每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

◎每經(jīng)記者 萬敏

央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份央行口徑外匯占款環(huán)比減少2641.42億元，創(chuàng)三個月來最小降幅；隨后公布的數(shù)據(jù)卻顯示，9月末金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款較上月下降7613億元，至27.4萬億元，再創(chuàng)歷史最大單月跌幅紀(jì)錄?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款的差值已連續(xù)兩個月達(dá)4000億元。

對于外匯資產(chǎn)的流出，興業(yè)銀行首席經(jīng)學(xué)家魯政委表示，“這只不過是個人和企業(yè)在人民幣賬戶與外幣賬戶之間的幣種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于緩解貨幣錯配。”

此外，多位分析人士認(rèn)為，未來，央行仍可能繼續(xù)采取降準(zhǔn)降息措施，并配合使用多種數(shù)量工具，以補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。

三季央行外占降幅創(chuàng)紀(jì)錄

央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，央行口徑外匯占款余額為25.82萬億元，環(huán)比減少2641.42億元，為連續(xù)8個月下滑，但減少額較8月有所下降。8月，央行口徑外匯占款降幅為3184億元，創(chuàng)自1993年有記錄以來的最大降幅。第三季度，央行口徑外匯占款環(huán)比下降8900億元，也創(chuàng)紀(jì)錄新高。

對于8月的金融機(jī)構(gòu)和央行口徑外匯占款差額較大的原因，央行曾表示，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表統(tǒng)計口徑，金融機(jī)構(gòu)外匯買賣包含了人民銀行、銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)三類主體的外匯買賣。8月份金融機(jī)構(gòu)外匯買賣余額降幅高于央行外匯占款降幅，主要原因是銀行體系外匯流動性充裕，而外匯資金運(yùn)用收益比較低，部分金融機(jī)構(gòu)將外匯流動性提供給企業(yè)和個人，滿足企業(yè)和個人豐富資產(chǎn)配置的需求。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，央行9月外匯占款減少2640億，大幅低于金融機(jī)構(gòu)的減少量7600億，折射出在穩(wěn)定匯率市場的過程中，動用更多的是金融機(jī)構(gòu)的外匯。“在外匯流出中國關(guān)境依然嚴(yán)格依照實(shí)需、嚴(yán)查外匯‘螞蟻搬家’式出境的背景下，外匯流出只不過是個人和企業(yè)在人民幣賬戶與外幣賬戶之間的幣種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于緩解貨幣錯配。”魯政委表示。

魯政委分析認(rèn)為，這些外幣存款本身恰恰構(gòu)成了穩(wěn)定國內(nèi)人民幣匯率的有效彈藥，如此“左右手互搏”的結(jié)果，使得穩(wěn)定匯市的彈藥足夠充分。

此外，央行稍早公布的數(shù)據(jù)還顯示，9月外幣存款減少152億美元，同比少減35億美元。

流動性收縮或引發(fā)降準(zhǔn)

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，人民幣貶值壓力之下，三季度資本出現(xiàn)大幅流出，外匯占款累計減少1.73萬億元。資本大幅流出一定程度上解釋了信貸和社融自6月以來大幅擴(kuò)張的同時，經(jīng)濟(jì)卻持續(xù)疲弱的現(xiàn)象。雖然加入地方政府債的社會融資總量在三季度同比多增量月均6767億元，但同樣作為金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用方式的外匯占款，月均同比多減少5807億元，更為廣義的社會信用總量指標(biāo)“社會融資總量+地方政府債+新增外匯占款”同比月均增加量為960億元，顯示資本流出顯著削弱了寬松政策的有效性。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，9月份，我國進(jìn)出口總值2.22萬億元，同比下降8.8%。其中，出口1.3萬億元，下降1.1%；進(jìn)口9240億元，下降17.7%；貿(mào)易順差3762億元，擴(kuò)大96.1%。T同時，9月PPI環(huán)比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4個百分點(diǎn)；同比下降5.9%，同比降幅與8月相同。

巴克萊資本認(rèn)為，9月疲軟的PMI數(shù)據(jù)和不溫不火的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，顯示當(dāng)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步走弱，四季度或?qū)⒁廊挥锌赡芙迪?5個基點(diǎn)。同時，該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，四季度會有一到兩次，每次50個基點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，這取決于資本的流動情況。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒則認(rèn)為，9月央行外匯占款下降規(guī)模較上月收窄542億元，這與目前國際資本流動形勢一致，也與通過央行口徑外匯儲備余額變化測算的規(guī)模一致。這說明央行通過積極干預(yù)外匯市場，以及加強(qiáng)對遠(yuǎn)期購匯收取保證金等逆周期宏觀審慎措施發(fā)揮了作用，有效地穩(wěn)定了預(yù)期。

對于后續(xù)貨幣政策，謝亞軒表示，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和勞動參與率下降，美聯(lián)儲年內(nèi)是否加息仍然存在不確定性，這將給新興市場跨境資本帶來流出壓力。隨著跨境資金流入規(guī)模較往年趨勢性減少，央行仍可能繼續(xù)降準(zhǔn)，并配合使用多種數(shù)量工具，如公開市場操作，以及包括MLF和PSL在內(nèi)的各種創(chuàng)新型工具，以補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。