國經(jīng)濟(jì)。但是，美國早就擺脫了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對出口的過度依賴。

同時(shí)，國際資本受美元升值影響流向美元和美國，將給美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)大的資金支持，最大獲益者無疑是美國。

新興市場國家和資源大國是這場外儲流失、貨幣貶值的最大受害者。目前的局面是，國際油價(jià)、金價(jià)、鐵礦石等大宗商品價(jià)格大幅下跌，行情惡化程度出乎市場預(yù)料。貨幣貶值有利于出口，而新興市場國家出口的一般都是大宗商品，在價(jià)格大幅下跌的情況下出口，無疑是釜底抽薪式地影響本國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。但如果不出口，情況可能更糟糕，因?yàn)橥鈨υ诹魇?、貨幣在貶值。

不得不提醒的是，無論是巧合還是其他原因，貌似有一雙力大無比的大手在給新興市場國家和資源大國做了一個套。新興市場國家最怕外儲下降、資本流出，偏偏這種現(xiàn)象就發(fā)生了。

新興市場國家和資源大國都是大宗商品的出口大國，而大宗商品偏偏就大幅度貶值，讓其損失嚴(yán)重。受沖擊最大的就是，既是新興市場國家又是資源大國的俄羅斯、南非和巴西等，尤其是俄羅斯。俄羅斯石油資源豐富，是外匯儲備增加的主要出口項(xiàng)目。

然而，近年石油價(jià)格大幅下挫，在低位徘徊時(shí)間之長是歷史上少有的。俄羅斯一直在大量購進(jìn)黃金，但金價(jià)近年一直處于低迷狀態(tài)，近期又持續(xù)暴跌。

其他新興市場國家貨幣大幅貶值，將對中國出口帶來較大影響。目前，中國正在鼓勵出口穩(wěn)增長，已經(jīng)出臺了一系列支持出口的政策措施。但是，新興市場國家貨幣較大幅度貶值，必將對中國出口產(chǎn)生不利影響，這就要求出口企業(yè)盡量用美元計(jì)價(jià)和結(jié)算。

此外，中國同樣面臨外儲下降和貨幣貶值的壓力。好在，由于中國實(shí)行的是有管理的匯率制，一直調(diào)控著匯率漲跌幅。否則，可能面臨其他新興市場貨幣同樣的命運(yùn)。但是，一直這樣扛下去也不是辦法。

同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的變化給新興市場國家也將帶來一定影響。中國經(jīng)濟(jì)一旦減速，對資源的需求就會減弱，國際大宗商品行情會更加惡化。這樣一來，除了新興市場國家外，資源大國的貨幣也會遭到拋售。中國經(jīng)濟(jì)如何，對世界經(jīng)濟(jì)特別是新興市場國家影響非常之大。

目前，新興市場國家對于外儲下降似乎無能為力。這是世界經(jīng)濟(jì)格局大調(diào)整的問題，要從根本上解決問題只有加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，把經(jīng)濟(jì)增長牢牢放在依靠內(nèi)需上。

新興市場國家有必要開始保衛(wèi)本國貨幣。而貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)的強(qiáng)大基礎(chǔ)是必須有充足的外匯儲備。

中國目前處于較為主動的地位。匯率機(jī)制上有利于把控人民幣走勢，關(guān)鍵在于有強(qiáng)大外匯儲備實(shí)力。這是中國保衛(wèi)人民幣，以及應(yīng)對國際金融風(fēng)云變化最大的底氣。中國的當(dāng)務(wù)之急是，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑局面。

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