每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍     

每經(jīng)記者 劉海軍  

今年股市下跌以來，眾多明星私募產(chǎn)品凈值大幅下跌，甚至不得不進(jìn)行清盤。然而，在此背景下，深圳嘉石大巖資本（以下簡稱大巖資本）旗下產(chǎn)品共盈大巖量化進(jìn)取獲得了98.80%的收益率，而第一創(chuàng)業(yè)大巖資本量化1期的收益率也達(dá)到63.92%。為此，在“2015中國十佳私募基金”的評(píng)選中，嘉石大巖資本榮耀上榜。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）對(duì)嘉石大巖資本首席執(zhí)行官汪義平進(jìn)行了深度專訪。

談理念：最看重夏普比率

NBD：請(qǐng)汪總向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的讀者介紹一下你的團(tuán)隊(duì)和您本人。

汪義平：公司目前有20多個(gè)人，其中有7個(gè)博士，管理團(tuán)隊(duì)主要有四個(gè)人，包括我自己、蔣曉飛博士、石梅女士和劉啟浩博士，前三人都是從美國回來的，我們?cè)诿绹炎隽?0多年的對(duì)沖基金。

大巖資本2013年成立后，一直按照科學(xué)投資的方法去做投資，就是任何投資必須是科學(xué)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹?/p>

在我看來，私募跟公募最大的區(qū)別就是私募“收費(fèi)高”，這是兩者最本質(zhì)的區(qū)別。私募必須要有辦法在所有費(fèi)用扣掉之后，給投資者帶來真正的利益。什么是真正的利益呢？就是在單位風(fēng)險(xiǎn)下的超額收益。如果市場漲100%，你也漲100%，你的貢獻(xiàn)是0。但是如果你只買少數(shù)幾只股票去博取50%的超額收益，那也是不對(duì)的。

在大巖資本，有兩個(gè)理念一直被推崇：第一個(gè)就是剛才說的，我們要做單位風(fēng)險(xiǎn)下的最大超額收益。這里可以用一個(gè)專業(yè)術(shù)語“夏普比率”來衡量。超額收益來自于市場的無效性，當(dāng)絕大多數(shù)人決策呈現(xiàn)非理性的時(shí)候，市場上金融產(chǎn)品的價(jià)值和價(jià)格就會(huì)產(chǎn)生分離。當(dāng)這種分離情況比較嚴(yán)重的時(shí)候，你把它們搜羅過來，就能產(chǎn)生超額收益。當(dāng)市場上所有東西的定價(jià)都是對(duì)的情況下，閉著眼睛做投資和絞盡腦汁做投資的結(jié)果是一樣的。

公司衡量業(yè)績主要是看夏普比率，我們的目標(biāo)是夏普比率達(dá)到2，目前為止，目前大部分產(chǎn)品都是2以上。

第二個(gè)理念是希望大巖資本能給資本市場帶來有效性、流動(dòng)性和穩(wěn)定性。只有這樣，二級(jí)市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目的才能實(shí)現(xiàn)，這樣我們的工作才有了經(jīng)濟(jì)目的和社會(huì)效應(yīng)。

NBD：您對(duì)大巖資本的定位是什么？

汪義平：要想成為一家優(yōu)秀的對(duì)沖基金公司，需要不斷通過二級(jí)市場和一級(jí)半市場所有投資標(biāo)的——不光是股票，還有債券、期貨等，通過對(duì)這些標(biāo)的管理，提供出色的超額收益回報(bào)給投資者。

公司經(jīng)營的核心是用最小的風(fēng)險(xiǎn)去換取最大的超額收益，在這個(gè)過程當(dāng)中，會(huì)不斷消滅市場的無效性，這對(duì)資本市場也是很有好處的。

談投資：核心是預(yù)測未來

NBD：您如何理解投資？

汪義平：從專業(yè)化角度來看，所謂投資，就是用今天的現(xiàn)金資產(chǎn)去交換未來的不確定的現(xiàn)金流，而希望在這過程中有所收益，這個(gè)過程叫投資。投資有幾個(gè)特征，第一是交易，投資是門交易，我今天把錢給你了，你把將來的許諾給我了，這是筆交易；第二是用確定性去交換不確定性；第三是希望在這過程有收益；第四是用現(xiàn)在去交換未來。

怎么做，首先會(huì)對(duì)今天做精確的分析，能精確到什么程度，就是我所說的要盡量的逼近真理，這是我對(duì)投資的理解。

NBD：您在投資中看重什么，或者說投資的核心是什么？

汪義平：我認(rèn)為，投資的核心就是去預(yù)測市場?？赡艽蠹視?huì)認(rèn)為預(yù)測未來是很困難的。但是做投資的人沒有辦法避免的一個(gè)問題就是對(duì)未來做預(yù)測，對(duì)未知的東西作出自己的判斷，這是我們必須做的，不管你有多大的能力去做這個(gè)事情，也不管你有多大的概率犯錯(cuò)誤，這是職業(yè)的一部分，所以第一件事情要對(duì)市場做一個(gè)預(yù)測。

那么，如何進(jìn)行預(yù)測呢？ 首先就是邏輯推理。記住，是嚴(yán)密的邏輯推理，而不是簡單的定性推理。然后，在邏輯的基礎(chǔ)上用眾多的數(shù)據(jù)和案例去驗(yàn)證。股票市場是極其復(fù)雜的東西，用科學(xué)實(shí)驗(yàn)的辦法，以大量的數(shù)據(jù)和案例做投資，也就是日常所說的“科學(xué)投資”。我對(duì)經(jīng)驗(yàn)有一定的排斥，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)是有限的數(shù)據(jù)和案例，畢竟你遇到的事情總是有限的，不一定夠多。千萬不要隨便總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。更要極其小心的去對(duì)待“常識(shí)”、“感覺”一類的東西，能不用盡量不要去用。這些框架是我們的投資哲學(xué)和核心。

NBD：那么，大巖資本在具體的投資中是如何操作的呢？

汪義平：大巖資本有不同的產(chǎn)品提供給客戶。根據(jù)不同客戶的需求，公司設(shè)計(jì)組合了四類產(chǎn)品，分別是“大巖進(jìn)取”、“大巖絕對(duì)”、“大巖平衡”和定增產(chǎn)品，以滿足不同客戶的需求。

談A股：年收益率達(dá)15%

NBD：對(duì)我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的走勢，你如何判斷？

汪義平：短期判斷，比如接下來三個(gè)月市場會(huì)怎樣走，對(duì)我來說，這種判斷毫無意義。2013年，我曾提出過十年A股上萬點(diǎn)的推論，在當(dāng)時(shí)熊市已久的狀況下，引起很大的關(guān)注，現(xiàn)在這個(gè)觀點(diǎn)依舊不會(huì)變。

我個(gè)人對(duì)中國經(jīng)濟(jì)很看好。這個(gè)看好，不是說中國經(jīng)濟(jì)比以前會(huì)增長得更快，而是說還會(huì)以比較高的速度增長。什么叫“比較高的速度增長”？像我國人均GDP目前在7000美元左右，如果還按照每年5%速度增長，就是非常好的經(jīng)濟(jì)增長。

基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展與市場化改革的信心和A股市場的現(xiàn)狀，我相信A股未來十年收益率將高過美國上世紀(jì)70年代后的13%，并至少保持繼續(xù)過去24年里15%的平均年化收益率。所以，也才有A股“十年上萬點(diǎn)”之說。

NBD：如果如您所說的A股十年會(huì)上萬點(diǎn)，普通投資者該如何參與到這場盛宴中去呢？

汪義平：投資是很復(fù)雜的事情。對(duì)普通投資者來說，投資有兩大方面的功能，第一個(gè)功能是娛樂性（特別是買股票）。每個(gè)人都希望自己過得快樂，用炒股做娛樂是可以的，但是你要認(rèn)識(shí)到你做的是什么事情，如果僅僅是娛樂，你不應(yīng)該用很多錢去做。

另外一個(gè)真正的功能當(dāng)然是獲取收益，從這個(gè)角度來說，我認(rèn)為他們應(yīng)該做指數(shù)型產(chǎn)品，或者把錢直接交給真正的職業(yè)投資人管理，只有這兩個(gè)選擇。讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。