經(jīng)國土資源部審定，中石油在四川盆地威202井區(qū)、寧201井區(qū)、YS108井區(qū)，新增含氣面積207.87平方公里、頁巖氣探明地質(zhì)儲量1635.31億立方米、技術(shù)可采儲量408.83億立方米。據(jù)介紹，這是中石油首次提交頁巖氣探明地質(zhì)儲量，為推進我國天然氣工業(yè)快速發(fā)展、保障國家能源安全具有重要意義，也為頁巖氣開發(fā)提供了重要支撐作用。 目前原油價格雖然處于低位，但國際資本大鱷已開始押注油氣產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。據(jù)外媒報道，巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司披露，已購入美國休斯敦?zé)捰推髽I(yè)Phillips66的價值45億美元股份，持股比例達10%。分析人士認為，此舉或為押注石油產(chǎn)業(yè)長期需求回歸增長。另外，由于美國第二季度GDP數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，上周四和周五兩個交易日，國際原油價格累計大漲逾15%，油價已現(xiàn)企穩(wěn)跡象。 國際油價的反彈有助于頁巖氣開發(fā)加速，同時頁巖氣作為非市場化能源品種，在消費占比不斷提升的倒逼下，政策扶持力度將繼續(xù)加碼。受油價下跌影響，今年國內(nèi)三大石油公司均下調(diào)了今年資本支出計劃，但由于政策要求，對頁巖氣勘探投資出現(xiàn)逆勢增加。中石化董事長傅成玉此前明確表示，頁巖氣將是未來數(shù)年公司的盈利增長點，產(chǎn)量增長較快，目前已進入商業(yè)開發(fā)的涪陵頁巖氣獲得較好的回報。 同時，正在推進的油氣改革方案，也為頁巖氣大規(guī)模開發(fā)提供重要的契機。中石油總裁汪東進27日在中期業(yè)績發(fā)布會期間透露，國家能源局進行的油氣體制總體改革方案制定工作，目前正在征求意見、修改完善階段。其中，油氣管網(wǎng)分離改革，符合油氣體制行業(yè)改革的大方向是重點內(nèi)容之一。改革將結(jié)合中國的油氣管網(wǎng)當(dāng)前所處的實際情況，分步實施，目標(biāo)是完全實現(xiàn)管道的獨立和市場化。 隨著管網(wǎng)獨立的推進，有助于提升頁巖氣等上游開發(fā)企業(yè)的話語權(quán)，提升其盈利能力。機構(gòu)預(yù)計，頁巖氣開發(fā)的加速發(fā)展，將為油服設(shè)備企業(yè)帶來千億規(guī)模市場訂單。 公司方面，石化機械主營石油鉆頭，已完成收購的中石化四機廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，占據(jù)國內(nèi)頁巖氣設(shè)備市場領(lǐng)先地位。同期收購的沙市鋼管廠，在油氣輸送管道市場競爭力較強，受益國內(nèi)能源大通道建設(shè)。另外，機構(gòu)參與的公司定增募資成本價為每股30.14元，目前最新股價僅為16.48元，低于定增價幅度高達45%。山東墨龍產(chǎn)品覆蓋石油鉆采成套機械設(shè)備及主要關(guān)鍵部件，目前部分產(chǎn)品已用于頁巖氣開采。公司正在積極拓展國際市場，海外油管產(chǎn)品收入占比已上升至40%以上。 對于，頁巖氣概念股的投資布局，市場人士表示，可以從以下三條主線布局。 第一，勘探開發(fā)相關(guān)設(shè)備類公司。龍頭股主要有：神開股份、杰瑞股份。 第二，儲藏運輸類公司。可關(guān)注中集集團、富瑞特裝、藍科高新。 第三，油氣服務(wù)類公司。相關(guān)龍頭股主要有：恒泰艾普、中海油服、吉艾科技等。 神開股份:業(yè)績低于預(yù)期，“產(chǎn)業(yè)+資本”新發(fā)展布局不變 公司公告2014年年報及2015年一季報，2014年公司收入、歸母凈利潤分別為6.71億、0.61億，同比分別下滑12.2%，增長7.4%，低于業(yè)績快報數(shù)據(jù)；1季度收入與歸母凈利潤分別為1.45億、0.11億，同比分別下滑12.41%，增長11.57%；預(yù)計上半年業(yè)績變動為-10%-20%。國際油價大幅下跌，國際石油裝備市場低迷，國內(nèi)市場需求不足仍在持續(xù)，公司業(yè)績承壓。 隨著油價下降倒閉高成本產(chǎn)能的推出，油價正在反復(fù)中保持反彈趨勢，預(yù)計中長期油價回升至70-80美金的邊際成本線。同時，公司的變革仍在繼續(xù)，定、測、錄儀器一體化和美、俄、中東市場拓展從未止步，主業(yè)受油價影響后企穩(wěn)可期、外延可期。我們下調(diào)2015-16年每股收益預(yù)測至0.24、0.30元，17年預(yù)測為0.36元，由于目前股價已超過我們前期目標(biāo)價，我們上調(diào)目標(biāo)價至18.50元，下調(diào)評級至謹慎買入。 支撐評級的要點. 受國內(nèi)外石油裝備市場低迷影響，2014年四季度起業(yè)績下滑。油價自2014年3季度開始下跌，油服與設(shè)備企業(yè)受油價影響滯后約1-2個季度，因而影響多數(shù)自4季度起顯現(xiàn)。公司4季度實現(xiàn)收入與歸母凈利潤分別為1.7億、593萬，分別同比下降12%、10%，低于業(yè)績快報所披露數(shù)據(jù)。 高成本產(chǎn)能陸續(xù)退出，油價在反復(fù)與分歧中強勢反彈。油價在筑底過程中逐步出現(xiàn)頁巖油破產(chǎn)、資本開支縮減、地緣政治風(fēng)險與國際巨頭斯倫貝謝大幅虧損減產(chǎn)等跡象，油價正處于震蕩向上趨勢中，有望達到70美金的邊際成本線。油服與設(shè)備上市公司股價隨油價已有反彈，業(yè)績傳導(dǎo)仍需時日。 定測錄一體化和海外渠道建設(shè)的新發(fā)展布局不變，支持長期發(fā)展。公司收購杭州豐禾是一體化布局的第一步，海外渠道建設(shè)也通過在俄羅斯、迪拜設(shè)立孫公司逐步實現(xiàn)?！爱a(chǎn)業(yè)+資本”的布局有望支持公司持續(xù)成長。 評級面臨的主要風(fēng)險. 油價反彈不達預(yù)期長期在底部徘徊；新發(fā)展布局進展不順。 估值. 我們下調(diào)2015-16年每股收益預(yù)測至0.24、0.30元，17年預(yù)測為0.36元，由于目前股價已超過我們前期14.00元目標(biāo)價，我們上調(diào)目標(biāo)價至18.50元，下調(diào)評級至謹慎買入。 杰瑞股份一季報點評:業(yè)績邁入蟄伏期，靜待高訂單基數(shù)消化和行業(yè)回暖 事件:杰瑞股份發(fā)布2015年一季度報告:報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.58億元，同比下滑37.13%；歸屬于上市公司股東凈利潤為5，587.11萬元，同比下滑73.67%，歸屬于上市公司股東扣非凈利潤為4，768.85萬元，同比下滑77.43%，低于市場預(yù)期。 國聯(lián)點評: 行業(yè)景氣度下滑和PDVSA高基數(shù)訂單雙重因素影響，公司15年業(yè)績步入蟄伏期。我們認為公司一季度業(yè)績大幅下滑，主要受以下兩個因素影響:1）、油服行業(yè)整體低迷。受國際原油價格暴跌影響，油服行業(yè)步入寒冬，油公司陸續(xù)削減資本支出，我們估計全球15年資本支出約下滑25%左右，國內(nèi)“三桶油”資本支出受能源安全戰(zhàn)略約束，下滑幅度約為10%。2）、PDVSA大訂單導(dǎo)致去年全年營收增速和盈利能力處于高位，15年將進入高業(yè)績基數(shù)消化期，為16年行業(yè)復(fù)蘇做準(zhǔn)備。 聚焦天然氣工程建設(shè)，再造一個杰瑞。公司把握油服行業(yè)深度調(diào)整機遇，以工程建設(shè)為推手，加快轉(zhuǎn)型步伐。在鞏固油田專用裝備制造優(yōu)勢的同時，公司大力拓展油氣田工程建設(shè)市場，將戰(zhàn)略聚焦于天然氣工程建設(shè)。相對于油田工程建設(shè)近10年來10%復(fù)合增速，我們更看好天然氣工程建設(shè)市場年均30%以上高速增長。 同時，公司加強西南地區(qū)天然氣工程建設(shè)布局:1）、公司承建國內(nèi)首座頁巖氣液化工廠，牢牢把握頁巖氣工程建設(shè)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢；2）、收購四川恒日，在獲得天然氣工程設(shè)計資質(zhì)同時，也強化了自身工程總包能力。 其他信息。公司發(fā)布2015年1-6月預(yù)計經(jīng)營業(yè)績情況:歸屬于上市公司股東凈利潤變動區(qū)間為12，893.20-25，786.41萬元，變動幅度為-80%至-60%。業(yè)績變動主要原因為受油服行業(yè)整體不景氣及上年同期PDVSA項目設(shè)備部分交付的影響，導(dǎo)致公司2015年上半年收入規(guī)模同比減少，綜合毛利率降低，費用增加，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少。 繼續(xù)維持公司“推薦”評級。公司核心推薦邏輯:1）、天然氣工程建設(shè)布局完成，特別是在頁巖氣工程建設(shè)領(lǐng)域，公司占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，后期業(yè)績有望大幅釋放；2）、水平井在國內(nèi)應(yīng)用比例提升，公司壓裂設(shè)備產(chǎn)品維持高速增長態(tài)勢。預(yù)計公司2015-17年攤薄后每股收益為1.32元、1.79元和2.43元，目前股價為41.59元，對應(yīng)市盈率分別為31.4倍、23.2倍和17.1倍。參照行業(yè)平均估值水平及公司未來盈利前景，我們認為公司2015年的合理估值為35-40倍PE，相應(yīng)股價為46.2-52.8元。 風(fēng)險提示。國際油價繼續(xù)下行，油服行業(yè)持續(xù)低迷；壓裂設(shè)備領(lǐng)域競爭加??；非常規(guī)油氣開采相關(guān)環(huán)保法規(guī)出臺。 股價催化劑。簽訂大工程/裝備訂單；國內(nèi)油氣改革取得突破；國際油價回暖。 富瑞特裝:清潔能源領(lǐng)軍者借風(fēng)再度起航 外部形勢給力，資金瓶頸緩解，公司將再度起航。公司一直以來致力于發(fā)展清潔能源產(chǎn)業(yè)，從原有的LNG到新的氫能源。霧霾的嚴重性使得我國環(huán)保壓力不斷加大，LNG、氫能源等清潔能源都迎來了黃金發(fā)展期，隨著募集資金的到位，公司迎來了新的發(fā)展時期。 LNG行業(yè)尚處于黃金發(fā)展期，公司新產(chǎn)品開始發(fā)力。我國天然氣消費潛力仍然巨大，LNG行業(yè)我們尤其看好，公司在行業(yè)相對低點時積極進行了新產(chǎn)品的儲備，如速必達、船用LNG、發(fā)動機再制造，每種產(chǎn)品對應(yīng)的都是百十億的市場，在環(huán)保壓力使得天然氣利用不斷深化的背景下，新產(chǎn)品有望提前進入收獲期。 LNG物聯(lián)網(wǎng)是保持行業(yè)領(lǐng)先必備利器。LNG行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，市場化程度高，但面臨著價格無序競爭、運輸效率低等問題。公司設(shè)立云頂科技將借助IBM在云計算、物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、移動應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，面向LNG全產(chǎn)業(yè)鏈，依托合作設(shè)備廠商在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢，打造LNG物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，為產(chǎn)業(yè)用戶提供能源電商、智慧物流、金融服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，用物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向。 氫能源未來將是公司發(fā)展新一極。發(fā)展氫是人類擺脫對化石能源的依賴、保障能源安全的永久性戰(zhàn)略選擇。公司通過和程教授設(shè)立氫能源公司，立志在氫能利用上取得突破，有望成為公司發(fā)展的新一極。 維持買入，一年目標(biāo)價200元。公司通過本次增發(fā)解決了資金瓶頸，將開啟更加廣闊發(fā)發(fā)展空間，一年目標(biāo)價200元。 恒泰艾普:國內(nèi)民營綜合油服，智慧油田的標(biāo)桿 公司發(fā)布2014年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.23億元，比上年同期增長24%，利潤總額1.50億元，比上年同期減少19%；凈利潤1.24億元，比上年同期減少21%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤0.81億元，比上年同期減少38%，折合每股收益0.14元。我們將目標(biāo)價格上調(diào)至20.00元，維持買入評級。 支撐評級的要點 同步于油服行業(yè)整體，低油價環(huán)境下公司業(yè)績收縮符合預(yù)期。與上年度同期相比，2014年全年公司合并報表中增加了博達瑞恒49%股權(quán)、西油聯(lián)合49%股權(quán)、中盈安信51%股權(quán)和歐美科51%股權(quán)，子公司報表合并理應(yīng)收入和利潤維持高速增長態(tài)勢，但業(yè)績表明第三季度下滑、第四季度和今年第一季度虧損，公司作為民營綜合油服反映行業(yè)整體趨勢。 Range增產(chǎn)、浦項項目鉆完井將是公司綜合油服實力的體現(xiàn)。作為恒泰艾普的工程技術(shù)服務(wù)平臺，公司原有地質(zhì)油藏團隊、西油聯(lián)合等共同聯(lián)合承接Range增產(chǎn)、浦項地?zé)犴椖?，Range項目的增產(chǎn)目標(biāo)是由現(xiàn)在產(chǎn)量400桶/日提高到年底1，000桶/日，鉆井、完井工作正在如期進行。 油價已處于反轉(zhuǎn)趨勢，油服行業(yè)有望在2016年上半年好轉(zhuǎn)。我們判斷1月9日美國一家頁巖油公司破產(chǎn)作為油價觸底反彈的拐點信號，近五周美國原油產(chǎn)量依次是942、938.6、940.4、938.4、937萬桶/日，原油產(chǎn)量停止增長趨勢支撐原油價格反轉(zhuǎn)。2015年全球主要油企巨頭縮減開支幅度在10%-30%附近，主要反映2014年下半年以來油價大幅下跌對油企形成的資本開支壓力，我們認為石油企業(yè)調(diào)升資本開支滯后于油價同比上漲時點3-6個月，因此油田服務(wù)行業(yè)全面復(fù)蘇在2016年上半年。 順應(yīng)國家政策，投資并購瞄準(zhǔn)混改、一帶一路和智慧油田。投資并購是實現(xiàn)公司“三加”戰(zhàn)略的重要手段。投資方向上要主動契合國家混改的大氣候、“一帶一路”的大戰(zhàn)略、“互聯(lián)網(wǎng)+”大數(shù)據(jù)的新機遇，重點關(guān)注環(huán)保為前提的綠色油服、裝備制造工業(yè)4.0新技術(shù)。 評級面臨的主要風(fēng)險 國際油價長期低位，海外油田開發(fā)項目進度緩慢。 估值 基于行業(yè)判斷和近期公司經(jīng)營動態(tài)，我們將2015、2016年歸屬上市公司凈利潤預(yù)測由1.92、3.3億元下調(diào)至1.3、1.8億元，15、16年每股收益預(yù)測為0.22和0.30元，目前股價對應(yīng)2016年的市盈率估值為55倍。我們將目標(biāo)價格由16.00元上調(diào)至20.00元，維持買入評級。 吉艾科技:打造一體化油服航母，員工持股計劃彰顯信心 事件:吉艾科技發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案公告，擬以非公開發(fā)行股票方式募資不超過10億元，主要用于新建塔吉克斯坦丹格拉煉油廠項目；此外，公司公布第一期員工持股計劃（草案），成立興證資管鑫眾-吉艾科技1號定向資產(chǎn)管理計劃。 國聯(lián)點評: 進軍油氣煉化領(lǐng)域，打造一體化油服航母。公司繼收購安埔勝利補強鉆井環(huán)節(jié)后，產(chǎn)業(yè)鏈向下游油氣煉化領(lǐng)域延伸，進一步強化公司一體化油服能力。本次非公開發(fā)行股票方案擬投資9億投資塔吉克斯坦丹格拉煉油廠項目，本項目主要產(chǎn)品是柴油，汽油和瀝青。根據(jù)測算，項目達產(chǎn)后，年均凈利潤為9.58億元，內(nèi)部收益率為34.42%，總投資收益率為41.78%，投資回收期為4.65年（含建設(shè)期）。該項目投資是實現(xiàn)公司“油氣服務(wù)一體化的專業(yè)性國際企業(yè)”戰(zhàn)略目標(biāo)重要一步。 借風(fēng)“一帶一路”政策，加強“一帶一路”沿線布局。油氣合作作為國家”一帶一路”政策中重要環(huán)節(jié)，給國內(nèi)油服公司打開新的成長空間。中亞地區(qū)連接著世界上兩大制造業(yè)中心，亦是“絲綢之路經(jīng)濟帶”的核心環(huán)節(jié)，通過本項目，上市公司將能夠擁有塔吉克斯坦目前規(guī)模最大的原油煉化廠的控制權(quán)，進一步加強中亞地區(qū)布局，有利于后期跨境服務(wù)能力提升。 推行員工持股計劃，彰顯對公司未來發(fā)展前景信心。1）、股票來源和持股價格。員工持股計劃股票來源為本次非公開發(fā)行股票，總額為1億元，擬認購股票不超過4，683，840股，持股價格為21.35元/股。2）、員工覆蓋面廣泛。公司擬定參加員工持股計劃人數(shù)不超過300人，截止14年年末公司員工總?cè)藬?shù)為349人，覆蓋面遠高于其他上市公司員工持股計劃。3）、彰顯對公司未來發(fā)展前景信心，為打造一體化油服公司創(chuàng)造“人和”條件。本次員工持股計劃推行，彰顯了公司管理人員及全體員工對公司未來發(fā)展前景信心，為公司打造一體化油服航母添磚加瓦，在公司內(nèi)部也創(chuàng)造良好的“人和”條件。 維持公司“推薦”評級。現(xiàn)階段公司核心推薦邏輯:1）、看好公司產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸帶來協(xié)同作用，油服航母蓄勢待發(fā)；2）、看好公司行業(yè)低迷時的外延策略及后續(xù)延續(xù)動作；3）、“一帶一路”布局進一步強化，為公司油服國際市場開拓及資本運作帶來新機遇。 預(yù)計公司2015-17年每股收益分別為0.43元、0.53元和0.67元，目前股價為29.04元，對應(yīng)未來三年的市盈率分別為67.4倍、54.3倍、43.1倍，給予公司“推薦”評級。 風(fēng)險提示。新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；油價繼續(xù)下跌，行業(yè)長期低迷；收購?fù)瓿珊笳闲Ч贿_預(yù)期。 股價催化劑。公司新產(chǎn)品（包括LWD等）商業(yè)化應(yīng)用取得突破；延續(xù)外延并購步伐。 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