每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏    

◎每經(jīng)記者 萬(wàn)敏

昨日（8月4日），多家媒體報(bào)道稱，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委相關(guān)會(huì)議要求，國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行將向郵政儲(chǔ)蓄銀行定向發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)債券，國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行利用專項(xiàng)建設(shè)債券籌集資金，建立專項(xiàng)建設(shè)基金，主要采用股權(quán)方式投入，用于項(xiàng)目資金本金投入，股權(quán)投資和參與地方投融資公司基金。

不過(guò)，這一消息暫未得到相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)證實(shí)。如果上述運(yùn)作落實(shí)，將幫助地方政府解決基建項(xiàng)目啟動(dòng)資本金不足的問(wèn)題，或?qū)⒏纳苹?xiàng)目的資金缺口。

除有望發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)債券，國(guó)開行同時(shí)也在用金融手段釋放更多可用信貸空間。近日，國(guó)開行申請(qǐng)注冊(cè)100億元的棚戶區(qū)改造貸款資產(chǎn)支持證券，盡管與該行的棚改貸款存量相比，這次的注冊(cè)規(guī)模并不大，但也開啟了一條新的資產(chǎn)騰挪途徑。

另?yè)?jù)央行近日披露的數(shù)據(jù)，7月，中期借貸便利(MLF)凈收回1345億元，與此同時(shí)，基建投資的資金缺口卻依然存在。

7月MLF凈收回1345億

除了7月MLF凈收回1345億元，央行最新披露的數(shù)據(jù)還顯示，7月曾向國(guó)開行提供抵押補(bǔ)充貸款 (PSL)429億元，利率為2.85%，較6月下降了0.25個(gè)百分點(diǎn)。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為8464億元。

從央行創(chuàng)設(shè)MLF以來(lái)，這是首次公布出現(xiàn)單月凈收回的情況，而用于為開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)支持棚改提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的PSL利率，也一路從4.5%下調(diào)至3.1%，由此可見(jiàn)，這說(shuō)明央行連續(xù)降準(zhǔn)降息后，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)較為充裕，對(duì)資金的需求不大。

但若將棚改也納入基建投資的范疇內(nèi)來(lái)看，PSL的利率水平一路下行，是否也從另外一個(gè)角度說(shuō)明基建項(xiàng)目對(duì)銀行貸款的需求并不強(qiáng)烈呢？“純貸款的項(xiàng)目我們?cè)缇筒蛔隽耍杀咎摺?rdquo;一家國(guó)有建筑公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)下的現(xiàn)狀是，地方政府并不愿意自己出錢做基建項(xiàng)目，現(xiàn)金流情況好的建筑公司承接項(xiàng)目后，除了自掏腰包出項(xiàng)目資本金，還得再去聯(lián)系銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)融資，但從全國(guó)范圍來(lái)講，有這種實(shí)力的大型建筑公司并不多。

據(jù)了解，地方政府立項(xiàng)投資的意愿不強(qiáng)，部分原因是地方政府發(fā)債被相關(guān)政策規(guī)范后，一時(shí)“手頭緊張”，另外部分原因則是因?yàn)閷?duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

上述國(guó)有建筑公司人士表示，已經(jīng)遇到過(guò)幾次由于某領(lǐng)導(dǎo)“落馬”而導(dǎo)致當(dāng)?shù)毓賵?chǎng)震動(dòng)，項(xiàng)目擱置的案例。

因此，一方面是金融體系內(nèi)的流動(dòng)性充裕到需要凈收回；另一方面，則是基建投資的資金缺口依然存在。自去年底開始，國(guó)家發(fā)改委分批次密集批復(fù)一系列地方基建項(xiàng)目，涉及公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)和水利等，今年前6個(gè)月，中國(guó)基建投資增速大體維持在20%上下，遠(yuǎn)高于制造業(yè)，但這一增速能否持續(xù)仍然具有不確定性。

中金公司在最新發(fā)布的研報(bào)中稱，“當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體弱勢(shì)，房地產(chǎn)相關(guān)稅收收入和土地出讓收入繼續(xù)低迷，廣義財(cái)政收入制約基建投資資金來(lái)源。與此同時(shí)，地方政府負(fù)債水平已處于高位，進(jìn)一步增長(zhǎng)面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些都制約基建投資進(jìn)一步增長(zhǎng)空間，基建投資對(duì)內(nèi)需帶動(dòng)有限。”

商業(yè)銀行冷對(duì)基建項(xiàng)目

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)昨日消息，國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行向郵儲(chǔ)銀行定向發(fā)行的專項(xiàng)建設(shè)債券，由中央財(cái)政按照專項(xiàng)債券利率的90%給予貼息。在投資方向上，將在國(guó)家發(fā)改委和地方有關(guān)部門的相關(guān)原則下，梳理提出的項(xiàng)目清單，由國(guó)開行和農(nóng)發(fā)行在清單內(nèi)選擇具體項(xiàng)目安排。此外，上述兩家銀行也可以自行找到符合要求的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)方面核定后安排。

某銀行分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，若上述消息屬實(shí)，利用發(fā)債募集的資金建立投資基金，用來(lái)解決項(xiàng)目資本金投入的問(wèn)題，就能帶動(dòng)不少金融機(jī)構(gòu)的投入，作用將是相當(dāng)顯著的。商業(yè)銀行苦于利率市場(chǎng)化帶來(lái)的存款競(jìng)爭(zhēng)和資產(chǎn)質(zhì)量壓力，對(duì)重大項(xiàng)目的信貸投入將慎之又慎，如有大型開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)牽頭，將增強(qiáng)項(xiàng)目的隱形信用。

央行發(fā)布的2015年上半年貸款投向統(tǒng)計(jì)顯示，6月末，本外幣企業(yè)及其他部門中長(zhǎng)期貸款余額34.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%，增速比上季末低0.9個(gè)百分點(diǎn)。本外幣企業(yè)及其他部門固定資產(chǎn)貸款余額28.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，增速比上季末低1.7個(gè)百分點(diǎn)。

不論從職能定位還是商業(yè)利益的角度考慮，目前商業(yè)銀行對(duì)基建投資的意愿依然平淡，未來(lái)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)依然是基建項(xiàng)目融資的主力。據(jù)國(guó)開行此前公布的消息，今年上半年，該行共發(fā)放棚戶區(qū)改造貸款4198億元，占上半年人民幣貸款發(fā)放的39%，超過(guò)2014年全年發(fā)放額。

除了有望發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)債券，國(guó)開行同時(shí)也在用金融手段釋放更多可用信貸空間。8月3日，中國(guó)債券信息網(wǎng)顯示，國(guó)開行申請(qǐng)注冊(cè)100億元人民幣的棚戶區(qū)改造貸款資產(chǎn)支持證券，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型為棚戶區(qū)改造項(xiàng)目貸款，預(yù)計(jì)自獲準(zhǔn)注冊(cè)之日內(nèi)2年起發(fā)行2～3期。