兩年前，當(dāng)光線傳媒（300251）斥資8.29億溢價(jià)近6倍收購新麗傳媒部分股權(quán)受到外界質(zhì)疑時(shí)，王長田曾放言“光線買的是未來”。如今，新麗傳媒上市在即，這個(gè)“未來”有望令光線收獲不俗的回報(bào)。

近日，證監(jiān)會(huì)公布了新一批IPO預(yù)披露名單，一直為市場所矚目的新麗傳媒赫然在列。在一眾已上市或謀求上市的影視公司中，新麗傳媒不僅憑借其高品質(zhì)的業(yè)內(nèi)水準(zhǔn)而傲視同儕，包括陳凱歌、胡軍等在內(nèi)的明星股東們亦為公司帶來更多看點(diǎn)和預(yù)期，而萬達(dá)影視和馬化騰的入股則進(jìn)一步彰顯公司的投資價(jià)值。

早在新麗傳媒謀求上市之前，光線傳媒與新麗傳媒及其股東王子文簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以自有資金8.29億元受讓了王子文持有的新麗傳媒27.64%股權(quán)，成為新麗傳媒的第二大股東。以這個(gè)價(jià)格估算，當(dāng)時(shí)新麗傳媒的估值約為30億元，溢價(jià)率達(dá)到586.16%。

對(duì)于此筆交易，外界曾質(zhì)疑光線給出的價(jià)格溢價(jià)過高，光線的股價(jià)表現(xiàn)也反映了前述質(zhì)疑。交易披露后，光線股價(jià)連續(xù)走低，一度甚至出現(xiàn)跌停。面對(duì)質(zhì)疑的聲音，光線傳媒董事長王長田則堅(jiān)定看好新麗傳媒未來的發(fā)展，“我們買的是未來，從來不買它的過去，過去只是提供了參考。”

如今，王長田的“慧眼”將由新麗傳媒的IPO印證。據(jù)新麗傳媒招股說明書披露，公司此次擬公開發(fā)行不超過5500萬股，計(jì)劃募資9.2億元，全部用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營運(yùn)資金。據(jù)此粗略計(jì)算，每股發(fā)行底價(jià)約16.73元。以目前市況下IPO公司上市后平均溢價(jià)水平超過250%，以及同行企業(yè)唐德影視上市后股價(jià)最高超過發(fā)行價(jià)8倍計(jì)算，光線傳媒持有的4560.93萬股新麗傳媒，其除去8.29億成本后的利潤空間不難想象。

除了光線傳媒之外，知名導(dǎo)演陳凱歌、演員李光潔、胡軍等同樣將因新麗傳媒的上市而身價(jià)倍增。

新麗傳媒以盛產(chǎn)熱播影視劇在業(yè)界出名，如電視劇《北京愛情故事》、《辣媽正傳》，電影《搜索》、《失戀33天》等均出自其名下。而且，公司還頗具投資眼光，最新的案例即為今年國慶檔電影的“大黑馬”《夏洛特?zé)馈贰?/p>

不過，在新麗傳媒的諸多亮點(diǎn)背后，不得不提的是，公司存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高等問題。

據(jù)披露，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高出行業(yè)平均水平。2013年至2015年1-6月，新麗傳媒資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為51.43%、40.84%和47.04%，而2014年同行業(yè)內(nèi)的上市企業(yè)華錄百納（300291）、華策影視（300133）、華誼兄弟（300027）、新文化（300336）的資產(chǎn)負(fù)債率分別只有3.15%、19.67%、34.5%、24.6%。

此外，由于影視行業(yè)對(duì)流行題材的把握存在不確定性，隨著熱門IP的變化更迭，新麗傳媒以現(xiàn)代劇和精品劇為主的制作風(fēng)格，也讓公司面臨一定政策風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)其收益和盈利預(yù)期造成一定影響。數(shù)據(jù)顯示，新麗傳媒2015年1至6月、2014年、2013年凈利潤分別實(shí)現(xiàn)1825.35萬元、1.31億元、1.27億元，今年上半年出現(xiàn)較為明顯的下滑。