每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

從2014年6月開(kāi)始的原油價(jià)格暴跌，到目前為止，并未出現(xiàn)明顯止跌的信號(hào)。國(guó)際市場(chǎng)各方對(duì)此議論紛紛。丹麥?zhǔn)氥y行發(fā)布分析師報(bào)告，預(yù)測(cè)明年油價(jià)會(huì)回升，甚至達(dá)到100美元/桶。而高盛卻認(rèn)為，供需均衡“遠(yuǎn)未達(dá)到”，油價(jià)將跌到20美元/桶。此外，原油期貨市場(chǎng)的多空頭也抱著各自的觀點(diǎn)靜觀市場(chǎng)變幻，伺機(jī)行動(dòng)。

事實(shí)上，35年來(lái)，原油價(jià)格暴跌共發(fā)生過(guò)6次，這次是第七次。那么，這次暴跌和歷史上的暴跌有什么異同之處？有什么影響？對(duì)誰(shuí)利好？是否進(jìn)入了抄底窗口期？

“國(guó)際油價(jià)將在2016年回升至100美元”，此言一出，震驚四座。上周，丹麥?zhǔn)氥y行按慣例發(fā)布了“一年一度十大驚人預(yù)測(cè)”，其中最令人震驚的，便是明年石油將回升至100美元/桶。不過(guò)，日前，布倫特原油和WTI原油再次因美聯(lián)儲(chǔ)加息暴跌，引來(lái)全球市場(chǎng)一片唏噓。

值得注意的是，國(guó)際油價(jià)從2014年6月下旬起下跌至今。截至今年12月18日，布倫特原油跌破37美元/桶，WTI油價(jià)跌破35美元/桶，離2008~2009年金融危機(jī)時(shí)的最低價(jià)僅一步之遙。

盛寶銀行的“驚人預(yù)測(cè)”引來(lái)市場(chǎng)質(zhì)疑。對(duì)此，盛寶銀行以“非官方預(yù)測(cè)，反市場(chǎng)常態(tài)也不是沒(méi)可能”回應(yīng)。而國(guó)際投行與多空頭對(duì)明年的預(yù)測(cè)卻說(shuō)法不一。

預(yù)測(cè)報(bào)告并非官方所為

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱上述預(yù)測(cè)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，不論預(yù)測(cè)油價(jià)回升至多少美元，盛寶銀行承認(rèn)了目前國(guó)際原油市場(chǎng)承受的巨大壓力。“2016年，在原油供給過(guò)剩和伊朗新原油進(jìn)入市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，原油市場(chǎng)將持續(xù)承壓。明年一季度，由于美國(guó)石油生產(chǎn)商繼續(xù)加大產(chǎn)油量，布倫特油價(jià)或會(huì)跌破2008年金融危機(jī)時(shí)期最低價(jià)。”

從資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，撰寫報(bào)告的盛寶銀行首席商品策略師歐勒·漢森也承認(rèn)，明年初，石油投資者的日子會(huì)不好過(guò)。“對(duì)沖基金原油空頭頭寸將創(chuàng)歷史新高，交易所交易產(chǎn)品（ETP）也將迎來(lái)投資者的投降式拋售。”

不過(guò)，歐勒·漢森筆鋒一轉(zhuǎn)，“由于油價(jià)長(zhǎng)期低位徘徊，石油輸出國(guó)組織（OPEC）中實(shí)力較弱和較富裕的成員國(guó)，對(duì)“以供應(yīng)統(tǒng)治市場(chǎng)份額”戰(zhàn)略擔(dān)憂加劇。同時(shí)，過(guò)久的價(jià)格戰(zhàn)讓非OPEC國(guó)家敗下陣來(lái)，市場(chǎng)期盼已久的非OPEC產(chǎn)量加速放緩的跡象終于開(kāi)始顯現(xiàn)。此時(shí)，占有市場(chǎng)大量份額，以及實(shí)力較強(qiáng)的OPEC組織順?biāo)浦?，在適當(dāng)時(shí)機(jī)出其不意地減產(chǎn)。投資者將爭(zhēng)先恐后地重新建立多頭倉(cāng)位，推動(dòng)油價(jià)快速回升——再度站上每桶100美元。”

該預(yù)測(cè)給萎靡不振的石油市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊可想而知。就在人們紛紛議論報(bào)告的準(zhǔn)確性時(shí)，歐勒·漢森回應(yīng)稱，相信自己對(duì)于油價(jià)的預(yù)測(cè)并不是駭人聽(tīng)聞的。

歐勒·漢森稱，伊朗原油出口將會(huì)給原油價(jià)格帶來(lái)額外的壓力，油價(jià)可能會(huì)跌至20美元/桶。當(dāng)油價(jià)跌至這一水平后，他相信將會(huì)引發(fā)產(chǎn)油國(guó)的巨大反應(yīng)。各產(chǎn)油國(guó)將會(huì)開(kāi)始削減原油產(chǎn)量，刺激油價(jià)反彈。“但是，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，將會(huì)使得油價(jià)在明年底前交割于50美元/桶和70美元/桶的區(qū)間內(nèi)。”

盛寶銀行首席信息官斯汀·雅克布森也在報(bào)告首頁(yè)點(diǎn)明，這份報(bào)告并不是盛寶銀行官方預(yù)測(cè)，只是多名分析師對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的“黑天鵝”事件的預(yù)測(cè)。斯汀·雅克布森強(qiáng)調(diào)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔近十年首次加息，市場(chǎng)迎來(lái)一個(gè)嶄新的環(huán)境，投資者資產(chǎn)的邊際成本、波動(dòng)率和不確定性都大大上升。因此，此份報(bào)告權(quán)當(dāng)給投資者以警示，不要疏忽未來(lái)可能發(fā)生的反常理事件。

高盛認(rèn)為未達(dá)供需均衡

盛寶銀行的預(yù)測(cè)確實(shí)讓人驚訝。上一次布倫特原油位于100美元以上，還是2014年9月8日收盤的100.25美元/桶。從那至今，受原油市場(chǎng)持續(xù)供應(yīng)過(guò)剩、美國(guó)原油庫(kù)存意外攀升、美聯(lián)儲(chǔ)加息后美元升值等因素影響，布倫特原油跌幅高達(dá)63.5%，至12月18日的36.55美元/桶，跌破37美元/桶心理線，離2008年金融危機(jī)時(shí)的最低價(jià)36.2美元/桶，只差0.35美元。此外，美聯(lián)儲(chǔ)確定加息后，WTI原油價(jià)格同時(shí)再次下探至2009年2月以來(lái)最低點(diǎn)，至34.55美元/桶，而2009年2月創(chuàng)下的最低點(diǎn)是33.2美元/桶。

CMC Markets首席市場(chǎng)策略師科林·契辛斯基稱，造成原油下跌的原因包括美聯(lián)儲(chǔ)加息之后的美元上漲。此外，油價(jià)仍然受到了12月16日美國(guó)能源信息署（EIA）庫(kù)存數(shù)據(jù)的影響。EIA報(bào)告稱，12月9日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加480萬(wàn)桶，而市場(chǎng)平均預(yù)期為減少150萬(wàn)桶。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前，國(guó)際投行對(duì)明年油價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)分歧不小。

與盛寶銀行大膽預(yù)測(cè)回升不同的是，高盛此前預(yù)測(cè)明年原油將跌破20美元/桶。“這一價(jià)位是美國(guó)高杠桿高成本頁(yè)巖油產(chǎn)商的現(xiàn)金成本價(jià)。如果油價(jià)跌破這一位置，產(chǎn)商將被迫削減產(chǎn)出以避免虧損。”高盛認(rèn)為，供需均衡“遠(yuǎn)未達(dá)到”，美國(guó)的石油鉆井?dāng)?shù)量，以及勘探和開(kāi)采預(yù)估值依然“過(guò)高”，難以帶來(lái)所需的供應(yīng)下降。OPEC產(chǎn)出也可能非常強(qiáng)勁，達(dá)到高盛所預(yù)估的3200萬(wàn)桶/天的上限，因?yàn)橐晾试诿绹?guó)解除制裁之后將恢復(fù)生產(chǎn)。

法國(guó)興業(yè)銀行分析師則預(yù)計(jì)，明年下半年庫(kù)存增速下降，將推動(dòng)布倫特原油在四季度反彈，至每桶60美元。其指出，“2014年11月，沙特決定停止支撐油價(jià)，轉(zhuǎn)而通過(guò)最大化低成本原油產(chǎn)出來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。這一戰(zhàn)略正在收效，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出已經(jīng)開(kāi)始下降。”

原油期貨市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧

正靜觀市場(chǎng)變幻伺機(jī)行動(dòng)的，還有原油期貨市場(chǎng)的多空頭。

多頭預(yù)測(cè)油價(jià)正在筑底。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）12月18日發(fā)布的周度報(bào)告稱，截至12月15日當(dāng)周，對(duì)沖基金經(jīng)理增持WTI原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸，為11月初以來(lái)首次增持原油凈多頭頭寸。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日當(dāng)周，紐約商品交易所（NYMEX）原油及倫敦洲際交易所（ICE）WTI原油期貨與期權(quán)凈多頭共增加21847手，至68766手。一周前，原油凈多倉(cāng)為46919手，為2009年開(kāi)始紀(jì)錄這一數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平。本月初，因OPEC會(huì)議上未采取限產(chǎn)措施，加劇了原油供應(yīng)過(guò)剩憂慮，原油凈多倉(cāng)降至有紀(jì)錄以來(lái)最低水平。

空頭則期望油價(jià)反彈后下滑。“過(guò)去一周，空頭當(dāng)然有所減少，因油價(jià)創(chuàng)歷史新低促使一些人鎖定利潤(rùn)，而其他人則認(rèn)為底部正在構(gòu)筑。”馬里蘭州石油市場(chǎng)咨詢公司Caprock Risk Management能源市場(chǎng)咨詢師克里斯·賈維斯表示，“我預(yù)計(jì)，下周油價(jià)仍將跌向新低位。”

部分原油空頭表示，期望油價(jià)反彈，以期在油價(jià)下滑之際獲得更大的利潤(rùn)。“我靜靜地等待更大幅度反彈，這預(yù)示著WTI原油將進(jìn)一步下滑。”Tyche Capital Advisors分析師塔里格·扎希爾稱，押注油價(jià)將跌至30美元/桶，甚至更低。

對(duì)沖基金經(jīng)理皮埃爾·安德魯蘭德預(yù)計(jì)，2016年一季度油價(jià)將跌至25美元/桶，甚至更低。值得注意的是，安德魯蘭德是美國(guó)原油市場(chǎng)著名的大空頭，因成功押注2008年和2014年油價(jià)暴跌，被華爾街稱為“油價(jià)名嘴”。

油價(jià)持續(xù)暴跌，A股市場(chǎng)何去何從？對(duì)于投資者而言，如果這時(shí)候有靠譜的前瞻觀點(diǎn)把握行情，那是再好不過(guò)。公眾號(hào)“每經(jīng)投資寶”的張道達(dá)投資手記正是如此。就在今年6月急跌前，張道達(dá)已持續(xù)一個(gè)月看空股市；11月27日早晨，張道達(dá)提示“警惕黑色星期五”，當(dāng)日大盤大跌兩百點(diǎn)?，F(xiàn)在，只要您關(guān)注微信公眾號(hào)“每經(jīng)投資寶”，每晚9點(diǎn)可提前閱讀張道達(dá)先生的最新觀點(diǎn)。