每經(jīng)記者 師燁東  許自然

繼董事長朱曄與“股神”巴菲特共進“史上最貴午餐”僅1個月后，天神娛樂（002354，SZ）再度成為市場熱點。

10月7日晚間，天神娛樂公告稱，公司參與設立的文創(chuàng)基金擬13.23億元現(xiàn)金投資北京儒意欣欣影業(yè)投資有限公司（以下簡稱儒意影業(yè)），投資完成后，文創(chuàng)基金將持有儒意影業(yè)49%股權。按此估算，儒意影業(yè)的估值達到27億元人民幣。

儒意影業(yè)也許并不知名，但是如果提到當下熱播劇《瑯琊榜》相信很多人都有所耳聞，儒意影業(yè)就是其出品公司之一。據(jù)了解，今年9月末，中技控股剛剛停止了對儒意影業(yè)的收購，而其收購的報價為15億元收購全部股權。為什么僅僅相隔兩周，儒意影業(yè)就帶著幾乎翻倍的身價回到了資本市場的視線中？易觀國際分析師郝茜在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，天神娛樂收購儒意影業(yè)，看重的是其手中囤積的IP資源；去年以來掀起的IP熱潮仍在持續(xù)，而儒意影業(yè)又有一些低成本高票房的商業(yè)影視劇經(jīng)驗，這也使得其擁有了議價的底氣。

儒意影業(yè)估值倍增

天神娛樂公告顯示，天神娛樂文創(chuàng)基金與儒意影業(yè)及其股東簽訂了《投資協(xié)議》。 天神娛樂參設的文創(chuàng)基金于兩周前才獲得營業(yè)執(zhí)照，基金總規(guī)模不超過14.2億元，由天神娛樂、國金鼎興資本管理有限公司及上海懋融投資管理中心（有限合伙）共同投資設立。其中天神娛樂擬出資2億元，上海懋融及其關聯(lián)方擬出資不超過2.5億元，國金鼎興負責募集不超過9.7億元。通過此次收購，天神娛樂將獲得儒意影業(yè)大約7%的股份。

儒意影業(yè)的主營業(yè)務為影視劇的策劃、制作、及其衍生業(yè)務，是國內主要的基于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)分析基礎上進行電影和電視劇內容研發(fā)、制作的公司。儒意影業(yè)自成立以來，已策劃出品多部影視作品，如《致我們終將逝去的青春》、《老男孩之猛龍過江》、《小時代3》、《小時代4》、《一個勺子》等電影，以及《李春天的春天》、《北平無戰(zhàn)事》、《左手劈刀》、《瑯琊榜》等電視劇。

國慶期間，《瑯琊榜》以1.7億的閱讀率穩(wěn)居微博熱門話題首位，同時瑯琊榜首日的網(wǎng)絡播放點擊量就超過了之前大熱的《花千骨》。此外，根據(jù)收視率排行網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，目前在北京衛(wèi)視以及上海東方衛(wèi)視熱播的《瑯琊榜》均殺入全國網(wǎng)晚間電視劇收視TOP10，市場份額分別達到1.92%以及1.25%。

一年前，中技控股宣布15億元收購儒意影業(yè)100%股份，該消息曾在資本圈掀起不小的轟動。當時，這家成立不到5年的公司，2014年上半年凈利潤僅有1759萬元，盡管中技控股后來曾給出2014~2016年的稅后凈利潤分別不低于7500萬元、1.3億元和1.85億元的業(yè)績承諾，但是15億元的價格還是引來了不少質疑。

實際上，盡管外界曾質疑15億元的估值過高，但是儒意影業(yè)的執(zhí)行董事柯利明卻并不這么認為?？吕饲霸诮邮苊襟w采訪時表示，“入口的價值是沒有辦法評估的，如果我未來一年能生產(chǎn)五部電影，每年三五十億元的票房，那反過來看我們的價值反而被低估了。”在天神娛樂的公告中，也明確提到，定價的依據(jù)是以“標的公司2015年度凈利潤和業(yè)績承諾為基礎”。

天神娛樂表示，這次對儒意影業(yè)的投資是公司參與設立的并購基金天神娛樂文創(chuàng)基金對外投資項目，屬于并購基金的正常投資經(jīng)營行為，并購基金產(chǎn)生的投資收益可以為上市公司帶來新的利潤增長點，對公司無不利影響。

天神娛樂看重IP資源

什么是IP？IP是Intellectual Property的縮寫，主要指可以被改編的知識產(chǎn)權內容，在影視及手游等娛樂產(chǎn)業(yè)主要指網(wǎng)絡原創(chuàng)小說等資源。

IP現(xiàn)在對于影視劇來說有多重要？《2014-2015中國自制劇產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇》的一份報告稱：2014年根據(jù)IP改編的網(wǎng)絡劇22部，占全年播出網(wǎng)絡劇項目數(shù)的10.7%；但是點擊量共計38.18億的點擊量，卻占了2014年網(wǎng)絡劇總點擊量的31%。如《花千骨》等不少影視劇獲得人氣之后，同名的手游很快就跟進推出，亦獲得不錯利潤。

郝茜告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前一些比較火的網(wǎng)絡小說IP，售價已經(jīng)可以高達三四百萬元。去年以來，影視行業(yè)搶購IP資源火熱，不少好的IP已經(jīng)被大公司搶購，但是儒意影業(yè)此前在網(wǎng)絡小說改編影視劇及手游熱潮之前，就儲備了不少網(wǎng)絡小說的IP資源，這也是其估值潛力提升較大的原因之一。

儒意影業(yè)不僅在影視劇制作上有過精品，其上屬公司旗下的儒意圖書亦儲備了大量的IP資源。儒意圖書曾出版過《致青春》、《匆匆那年》、《晚秋》、《畫皮2》、《那年冬天風在吹》(超人氣韓國小說)、《畫皮2》、《愛情公寓》、《紙牌屋》等一系列人氣小說。

電影行業(yè)分析師陳鑌認為，目前來看，天神娛樂投資儒意影業(yè)而獲得IP資源，是為其未來的泛娛樂化布局做準備：“擁有IP資源后，可以做多方面的改編，包括制作影視劇及改編手游，其泛娛樂方向的擴展都能比較自然。”

今年4月2日，“天神娛樂”由“科冕木業(yè)”更名而來，公司通過收購妙趣橫生95%的股權、雷尚科技、AvazuInc以及上海麥橙的100%股權，確定了公司關于網(wǎng)絡游戲、移動互聯(lián)網(wǎng)應用分發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)廣告三位一體的戰(zhàn)略布局。方正證券分析師楊仁文亦認為，此次并購僅僅是天神娛樂泛娛樂/IP布局的開端,未來公司將圍繞游戲+泛娛樂兩條主線做更多布局。

“現(xiàn)在手游的周期也不長，如果影視劇火了，手游和影視也能很快的匹配上，平臺營銷效用的疊加效果也會不錯。”郝茜分析道，“不過，當前影視與手游行業(yè)的IP熱使得IP資源的價格水漲船高，還是需要堤防IP資源價格過高可能產(chǎn)生的泡沫。”