每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 費(fèi)盛海    

◎每經(jīng)記者 費(fèi)盛海

分級(jí)A一般作為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)份額，A份額持有人根據(jù)合約規(guī)定向B份額持有人收取約定利息，支付利息后的總體投資盈虧都由B份額承擔(dān)。一般來(lái)說(shuō)A份額約定的收益為6%左右，且具有“類(lèi)看跌期權(quán)”的屬性，適合偏穩(wěn)健型的投資者。但同大部分證券產(chǎn)品一樣，被過(guò)度炒作的A份額同樣蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)。

警惕三類(lèi)A份額

A份額在一輪輪“下折潮”后告別了“0.7時(shí)代”（0.7元左右的交易價(jià)格），迎來(lái)了一輪普漲行情?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著近期市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)及A份額的整體價(jià)格已反映了大部分不好的預(yù)期。A份額的走勢(shì)在近期出現(xiàn)了明顯分化，此時(shí)一旦股市反彈風(fēng)險(xiǎn)偏好改變將會(huì)對(duì)A份額帶來(lái)十分不利的局面，業(yè)內(nèi)人士建議：以下3類(lèi)A份額，投資者最好不要碰。

第一類(lèi)，到期收益率低或?qū)⒋蠓{(diào)低的A份額。到期收益率又叫隱含收益率，通常指按市價(jià)買(mǎi)入A份額持有期內(nèi)的收益，是A份額的價(jià)值中樞之一。據(jù)9月21日盤(pán)中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)141只A份額的平均到期收益率為5.3%，除去無(wú)約定收益的合潤(rùn)A外，到期收益率包含和低于5%的分級(jí)A共有16只。其中德信A、資源A、新能源A、軍工A（上海）、證券A（上海）、券商A、諾德300A、帶路A、環(huán)保A級(jí)、滬深300A不僅當(dāng)下的到期收益率低，在下一期還會(huì)根據(jù)基準(zhǔn)利率下降被調(diào)低約定收益。

第二類(lèi)，流動(dòng)性差的A份額。除了約定收益外，流動(dòng)性也是支撐A份額交易價(jià)格的一個(gè)重要因素，當(dāng)前市場(chǎng)有90只成交額低于100萬(wàn)元、沒(méi)有足夠的流通性支撐此類(lèi)A份額的“高價(jià)位”，因此這些A份額或存在一定的虛高，貿(mào)然買(mǎi)入具有一定風(fēng)險(xiǎn)。

第三類(lèi)，折價(jià)率低于5%或處于溢價(jià)率狀態(tài)的A份額。近期A份額交易價(jià)格的上漲有很大動(dòng)力源自下折套利或避險(xiǎn)資金，但如果A份額交易價(jià)格與凈值的折價(jià)過(guò)低甚至高于凈值，那么套利資金在下折時(shí)非但不能獲利，在極端情況下甚至可能發(fā)生虧損。如煤炭A基、中航軍A、健康A(chǔ)、網(wǎng)金融A、建信50A、消費(fèi)A等高溢價(jià)A份額，也應(yīng)特別注意。

H股A份額仍可關(guān)注

有分析人士表示，目前交易活躍的分級(jí)A修正隱含收益率大約在5.3%左右的水平，低于AA級(jí)7年期企業(yè)債到期收益率5.56%，同質(zhì)化較高的A份額價(jià)值已被充分挖掘。但如H股A及恒生A等以港幣計(jì)價(jià)的固收產(chǎn)品的預(yù)期收益率分別為5.91%和5.25%，在外幣理財(cái)產(chǎn)品中的收益率仍頗具競(jìng)爭(zhēng)力且該兩只分級(jí)A成交活躍，“T+1”即可變現(xiàn)。在整體資產(chǎn)配置中占據(jù)特殊地位，可適當(dāng)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士同時(shí)提示，雖然H股A的預(yù)期收益率較高，但該產(chǎn)品并無(wú)下折條款且與跟蹤標(biāo)的恒生國(guó)企指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高，如外圍后市繼續(xù)走低恐也面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。