每經(jīng)編輯 查道坤     

每經(jīng)記者 查道坤  

剛剛更換董事長(zhǎng)的海螺水泥（600585，SH），11月28日發(fā)布公告稱，擬向西部水泥（02233，HK）的全資子公司華雄控股有限公司出售所持有的寶雞眾喜鳳凰山水泥有限公司等陜西4家公司的100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)45.94億港元，西部水泥將按照1.35港元/股的價(jià)格向海螺水泥發(fā)行約34.029億股新股作為支付對(duì)價(jià)。本次交易完成后，海螺水泥將成為西部水泥的控股股東。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，西部水泥是陜西省最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，在陜南市場(chǎng)上占有主導(dǎo)地位，此項(xiàng)收購?fù)瓿珊?，海螺水泥和西部水泥或?qū)⒖刂脐P(guān)中和陜南46%的產(chǎn)能，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。

鞏固西北市場(chǎng)領(lǐng)先地位

海螺水泥公告稱，11月27日，其與西部水泥、華雄控股有限公司（西部水泥全資子公司）在安徽省蕪湖市簽署了《股權(quán)買賣協(xié)議》，約定陜西4家公司100%股權(quán)的總對(duì)價(jià)為45.94億港元，其中，鳳凰山公司14.65億港元、金陵河公司6.99億港元、乾縣海螺對(duì)價(jià)為13.14億港元、千陽海螺對(duì)價(jià)為11.16億港元。西部水泥向公司或海螺國(guó)際或公司所指定的其他全資子公司一次性發(fā)行34.03億股新股作為本次交易的支付對(duì)價(jià)，每股價(jià)格為1.35港元。

在本次交易完成后，陜西四家公司將由海螺水泥直接全資子公司變更為間接附屬公司，而海螺水泥或海螺國(guó)際或海螺水泥其他全資子公司將合計(jì)持有西部水泥45.5億股股份，占西部水泥經(jīng)擴(kuò)大后已發(fā)行股本的約51.57%（或占西部水泥股票期權(quán)行權(quán)后總股本的約51%），成為西部水泥的控股股東。

公開資料顯示，截至2015年6月30日，西部水泥之水泥產(chǎn)能約為2700萬噸每年。西部水泥2014年凈利潤(rùn)為3949萬元，今年上半年凈利潤(rùn)為317萬元。

高盛高華證券發(fā)布研報(bào)表示，西部水泥是陜西省最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，在陜南市場(chǎng)上占有75%的市場(chǎng)份額，此項(xiàng)收購?fù)瓿珊螅Ｂ菟嗪臀鞑克嗷驅(qū)⒖刂脐P(guān)中和陜南46%的產(chǎn)能，應(yīng)可增強(qiáng)在該地區(qū)的盈利能力。

此外，高盛高華證券還表示，今年以來陜西省水泥價(jià)格因需求疲弱而下跌5%，預(yù)計(jì)在此項(xiàng)計(jì)劃完成后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的任何潛在改善都可能有助于穩(wěn)定該地區(qū)的水泥定價(jià)，而且西部水泥和海螺水泥在陜西的工廠有望受益于需求增長(zhǎng)。

對(duì)此，證券行業(yè)分析師宋昕對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說，“此次收購增加了海螺水泥在西部市場(chǎng)的占有率，而隨著海螺水泥將先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)移植到西部水泥，這將進(jìn)一步增加西部水泥的市場(chǎng)占有率，同時(shí)也增加海螺水泥的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。”

業(yè)績(jī)下滑加速行業(yè)并購

值得注意的是，房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)調(diào)整使得其上游產(chǎn)業(yè)失去了庇護(hù)，水泥產(chǎn)業(yè)受影響也較大。從已經(jīng)公布的水泥行業(yè)上市公司的半年報(bào)來看，大批水泥制造類企業(yè)紛紛遭遇虧損甚至是大幅虧損。

其中，海螺水泥半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為235.86億元，同比下降15.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為47.05億元，同比下降19.17%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)28.15億元，同比下降49.31%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~41.87億元，同比下降48.66%.報(bào)告期內(nèi)。

此外，華新水泥半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年公司業(yè)績(jī)?yōu)?.89億元，同比下降82.34%.上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.5億元，同比下降11.24%;但實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.89億元，同比下降82.34%。

對(duì)于水泥企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑，銀河證券分析稱，經(jīng)濟(jì)增速回落和投資增速持續(xù)下降導(dǎo)致房地產(chǎn)、基建、工業(yè)等水泥行業(yè)重要下游行業(yè)需求的進(jìn)一步萎縮，是水泥公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

值得注意的是，在下游需求未有明顯復(fù)蘇跡象之前，水泥價(jià)格一直會(huì)維持在低位區(qū)間振蕩，小型企業(yè)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而降價(jià)，也使水泥價(jià)格的回升難以持續(xù)，這也使得不少水泥制造企業(yè)開始了國(guó)內(nèi)并購重組與海外生產(chǎn)線擴(kuò)張。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，僅海螺水泥上半年的資本性支出已經(jīng)達(dá)到了43.30億元，主要用于水泥、熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)投資以及并購項(xiàng)目支出。

申萬宏源分析師王絲語表示，目前行業(yè)盈利依然在底部運(yùn)行，隨著季節(jié)旺季需求回暖，我們認(rèn)為行業(yè)基本面有望逐步改善，同時(shí)在7月份經(jīng)濟(jì)回落超預(yù)期下國(guó)家保增長(zhǎng)需要加大投資力度，萬億元基建投資持續(xù)加碼疊加旺季效應(yīng)，有望帶來水泥需求階段性回升。

此外，王絲語還表示，京津冀一體化逐漸轉(zhuǎn)向落實(shí)階段，區(qū)域交通網(wǎng)藍(lán)圖已出，疊加申辦冬奧成功，有望進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾治理，加快京津冀協(xié)同概念，供需格局改善可期，“隨著鐵路運(yùn)輸加速進(jìn)行，西部新疆、西藏區(qū)域規(guī)劃發(fā)展有望推進(jìn)，一帶一路區(qū)域規(guī)劃將打開沿線區(qū)域水泥需求新的增長(zhǎng)空間，區(qū)域水泥企業(yè)有望分享沿線國(guó)家水泥市場(chǎng)高收益。”

對(duì)此，宋昕對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說，“國(guó)家戰(zhàn)略層面的調(diào)整，基礎(chǔ)建設(shè)的增加，這都將帶動(dòng)水泥行業(yè)的回暖。在凈利潤(rùn)大幅下滑的大背景之下，如何搶占水泥行業(yè)回暖的市場(chǎng)，戰(zhàn)略的并購重組是一個(gè)重要手段，所以業(yè)績(jī)下滑也加速了水泥行業(yè)的并購重組。”