每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

◎每經(jīng)記者 牟璇

金秋十月，A股迎來難得的回暖行情；上周五晚間，霜降時節(jié)央行應景地宣布了“雙降”政策：自10月24日起進一步降準、降息，讓投資者樂觀情緒升溫。

在此背景下，投資者如何把握A股機遇？又有哪些風險需要警惕？昨日（10月25日），《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）邀請到四大知名私募為投資者分析金秋行情，他們分別是：星石投資總經(jīng)理兼首席策略師楊玲、玖逸投資總經(jīng)理戰(zhàn)軍濤、海潤達資本總裁仇天嫡和中域投資投資總監(jiān)常城。

說預期：資金支持股指反彈

NBD：10月至今，A股持續(xù)回暖，市場亮點頗多。各位認為，引起這輪反彈的主要因素有哪些？

楊玲：目前利空因素已基本消化完畢：去杠桿告一段落、人民幣匯率趨向穩(wěn)定、投資者信心正逐步修復，我們認為，后市將迎來震蕩向上行情。

從長期看，改革預期仍在：促使經(jīng)濟結構轉型的改革政策正穩(wěn)步推進，簡政放權式的改革不斷激發(fā)新興行業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展活力，特別是即將召開的十八屆五中全會將審議“十三五”規(guī)劃，該規(guī)劃將突出經(jīng)濟轉型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有助市場重建對轉型、創(chuàng)新的信心。

戰(zhàn)軍濤：這一輪反彈基于兩方面因素：一是股市跌得太多了，所有市場跌多了都會反彈；二是目前資金比較寬松，利息下降大趨勢沒有發(fā)生根本變化，周末“雙降”符合貨幣政策繼續(xù)寬松的預期。

仇天嫡：6月大跌以來的去杠桿、去泡沫已告一段落。因此，無論從空間還是時間來看，A股都走到了一個反彈周期。雖然目前市場估值還是很貴，如創(chuàng)業(yè)板估值還有70倍之巨，但這個月最大的看點就是有關主題投資的板塊行情，市場一活躍，相關主題就會有人氣，有人氣就會吸引資金入市，整個市場就活了。我認為：10月行情將在震蕩中體現(xiàn)出許多主題投資機會。

析“雙降”：經(jīng)濟企穩(wěn)概率大

NBD：周末央行發(fā)布公告，自10月24日起降準、降息。這是央行今年內(nèi)第5次降息，也是第三次“雙降”。對于此次“雙降”，各位認為是否符合預期？對資本市場又有怎樣的影響？

戰(zhàn)軍濤：周末“雙降“說明貨幣政策寬松這個大方向沒變，也在預料之中，因為經(jīng)濟仍有待整固，未來相當長一段時間，貨幣政策都將處于比較寬松的狀態(tài)。

貨幣寬松對投資者情緒短期有提升作用，對股市或形成利好。指數(shù)的反彈幅度也可能比我們原來預想的要好一些。

常城：我認為，此次“雙降”幅度有點低于預期。原來我們預期會出現(xiàn)一次幅度較大的降息，但此次仍屬微調(diào)方式，短期看，市場情緒可能回落。不過，中期震蕩行情趨勢不變。

楊玲：央行“雙降”再次印證了星石投資此前關于貨幣寬松方向不變的判斷。本次“雙降”對實體經(jīng)濟發(fā)展是重大利好，經(jīng)濟年底企穩(wěn)概率加大。

論分化：創(chuàng)業(yè)板才是龍頭

NBD：10月21日（上周三）A股出現(xiàn)了一次較大幅度的回調(diào)，經(jīng)過近段時間反彈，滬指目前面臨60日均線和年線雙重壓力。各位認為上周三的大跌只是升勢中的調(diào)整，還是意味著反彈宣告結束？

常城：我個人認為，上周三的回調(diào)是上升過程中的正?；卣{(diào)，對10月以來的行情判斷，我傾向于是修復性反彈，且會延續(xù)一定的時間和空間。從主板來看，8月底跌至2800點，與6月高點相比，跌幅達46%；從中小板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)看，跌逾50%的個股不勝枚舉，很多個股股價回到2014年7、8月水平。

從資金面看，此輪暴跌與去杠桿有很大關系，現(xiàn)在主要的清理對象差不多出局了，給了市場進一步寬松的機會。

楊玲：短期看，經(jīng)濟基本面沒有失速風險，在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼、貨幣政策寬松不改的情況下，實體經(jīng)濟有望出現(xiàn)一些積極變化。因此，在長期改革預期和短期實體經(jīng)濟穩(wěn)住的邏輯下，隨著投資者情緒恢復和風險偏好提升，后期市場將迎來震蕩向上的行情。

戰(zhàn)軍濤：對于上周三的這一輪下跌，我的考慮是：如果確實有利空因素，可能反彈就戛然而止了；如果沒有利空因素，可能就是個技術調(diào)整。因此我一直在觀察有無利空因素，最大的兩個因素，一個是政策層面，一個是匯率方面，但這兩個方面目前都沒有什么利空。因此，我認為A股可能繼續(xù)向上。

仇天嫡：從技術面看，滬指確實面臨60日均線和年線壓力，但創(chuàng)業(yè)板才是市場龍頭，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)突破了60日均線。從近幾年市場真正的投資方向來看，漲是創(chuàng)業(yè)板先漲，跌也是創(chuàng)業(yè)板先跌。因此，創(chuàng)業(yè)板指的突破，顯示出資金對新興行業(yè)關注度依然很高。

談操作：布局國企改革

NBD：今日（10月26日）將召開十八屆五中全會，哪些板塊可能有所表現(xiàn)？對于金秋行情的布局，各位認為哪些投資板塊和主題還有戲？

仇天嫡：我認為，經(jīng)濟轉型階段一定要關注新興產(chǎn)業(yè)。當然，一些傳統(tǒng)行業(yè)也會有些新的機會，例如現(xiàn)在的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)包括大健康這個機會；“二胎”政策可能讓傳統(tǒng)的食品、玩具產(chǎn)業(yè)受益。傳統(tǒng)行業(yè)要尋找一些新的釋放GDP的機會，例如新能源汽車的發(fā)展就會帶動上游的鋰礦等行業(yè)，這些就是新的增量。

常城：未來可能還是結構性行情，市場以存量資金為主。在存量資金博弈背景下，對投資標的的要求會更高，所以，要精選行業(yè)和公司，比如對于電力改革和能源互聯(lián)網(wǎng)概念股就可關注。與此同時，國企改革范本可能也會很快出現(xiàn)，只要有幾個公司做出了有價值的示范效應后，影響就會迅速擴散。

戰(zhàn)軍濤：可關注兩方面投資機會：一是成長性比較好的行業(yè)；另一個是主題投資。主題投資任何時候都有，國企改革就屬于主題性投資機會；政策方面，最近的核電概念股、上半年的“一帶一路”概念股，下半年或再度火爆。但主題性投資機會不太好把握，選擇行業(yè)和公司的確定性更高些。

從行業(yè)來看，上半年表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)板塊目前調(diào)整較充分，下半年還有機會；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的細分行業(yè)，以及文藝體育、傳媒影視和旅游行業(yè)等，都是近幾年政策支持的行業(yè)；高端裝備制造是未來轉型方向，也值得關注。

楊玲：后期反彈過程中，我們依然看好消費板塊：首先，在前期兩輪大跌中，估值合理、業(yè)績確定性較強的消費股遭錯殺，在反彈過程中，成長型消費股一定會率先反彈；其次，以旅游、影視股為代表的新興成長性消費行情景氣度持續(xù)高漲。因此，總體看，消費板塊仍值得關注。