每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 夏冰    

每經(jīng)記者 夏冰

從美股退市的中概股漸次多了起來(lái)。繼2013年鉑濤（前7天酒店）之后，中國(guó)酒店業(yè)納斯達(dá)克第一股的如家酒店集團(tuán)也馬上要成為下一個(gè)繼任者。

12月7日晚間，如家酒店集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)如家）正式發(fā)布消息稱(chēng)，已與首旅酒店集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)首旅）達(dá)成合并的最終協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，首旅以110.5億元人民幣收購(gòu)如家100%股權(quán)。與此同時(shí)，首旅酒店12月7日晚間公布的重組預(yù)案也顯示，公司擬采用詢(xún)價(jià)發(fā)行方式非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過(guò)38.74億元，公司股票將繼續(xù)停牌。

值得注意的是，本次交易完成后，如家酒店集團(tuán)將成為首旅酒店集團(tuán)的全資子公司，并從美國(guó)納斯達(dá)克全球市場(chǎng)退市，并正式回歸A股證券市場(chǎng)。而首旅酒店將成為國(guó)內(nèi)第二大酒店集團(tuán)，僅次于錦江酒店集團(tuán)。

首旅實(shí)現(xiàn)混合所有制 

記者注意到，首旅此次合并如家的交易標(biāo)的110億價(jià)格與此前鉑濤被錦江收購(gòu)時(shí)的市值非常接近。價(jià)格方面，該價(jià)格較最初收購(gòu)價(jià)提高約9.1%，較6月10日如家收盤(pán)價(jià)30.17美元溢價(jià)18.7%。

規(guī)模方面，合并后的首旅酒店集團(tuán)除了迅速擴(kuò)大規(guī)模，交易還利于其進(jìn)一步豐富了品牌體系。未來(lái)首旅將覆蓋“豪華”、“高檔”、“中檔”、“經(jīng)濟(jì)型”全系列酒店類(lèi)型，擁有多個(gè)酒店品牌，將在國(guó)內(nèi)300余城市運(yùn)營(yíng)3000余家酒店。

具體的交易方案顯示，首旅酒店擬通過(guò)設(shè)立境外子公司，以合并方式向如家酒店集團(tuán)非主要股東支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，獲得如家酒店集團(tuán)65.13%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)如家酒店集團(tuán)的私有化。交易價(jià)格為每股普通股17.90美元及每股ADS(每股ADS為兩股普通股)35.80美元，交易總對(duì)價(jià)為11.24億美元，約合71.78億元人民幣。

此外，公司擬以15.69元/股非公開(kāi)發(fā)行合計(jì)2.47億股，合計(jì)作價(jià)38.73億元收購(gòu)首旅集團(tuán)等8名交易對(duì)方持有的Poly Victory 100%股權(quán)和如家酒店集團(tuán)19.60%股權(quán)，交易價(jià)格分別為17.14億元和21.60億元。由于Poly Victory主要資產(chǎn)為如家酒店集團(tuán)15.27%股權(quán)，因此此次股份交易后公司將通過(guò)直接及間接方式持有如家酒店集團(tuán)34.87%股權(quán)。

同時(shí)，為提高重組效率，緩解后續(xù)公司償債壓力，首旅酒店擬采用詢(xún)價(jià)發(fā)行方式向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過(guò)38.74億元，發(fā)行價(jià)格不低于15.69元/股，預(yù)計(jì)發(fā)行數(shù)量不超過(guò)2.47億股。

考慮配套融資因素，上述交易完成后公司總股本將增至7.25億股，其中首旅集團(tuán)預(yù)計(jì)持股比例為34.25%，仍為公司控股股東；攜程上海將持有公司股份1.05億股，持股比例約14.47%，為公司第二大股東。

停牌了近9個(gè)月后的首旅此刻拿出的這套重組預(yù)案此番一經(jīng)亮相，迅速引起旅游圈熱議。

“作為一家大型國(guó)有企業(yè)，此番其做資本多樣化引入的，升級(jí)企業(yè)管理和盤(pán)活資產(chǎn)，對(duì)首旅系而言也是壯大規(guī)模和獲得更靈活化資本運(yùn)作的機(jī)會(huì)。”勁旅咨詢(xún)CEO魏長(zhǎng)仁如是指出。

華美酒店知識(shí)專(zhuān)家趙煥焱則指出，“與錦江股份不同，首旅與如家股東方是相互持股的。這么一合并后，首旅實(shí)現(xiàn)了混合所有制，購(gòu)如家后其也成為涵蓋高端、中端和低端酒店品牌的上市公司?？梢哉f(shuō)首旅從資本層面進(jìn)一步市場(chǎng)化，機(jī)制將會(huì)出現(xiàn)很大改變。”

酒店業(yè)格局已然巨變 

隨著四大酒店集團(tuán)中的如家、鉑濤、錦江“合縱連橫”，外資、國(guó)資、民資“三分天下”的國(guó)內(nèi)酒店業(yè)的平衡格局已被打破，“三軍融合”成為中國(guó)酒店業(yè)新的篇章。民營(yíng)還是國(guó)資，紛紛采取了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的做法，于是出現(xiàn)了此前的錦江與鉑濤，華住與雅高等“聯(lián)姻”。

趙煥焱認(rèn)為，此番如家退市，其中一部分為大股東的意愿。先從這些巨頭背后的投資方看起，根據(jù)此雙方簽署的《合并協(xié)議》，則可細(xì)看出其中的股東一二。協(xié)議指，首旅酒店集團(tuán)與首旅集團(tuán)、攜程上海、Wise Kingdom、沈南鵬、Smart Master、孫堅(jiān)、Peace Unity、宗翔新等達(dá)成《股份收購(gòu)協(xié)議》，將全部收購(gòu)其所持有的如家酒店集團(tuán)股份。重組完成后，攜程上海將成為首旅酒店集團(tuán)的第二大股東，同時(shí)也是戰(zhàn)略投資者。而此前如家的第一大股東正是攜程。另外，華住酒店集團(tuán)今年大量購(gòu)入如家股份，持股占比5%，在明知私有化的情形下購(gòu)入股本，大大刺激了如家的股價(jià)上漲，趁最后時(shí)刻撈了個(gè)盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)，華住和如家方面都受益了；其次，從規(guī)模上說(shuō)，本次交易完成后，首旅酒店集團(tuán)將成為國(guó)內(nèi)第二大酒店集團(tuán)，在國(guó)內(nèi)300余城市運(yùn)營(yíng)3000余家酒店；另外，雙方的品牌體系都得到極大的豐富。

今年以來(lái)，以7天、如家為代表的中概股都從美國(guó)退市及私有化回歸A股，且都找到“大樹(shù)”好“乘涼”投入大型國(guó)有酒店巨頭的懷抱，這在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)既是大勢(shì)所趨，同時(shí)也被視為“私有化未嘗不是一種自救機(jī)制，也是未來(lái)國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)格局再構(gòu)的重要戰(zhàn)略步驟。”

此前，首旅酒店方面就收購(gòu)如家戰(zhàn)略意圖表示，力圖打造星級(jí)飯店與經(jīng)濟(jì)型飯店全系列品牌的新酒店管理平臺(tái)。所以，今年以來(lái)，之前首旅酒店已聯(lián)合阿里、石基實(shí)行戰(zhàn)略合作，針對(duì)酒店P(guān)MS進(jìn)行開(kāi)發(fā)，布局酒店O2O。

另一方面，一直以來(lái)，以攜程等為代表的OTA一直侵蝕傳統(tǒng)酒店直銷(xiāo)利潤(rùn)，讓不少酒店騎虎難下。此番首旅酒店利用其自身高、中、低檔酒店業(yè)務(wù)，同時(shí)聯(lián)合專(zhuān)業(yè)酒店后臺(tái)開(kāi)發(fā)商石基，謀求加碼自身。

在趙煥焱看來(lái)，首旅酒店如此動(dòng)作被看做是向OTA的反擊，首旅酒店與阿里旅行、石基信息的合作無(wú)疑為傳統(tǒng)酒店反抗OTA增加了新的籌碼。“首旅合并如家，從資本層面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步市場(chǎng)化，機(jī)制有了很大改變。合并的困難在于首旅原來(lái)以高端酒店為主，集團(tuán)有不動(dòng)產(chǎn)；如家以有限服務(wù)為主，以租賃經(jīng)營(yíng)為特征。風(fēng)格不一樣。 因此管理平臺(tái)、管理風(fēng)格，都需要逐步整合。”

值得注意的是，如家此番運(yùn)作的軌跡在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，和此前的鉑濤私有化回歸如出一轍。而此次首旅收購(gòu)如家完成之后，將與鉑濤+錦江的酒店體，形成南北兩派的酒店格局對(duì)勢(shì)局面，中國(guó)酒店業(yè)排名前二的巨型大象，今后該如何爭(zhēng)奪中國(guó)這個(gè)龐大的旅游市場(chǎng)，這些都將持續(xù)引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

對(duì)此，環(huán)球旅訊分析師包力維稱(chēng)，從目前的市場(chǎng)發(fā)展軌跡來(lái)看，中國(guó)酒店業(yè)明年大概率還是并購(gòu)、重組、聯(lián)營(yíng)的一年。大魚(yú)吃小魚(yú)的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，大象起舞，該怎么舞，也看各家如何更好的走出特色，更新更快的做出市場(chǎng)反應(yīng)。