每經(jīng)編輯 袁東    

不能否認(rèn)，不同市場(chǎng)的估值洼地或泡沫有其自身原因，不能簡(jiǎn)單認(rèn)為估值較低的市場(chǎng)在2016年就一定上漲，而泡沫高的市場(chǎng)就一定下跌。面對(duì)復(fù)雜的全球形勢(shì)，要想準(zhǔn)確判斷2016年的投資機(jī)會(huì)并非易事。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)盤點(diǎn)各分析機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，以及對(duì)專業(yè)投資人士進(jìn)行采訪，試圖找到2016年全球投資機(jī)會(huì)所在以及需要警惕之處。

每經(jīng)記者 袁東

港股：四大理由看好

“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處。”內(nèi)地投資者在尋遍全球股市后，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)身邊的港股似乎是一個(gè)巨大的金礦。

港股一直被認(rèn)為是價(jià)值洼地，一旦被“刺激”或許會(huì)有驚人的爆發(fā)力，2015年4月，港股在多個(gè)利好消息影響下出現(xiàn)了較大升幅，甚至逼近歷史新高。一直認(rèn)為應(yīng)投資優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌的李大霄表示，目前首選標(biāo)的就是恒生國(guó)企股。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就2016年全球股票配置的問(wèn)題專門采訪了國(guó)元證券（香港）策略研究員張浩涵先生，他表示：“內(nèi)地投資者投資全球股市，建議首選港股市場(chǎng)。”

張浩涵認(rèn)為，選擇投資港股原因有四。首先，目前內(nèi)地企業(yè)已是港股市場(chǎng)的主體，內(nèi)地投資者較容易熟悉這些標(biāo)的。

其次，目前港股的估值同歷史以及其他主要市場(chǎng)相比有巨大優(yōu)勢(shì)。從縱向估值角度看，恒指仍處于歷史上第五個(gè)大的估值底部區(qū)域，在2015年4月，恒指試圖脫離該區(qū)域但告失敗。目前，恒指在該估值底部區(qū)域已持續(xù)震蕩超過(guò)50個(gè)月，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前任何一個(gè)估值底部持續(xù)的時(shí)間。從歷史看，恒指被長(zhǎng)期壓制在估值底部后，隨之而來(lái)的都是長(zhǎng)周期牛市。而與全球其他市場(chǎng)相比，港股市盈率也低很多，這對(duì)于在全球配置資產(chǎn)的資金極有吸引力。

第三是因?yàn)閲?guó)家政策有利于資金南下。從2014年以來(lái)，滬港通、深港通、放開公募投資港股、放開險(xiǎn)資投資香港創(chuàng)業(yè)板、QDII2、基金互認(rèn)等政策不斷推出或研究推出，這些都有利于為港股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

第四是因?yàn)橥顿Y港股可以應(yīng)對(duì)美元升值。由于聯(lián)系匯率制度，美國(guó)加息及美元進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期預(yù)期，對(duì)港股市場(chǎng)有有利的一面。從以上分析可以推斷出，目前即是進(jìn)行港股投資較好的時(shí)點(diǎn)。

此外，需要注意的是，近期南向港股通資金每天都有約10億元穩(wěn)定地從內(nèi)地流向港股。有專門進(jìn)行港股投資的投資者表示，“這可不像游資。”

歐股：量寬下值得關(guān)注

2015年對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)是不平凡的一年。歐債危機(jī)、難民潮、地區(qū)局勢(shì)緊張等問(wèn)題，讓歐洲各經(jīng)濟(jì)體焦頭爛額。歐洲各國(guó)的股市自然也受到了很大的影響。不過(guò)，歐洲的量化寬松政策卻對(duì)歐洲股市有利好作用。

在2014年，歐元區(qū)失業(yè)情況十分嚴(yán)重，高于同期美國(guó)的失業(yè)率，而希臘、西班牙、葡萄牙等國(guó)的失業(yè)情況尤為突出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)幾乎停滯。隨后在2015年1月，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉宣布實(shí)施規(guī)模為1.1萬(wàn)億歐元的量化寬松政策，從2015年3月起，每月在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買600億歐元政府與私人債券，并一直持續(xù)到2016年9月，為期18個(gè)月。

在歐洲量化寬松政策推出后，歐洲股市立即作出反應(yīng)，歐洲主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家股市均創(chuàng)出7年來(lái)的新高。德國(guó)DAX30指數(shù)甚至創(chuàng)下了歷史新高。

就在最近，歐洲量化寬松的力度甚至還加強(qiáng)了。據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)12月4日?qǐng)?bào)道，歐洲央行承諾將延長(zhǎng)每月600億歐元的債券購(gòu)買計(jì)劃6個(gè)月,至2017年3月“或者更久”。政策制定者還將關(guān)鍵利率降至-0.3%的歷史低點(diǎn)，并同意將現(xiàn)有債券購(gòu)買的收益用來(lái)買入更多資產(chǎn)。

興業(yè)證券研報(bào)表示，量化寬松對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的正面拉動(dòng)作用正在逐步顯現(xiàn)，在量化寬松之后，歐元區(qū)金融條件明顯改善。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)首席投資總監(jiān)胡一帆指出，2016年全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家總體增長(zhǎng)向好。通脹低迷支持全球?qū)捸泿耪?。因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇及歐洲央行繼續(xù)量化寬松，使得明年歐元疲軟及公司盈利能力上升，歐元區(qū)公司將受益。因此瑞銀建議超配歐元區(qū)和日本股票。

此外，法、德兩國(guó)的股市雖然在2015年有很大的波動(dòng)，但是法國(guó)CAC40指數(shù)和德國(guó)DAX30指數(shù)仍然在2015年分別上漲8.48%和8.09%，兩個(gè)指數(shù)的市盈率均為20倍左右，在全球股市中也處于中等水平。

美股：高處不勝寒

“目前看空美股的人很多，意見(jiàn)太一致，但從形態(tài)上看美股可能是到了頂部。”有市場(chǎng)投資人士這樣表示。張浩涵也指出，不建議投資美國(guó)股市，因?yàn)槊绹?guó)股市已經(jīng)不便宜了。

美股的大牛市已經(jīng)持續(xù)了6年，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從2008年的8772點(diǎn)開始年年上漲，到2014年底已經(jīng)漲到了17823點(diǎn)。不過(guò)在2015年，這輪大牛市可能會(huì)暫時(shí)終結(jié)，2015年（截至12月10日）的年K線是一根帶長(zhǎng)下影線的陰線。

此外，6家著名投行也對(duì)美國(guó)股市2016年的行情作出了預(yù)測(cè)，各大投行的分析師對(duì)美股都不太看好，最樂(lè)觀的分析也只是認(rèn)為將溫和上漲。其中瑞信分析師指出：“美股牛市已經(jīng)進(jìn)入后期，估值、宏觀環(huán)境等存在不確定性，盈利動(dòng)能不足、市場(chǎng)寬度下降等負(fù)面影響將會(huì)上升。”

談到美股，就不得不把美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響考慮進(jìn)去。興業(yè)證券研報(bào)指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于全球需求疲弱、美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)較好有一定的共識(shí)，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“水分”較大，制約了加息節(jié)奏。此外，興業(yè)證券研究了2009年以來(lái)的跨境資本流動(dòng)情況，得出三個(gè)結(jié)論：第一，對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，歐洲才是全球最大的“水龍頭”；第二，美國(guó)的高流動(dòng)性資產(chǎn)是全球資金集中追逐的標(biāo)的，新興市場(chǎng)的資金流入量有限；第三，如果歐洲經(jīng)濟(jì)緊縮預(yù)期升溫，美國(guó)作為“最安全的地方”，或許最危險(xiǎn)。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還采訪了專門進(jìn)行海外投資的機(jī)構(gòu)人士。國(guó)元證券（香港）有限公司資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理王林峰先生表示，2016年是美股加息周期，公司的投資策略主要偏向發(fā)達(dá)市場(chǎng)，并以中性策略為主。板塊方面，具有價(jià)值的是新能源及新興產(chǎn)業(yè)，以及美股的藍(lán)籌股，此外還需要警惕新興市場(chǎng)受加息的影響。王林峰認(rèn)為，2016年全球市場(chǎng)預(yù)計(jì)以震蕩為主，沒(méi)有大的機(jī)會(huì)。而所謂的的投資中性策略，是用股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，獲取超額收益。另外增加在套利策略上的資金頭寸，以獲取穩(wěn)健收益。

對(duì)于普通投資者而言，在2016年或許要更加慎重。張浩涵表示，內(nèi)地資金出海是否合適因人而異。比如，善于研究的投資者可以較好應(yīng)對(duì)注冊(cè)制變革和人民幣匯率變動(dòng)，繼續(xù)在內(nèi)地做適合自己的投資；而對(duì)于未來(lái)可能有大量境外投資、消費(fèi)需求的投資者，在境外配置一些資產(chǎn)則是合適的。

他還指出，單純從逐利的角度講，內(nèi)地資金出海未必是個(gè)好策略。因?yàn)榧幢阒袊?guó)經(jīng)濟(jì)增速下降到5%，中國(guó)仍是增速最快的大經(jīng)濟(jì)體，這種比較優(yōu)勢(shì)是可以長(zhǎng)期存在的。張浩涵強(qiáng)烈看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期已在當(dāng)前港股的估值得到相當(dāng)程度的反映。