上調(diào)期指保證金、擬引入熔斷機(jī)制、免征股息分紅稅……在監(jiān)管層近期一系列利好發(fā)酵下，昨日A股終于迎來了縮量反彈。3000點(diǎn)上方的反彈行情能否持續(xù)？反彈空間幾何？部分受訪私募已開啟多頭策略，認(rèn)為反彈空間取決于基本面。 “昨天下午，我們的多頭策略又打開了！”一位不愿具名的量化私募上周對(duì)記者透露稱，他們交易系統(tǒng)中的左側(cè)系統(tǒng)已提示可以進(jìn)場(chǎng)了，但右側(cè)系統(tǒng)還未完全打開。此前，該公司曾從5月底6月初時(shí)全部都打開空頭策略。 8月下旬以來，市場(chǎng)再度打開“暴跌模式”，上證指數(shù)在經(jīng)歷連續(xù)幾日暴跌后，一度失守3000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。正當(dāng)市場(chǎng)極度看空之時(shí)，不少此前看空做空的量化對(duì)沖私募緊急轉(zhuǎn)向，并悄然開啟“多頭策略”。 為什么在這個(gè)點(diǎn)位開多呢？上述私募分析稱，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)極度悲觀的極致狀態(tài)是不可持續(xù)的?！拔覀儗?duì)成交量做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，假定今天成交量比昨天是放大的，不管今天是漲是跌，第二天57%的概率是上漲?！彼Q。 與可以開啟多空雙向交易量化私募不同的是，不少秉承價(jià)值投資的陽光私募在經(jīng)歷前期的煎熬后，再次對(duì)市場(chǎng)充滿了信心。 “去杠桿的強(qiáng)制賣盤已經(jīng)去掉了差不多7成，我們無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)的短期走勢(shì)，但在恐慌中賣出是投資大忌，現(xiàn)在應(yīng)該堅(jiān)守而非離場(chǎng)！”星石投資總裁楊玲稱，盡管逆勢(shì)看多是要承受非常大的壓力，但仍期待牛市重歸。 楊玲向記者坦言，市場(chǎng)以此般跌得快、跌得狠，超越了絕大部分人的常識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，也是其從業(yè)以來第一次遇到。不過，她并不同意有人將之與2008年大熊市類比，這基于她對(duì)中國(guó)改革的信心。 長(zhǎng)期來看，改革持續(xù)推進(jìn)會(huì)逐漸見效；短期來看，雖然改革能否在四季度見效還未知，但隨著本屆政府執(zhí)行力的進(jìn)一步加強(qiáng)，下半年各種“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施將快速執(zhí)行，短期會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。 在經(jīng)歷了2000點(diǎn)的下跌后，本輪牛市的基本邏輯是否有所改變？這次反彈能持續(xù)多久？受訪私募多持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為牛市在不在更取決于宏觀經(jīng)濟(jì)面，如果經(jīng)濟(jì)基本面不能好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)中再次走牛就需要很長(zhǎng)時(shí)間。 對(duì)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)缺乏信心，源于私募仍驚魂未定。繼6月、7月兩月分別暴跌7.25%、14.34%后，8月上證指數(shù)再度以12.49%的跌幅打擊了投資人信心。受此影響，不少私募在經(jīng)歷凈值大幅回撤后，已悄然將當(dāng)前市場(chǎng)定性為“熊市初期”。 “現(xiàn)在還在爭(zhēng)論是牛市，還是熊市已經(jīng)沒有任何意義了，現(xiàn)在已進(jìn)入熊市初期了。”北京大君智萌投資董事陳立峰告訴記者，兩周前的新一輪下跌，徹底澆滅了包括他們?cè)趦?nèi)的多數(shù)私募人僅存的“牛市回調(diào)”的幻想。 自8月18日以來的第二波下跌來勢(shì)更猛，包括陳立峰在內(nèi)的多位私募都坦言有些猝不及防。“凈值回撤壓力很大，我們也對(duì)這輪股災(zāi)進(jìn)行了深刻反思，由資金推動(dòng)和改革預(yù)期雙輪推動(dòng)的牛市基礎(chǔ)并不堅(jiān)實(shí)?！标惲⒎宸治龇Q。 不過，作為價(jià)值投資堅(jiān)定奉行著，陳立峰仍堅(jiān)信此時(shí)選好公司，勝于對(duì)短期趨勢(shì)的判斷?！艾F(xiàn)在投資變得很容易了，選個(gè)好公司買入后找個(gè)地方玩就可以了，2年后必有豐厚回報(bào)。” 盡管私募界對(duì)“牛市、熊市”仍存爭(zhēng)議，但已經(jīng)有部分私募開始執(zhí)行趁反彈減倉的熊市策略，有的嘗試用股指期貨對(duì)沖現(xiàn)貨，也有私募開始研究那些“超跌股”，會(huì)成為他們搶反彈首選。 “至于機(jī)會(huì)，首先要關(guān)注超跌股，跌得越多，未來反彈時(shí)的動(dòng)力就越強(qiáng)，除外，優(yōu)質(zhì)次新股經(jīng)過殺跌，其本身的價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)出來，這里有翻倍個(gè)股?！敝侥既耸繀菄?guó)平判斷，9月份可能是“轉(zhuǎn)折月”。 市場(chǎng)何時(shí)見底？市場(chǎng)總是在合理的估值水平找到底部，楊玲預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)會(huì)在價(jià)值中樞附近震蕩夯實(shí)底部。未來，隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，國(guó)企、財(cái)稅、金融等重大改革落地攻堅(jiān)，市場(chǎng)可能會(huì)重現(xiàn)“右側(cè)機(jī)會(huì)”。