每經(jīng)編輯 杜宇

2016年是一個相對均衡的市場，主要表現(xiàn)為兩個層面：一是風險與收益的均衡，即市場不會出現(xiàn)大幅上漲或下跌的寬幅震蕩行情；一是風格上的相對均衡，新興成長行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)分化將會收縮。背后主要的原因包括：1）市場雖然流動性仍然充裕，但目前市場總體估值不算便宜；2）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增長仍然低位，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進程很難快速實現(xiàn)；3）制度層面的變化，如金融體制改革（注冊制等）、國企改革等會使得目前大小盤的投資風格有較大的相對變化。

未來一段時間內(nèi)，股市存在重大影響的因素主要包括兩方面：一是宏觀經(jīng)濟層面，主要包括經(jīng)濟增長，具體會體現(xiàn)到匯率及利率等領域，尤其是匯率風險更為突出；二是市場制度層面，比如注冊制，國企改革等。他認為，注冊制對市場的影響除了IPO發(fā)行等具體環(huán)節(jié)外，還會使得A股投資者的投資策略產(chǎn)生改變，投資者對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置需求更為顯著。

具體到2016年的投資機會，會考慮經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的因素，并結(jié)合A股相應行業(yè)上市公司的具體情況（如盈利增長、估值水平）等對以下行業(yè)及方向進行重點配置：1）行業(yè)層面，重點配置大消費領域，不局限于原有的傳統(tǒng)消費，也包括新興消費，如旅游、文體娛樂等；同時對環(huán)保、農(nóng)業(yè)、高端裝備等領域也相對看好。2）主題層面，國企改革是最核心的投資方向，金融領域及實體經(jīng)濟中制度及要素等的改革也是需要重點關注的方向。

未來2年國家宏觀經(jīng)濟增長快速提升的可能性比較低，所以廣義上的資產(chǎn)荒將是未來2~3年的主旋律；很多周期類的上市公司營收增長乏力也是潛在的風險。

具體到A股市場的投資需要重點把握兩個方面：1）優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的把握，對于傳統(tǒng)非周期性行業(yè)的龍頭公司，在主營穩(wěn)定增長的情況下，如果有制度方面的紅利，則未來估值有較好的提升空間；對于新興行業(yè)的少數(shù)核心公司，短期估值確實相對較高，但長期增長比較確定，在一定情況下仍有配置價值；2）強化對風險的控制，包括對新興產(chǎn)業(yè)中偽成長股的堅決拋棄，對傳統(tǒng)周期性行業(yè)中資產(chǎn)負債表惡化上市公司的辨識。