每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

◎每經(jīng)記者 宋雙

今年以來(lái)的5次降息，對(duì)于利率敏感的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)尤為煎熬。貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益步步走低，但低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率卻沒(méi)有明顯下滑，引起眾多投資者關(guān)注。

如果低利率成為常態(tài)，那么這對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)有何影響？理財(cái)型保險(xiǎn)能否成為有力競(jìng)爭(zhēng)者？

資金加速流入保險(xiǎn)產(chǎn)品

每年底都是資管行業(yè)沖規(guī)模的時(shí)候，2015年只剩下2個(gè)月，各類基金和理財(cái)產(chǎn)品都使出渾身解數(shù)拼發(fā)行。不過(guò)，保險(xiǎn)業(yè)的情況似乎相對(duì)要輕松一些。

2015年保險(xiǎn)業(yè)可謂異軍突起。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)業(yè)前三季度保費(fèi)收入為19041.53億元，同比增長(zhǎng)19.5%；利潤(rùn)達(dá)到2440億元，同比增長(zhǎng)95%，已超去年全年水平。有媒體報(bào)道稱，“在降息的大背景下，個(gè)別中小公司大力推理財(cái)型產(chǎn)品，銀保渠道規(guī)模增長(zhǎng)特別迅速”。

難怪管理層公開表示，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)最好時(shí)期。各大保險(xiǎn)公司代理人喜笑顏開，并且還在繼續(xù)招兵買馬。

保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入加速增長(zhǎng)，說(shuō)白了就是買保險(xiǎn)的錢越來(lái)越多。這究竟是大眾保險(xiǎn)意識(shí)的集體提高，還是保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和收益有特別的吸引力？“最近理財(cái)型保險(xiǎn)好賣，不斷降息是主要原因。如果我們告訴想要存定期的人，這里有利息更高的產(chǎn)品，且安全有保障，他們就愿意選擇。畢竟誰(shuí)也不想看著自己辛辛苦苦賺來(lái)的錢貶值。”某銀保渠道相關(guān)人士告訴火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）。

不僅如此，越來(lái)越多的富人也加入買保險(xiǎn)的行列，他們對(duì)財(cái)富保全的需求十分迫切，而部分保險(xiǎn)產(chǎn)品具有財(cái)富傳承、避稅的功效。

令理財(cái)保險(xiǎn)產(chǎn)品今年以來(lái)脫穎而出的還有收益率。大型保險(xiǎn)公司代理人稱，降息周期內(nèi)，低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)保險(xiǎn)產(chǎn)品收益并未出現(xiàn)明顯下降。相比貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品，顯得較為堅(jiān)挺。

降息壓縮貨基收益空間

保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品與貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品是目前市場(chǎng)上主要的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，三者比較起來(lái)各有千秋。

貨幣基金主要投資現(xiàn)金、剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券和資產(chǎn)支持證券、銀行背書的商業(yè)匯票、銀行承兌匯票、大額存單、中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)等。

貨幣基金最大的優(yōu)勢(shì)就是沒(méi)有門檻，且兼具穩(wěn)健性和流動(dòng)性。隨存隨取，盡管收益由于降息周期而有所下滑，但仍好于短期定期存款利率，并且尚能跑贏CPI。

在降息周期的初始階段，流動(dòng)性的便利令貨幣基金擴(kuò)容步伐加速，根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年9月一共有貨幣基金199只，總規(guī)模36695.45億元；去年9月貨幣基金數(shù)量為152只，總規(guī)模17665.95億元，一年間規(guī)模增長(zhǎng)107.72%。

盡管規(guī)模在增長(zhǎng)，但在降息周期下，貨幣基金的整體收益率水平同樣也在下滑。根據(jù)東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，貨幣基金7天平均年化收益率為2.9%，標(biāo)桿產(chǎn)品余額寶為3.02%；短期理財(cái)型基金7天平均年化收益率為2.99%，也較去年同期下降不少。

與此同時(shí)，流動(dòng)性不如貨幣基金的銀行理財(cái)產(chǎn)品則面臨更多的考驗(yàn)。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2015年三季度銀行理財(cái)產(chǎn)品遭遇發(fā)行量和收益率雙降。三季度總計(jì)有161家商業(yè)銀行共發(fā)行14619款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少8.28%，同比減少8.61%；平均預(yù)期收益率從4.94%跌至4.62%，創(chuàng)下近三年季內(nèi)最大跌幅。銀行理財(cái)產(chǎn)品主要投資短期國(guó)債、金融債、央行票據(jù)以及協(xié)議存款等。產(chǎn)品門檻為5萬(wàn)元，投資期限為數(shù)天到數(shù)月、半年、一年不等，因此流動(dòng)性不如貨幣基金，但目前平均收益高于貨幣基金。

三類產(chǎn)品中，只從流動(dòng)性來(lái)看，理財(cái)型保險(xiǎn)流動(dòng)性最差；但在降息周期里其收益率最堅(jiān)挺，仍能維持4%～4.5%。這里比較的是分紅險(xiǎn)。分紅險(xiǎn)主要投資標(biāo)的為大額協(xié)議存款、國(guó)債、AA級(jí)以上信譽(yù)企業(yè)債券、國(guó)家金融債券、同行業(yè)拆借、證券一級(jí)市場(chǎng)（10%）及證券二級(jí)市場(chǎng)（10%）和國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。相比貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)最大的優(yōu)勢(shì)就是除了分紅之外，投資者還能享受到一份保單的保障。

分紅險(xiǎn)收益率堅(jiān)挺

目前市面上宣傳的分紅險(xiǎn)預(yù)期收益率大致在3.5%～5%不等。降息周期里，分紅險(xiǎn)是如何維持其收益率的？

分紅險(xiǎn)的收益由保證回報(bào)和分紅回報(bào)兩類組成。保證回報(bào)就是根據(jù)合同約定的時(shí)間，定期返還投保者部分現(xiàn)金。只要中途不退保，這部分回報(bào)是固定的。絕大多數(shù)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品保證收益部分收益率在年化1.5%上下。根據(jù)分紅險(xiǎn)的投資標(biāo)的，其部分收益在降息通道之前便已鎖定。

分紅回報(bào)則是不確定的。分紅回報(bào)并非來(lái)自投資收益，而是來(lái)自保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)中的利差、死差、費(fèi)差這三塊收益。具體數(shù)字保險(xiǎn)公司不會(huì)公布，因此分紅全憑公司信譽(yù)，這一塊并不透明。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定，分紅險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司將其實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果優(yōu)于定價(jià)假設(shè)的盈余，按照一定比例向保單持有人進(jìn)行分配的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司每一會(huì)計(jì)年度向保單持有人實(shí)際分配盈余的比例不低于當(dāng)年全部可分配盈余的70%。

也就是說(shuō)，保險(xiǎn)公司必須賺了超過(guò)預(yù)期的錢，才會(huì)把這筆錢中不低于70%的收益分給持有人。正因?yàn)槿绱?，分紅產(chǎn)品不能保證年年都能分紅，如果某一年份保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況糟糕，投資者就有可能拿不到分紅。這是分紅險(xiǎn)最大的風(fēng)險(xiǎn)。

顯而易見的是，如果長(zhǎng)期處于降息周期，分紅險(xiǎn)的收益率也會(huì)承壓。不過(guò)當(dāng)存款利率上限放開之后，利率敏感的低風(fēng)險(xiǎn)品種或許日子會(huì)好過(guò)一些。盡管央行同時(shí)下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)利率進(jìn)行“對(duì)沖”，但銀行“利率戰(zhàn)”或?qū)⒋蝽?，因此或許是“名降實(shí)升”。

近期分紅險(xiǎn)迎來(lái)一個(gè)政策紅利。分紅險(xiǎn)原本2.5%的預(yù)定利率上限已經(jīng)于今年10月1日正式放開，同時(shí)下調(diào)收費(fèi)上限。也就是說(shuō)，未來(lái)投資者購(gòu)買分紅險(xiǎn)將以更便宜的價(jià)格，分享更高的紅利，收獲更好的保障。不過(guò)為了加強(qiáng)監(jiān)管，預(yù)防各公司亂報(bào)價(jià)攬客、惡意競(jìng)爭(zhēng)，保監(jiān)會(huì)對(duì)于預(yù)定收益率超過(guò)3.5%的產(chǎn)品將實(shí)施審批，低于3.5%直接登記報(bào)備。這或?qū)⑦M(jìn)一步提高分紅險(xiǎn)收益率。

整體來(lái)看，在宏觀因素和政策環(huán)境的多重作用之下，分紅險(xiǎn)收益率將如何波動(dòng)還需進(jìn)一步觀察。

4招助你選分紅險(xiǎn)

根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市面上分紅險(xiǎn)一共有2016種（另有275種已經(jīng)停售），五花八門，條款眾多。購(gòu)買保險(xiǎn)之前，除了聽代理人的“一面之詞”，自己做功課研究必不可少?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者在此對(duì)分紅險(xiǎn)進(jìn)行介紹，以供投資者參考。

按照繳費(fèi)方式劃分，分紅險(xiǎn)有月交、季交、半年交、年交和躉交等方式，不過(guò)并非所有品種都能自由選擇繳費(fèi)方式，例如有些可以選擇年交或躉交，有些只允許躉交。

銷售渠道方面，個(gè)人營(yíng)銷、銀保產(chǎn)品、中介代理和網(wǎng)上直銷等都有。不同的產(chǎn)品銷售渠道不同，或?qū)捇蛘?。并且部分產(chǎn)品是全國(guó)有售，部分是地區(qū)銷售。

從保障期限來(lái)看，幾乎涵蓋各個(gè)區(qū)間。比如5年、10年、15年和20年，或者是到60周歲、70周歲、80周歲甚至100周歲，以及終身等，可以根據(jù)自己的需要進(jìn)行選擇。不過(guò)從投保年齡上看，多數(shù)分紅險(xiǎn)只允許60歲以前的人投保，極個(gè)別到70歲、80歲還可以投保。

分紅險(xiǎn)雖然有理財(cái)屬性，但仍是保險(xiǎn)的一種，帶有保障功能；雖然這一功能與純消費(fèi)型保險(xiǎn)相比較弱。

分紅險(xiǎn)數(shù)量眾多，投資者在購(gòu)買之前需厘清以下幾個(gè)問(wèn)題：第一，分紅險(xiǎn)適合哪些人？分紅險(xiǎn)適合富裕人群和中等收入人群。其財(cái)產(chǎn)保全要求高于財(cái)富增值，分紅險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)本金安全不縮水，并享受分紅，買這種保險(xiǎn)還有避稅的功效。其次對(duì)于有一定閑錢的人來(lái)說(shuō)，買分紅險(xiǎn)可以強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，為養(yǎng)老做打算。

第二，拿什么錢買分紅險(xiǎn)？要購(gòu)買分紅險(xiǎn)，首先要充分考量自己的資產(chǎn)規(guī)劃。購(gòu)買分紅險(xiǎn)務(wù)必以長(zhǎng)期資金為主，如與存銀行定期相同性質(zhì)的資金。比例切記不能過(guò)高，分紅險(xiǎn)流動(dòng)性差，急需用錢時(shí)會(huì)拖后腿。

第三，選哪家公司的分紅險(xiǎn)？要優(yōu)先選擇大品牌、值得信賴的保險(xiǎn)公司產(chǎn)品。分紅涉及的年限都不短，很有可能在保險(xiǎn)合同期間，一些中小保險(xiǎn)公司面臨重組、換股東甚至倒閉。為了避免節(jié)外生枝，不要聽代理人“洗腦式”推銷小公司的產(chǎn)品。

第四，選收益率高還是低的產(chǎn)品？不要迷信收益率過(guò)高的產(chǎn)品，回報(bào)要適中。高收益對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)，再加上目前費(fèi)率改革之后，分紅險(xiǎn)或許有可能出現(xiàn)預(yù)期收益率非常高的產(chǎn)品，這種產(chǎn)品最好不碰。既然用意是買保險(xiǎn)，為何還要冒險(xiǎn)呢？除了收益率之外，費(fèi)率也需要重點(diǎn)咨詢，不然最后的實(shí)際回報(bào)可能低于心理預(yù)期。