每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

上海本地股是A股市場持續(xù)多年的熱點，若提前設想2016年上海本地股的機會所在，“迪士尼”無疑是一個關鍵詞。因為在2016年上半年，這座已在全球被多次復制的童話夢想王國，或許就要正式在上海開園。

對于投資者而言，這是一個值得期待的時刻，因為這種大事件帶來的主題投資效應，除了上海本地股之外，相關文化旅游、交通等概念股都將受益。

巨大的輻射效應

2009年，華特迪士尼公司發(fā)表聲明，計劃聯(lián)同上海市政府在浦東興建全球第六個迪士尼樂園，預計耗資244.8億元人民幣。公開資料顯示，該迪士尼樂園占地面積將達390公頃。從規(guī)模上看，上海迪士尼是僅次于美國佛羅里達和法國巴黎的第三大項目；目前，投資總額已經(jīng)增至55億美元左右。

據(jù)公開資料，上海迪士尼包含“米奇大街”、“奇想花園”、“探險島”、“明日世界”、“寶藏灣”、“夢幻世界”六大主題園區(qū)；并建有“上海迪士尼樂園酒店”與“玩具總動員酒店”等度假配套設施。

作為國際頂級主題公園的迪士尼樂園，其自身無疑就能產(chǎn)生大量客流，對所在地周邊文化旅游消費將有很大帶動作用，從而成為當?shù)亟?jīng)濟的有力引擎。譬如，巴黎迪士尼樂園度假區(qū)的年稅收收入達4.35億美元。

此外，東京迪士尼和香港迪士尼在過去多年均保持高人氣，入園游客人數(shù)保持對城市游客總?cè)藬?shù)的高占比。其中，東京迪士尼游客連續(xù)三年創(chuàng)新高，2014年達3137.7萬人次，占東京2014年游客總?cè)藬?shù)的6.2%，2014年4月至12月的營業(yè)額達3521億日元，凈利潤達608億日元。迪士尼落戶中國香港至今已近10年，盡管在開業(yè)的第7年才扭虧為盈，但在2014財年凈利潤達3.32億港元，同比增長36%。

需要指出的是，迪士尼樂園對相關消費行業(yè)的帶動與影響力大。與東京迪士尼和香港迪士尼相比，上海迪士尼樂園將是迄今為止初始投資額最高、輻射人口最多的迪士尼樂園，因而備受期待。不少券商分析師預計，其開園年2016年的游客人數(shù)有可能超過1600萬人次。值得一提的是，根據(jù)規(guī)劃，上海國際旅游度假區(qū)范圍24.7平方公里，迪士尼樂園所在的核心區(qū)共有7平方公里，除一期工程3.9平方公里外的面積，為以后（二期、三期）擴建的發(fā)展備用地。上海的迪士尼項目顯然不存在園區(qū)面積的瓶頸問題。

事實上，參考2010年的世博會可以發(fā)現(xiàn)，其對上海相關產(chǎn)業(yè)的帶動作用也是非常明顯。世博會使上海接待游客數(shù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長，頂峰客流記錄至今未被超越。上海世博會舉辦的2010年5月至11月間，全園共接待了超7000萬人次游客，并推高上海市全年總客流量同比增速超過43%，全年游客人數(shù)、增速均創(chuàng)歷史記錄。

據(jù)平安證券測算，2009年、2011年，上海GDP增速低于全國0.96、1.1個百分點，而2010年，上海GDP的增速低于全國只有0.5個百分點。由此可見，世博會的舉辦對于上海GDP的增長確實起到了一定的推動作用。期間，包括上海周邊的浙江省和江蘇省接待入境游客數(shù)也分別同比增加20%和17.4%。

國泰居安指出，上海迪士尼的開園將對我國旅游經(jīng)濟特別是長三角“泛迪士尼”地區(qū)的經(jīng)濟帶來巨大的輻射帶動作用。迪士尼項目直接投資預計約300億元，帶動的間接投資約2100億~3000億元；保守預計2016年吸引旅游人次1200萬，每年就將帶來480億元以上經(jīng)濟增量。此外，迪士尼公司經(jīng)營模式凸顯“乘數(shù)效應”，文化傳媒、特需經(jīng)營權等領域?qū)⑹芤妗?/p>

迪士尼開園利好股市

從迪士尼主題板塊歷史經(jīng)驗來看，隨著迪士尼的醞釀、興建、建成前夕，相應市場的股票出現(xiàn)持續(xù)炒作熱潮，譬如香港迪士尼的開園前后，港股的相關超過勢頭長達五年。統(tǒng)計資料顯示，香港迪士尼樂園開園前半年多期間內(nèi)，港股酒店及度假村業(yè)獲得最高的超額收益76%。

在迪士尼樂園最終建成前夕，市場投資熱情達到最高點。這對A股行情無疑具有映射效應，不少投資者也希冀借上海迪士尼開園享受投資盛宴。

國泰君安認為，回顧香港迪士尼從1999年項目談判到2009年擴建的十余年，多次標志性事件曾點燃資本市場對迪士尼主題的投資熱情。對比香港迪士尼，上海迪士尼在占地面積、投資規(guī)模以及人口基數(shù)等多方面有明顯的優(yōu)勢。其中，占地面積為香港迪士尼的約3倍，投資規(guī)模約10倍，本地人口基數(shù)為香港的3倍。因此，上海迪士尼帶來的影響將遠大于香港迪士尼。

三主線發(fā)掘金股

從投資時點上看，不少券商分析師認為，站在目前的時點，上海迪士尼主題投資將迎來多個事件催化，包括宣布開園時間、樂園試運營等都將成為2016年迪士尼正式開園前強有力的主題催化。

從投資主線分析，國泰居安分析認為，共有三條主線掘金上海迪士尼主題機會，首推界龍實業(yè)、中路股份和錦江系公司。

主線一：存在股權關聯(lián)關系的公司。上海迪士尼是由中國上海申迪集團與美國迪士尼公司雙方共同投資三家合資公司來進行項目實施。存在股權關聯(lián)關系的公司主要為中方股東上海申迪集團四大出資方上海陸家嘴集團（股權占比45%）、上海錦江國際集團（25%）、上海文廣集團（20%）以及上海百聯(lián)集團（10%）旗下所屬上市公司。

主線二：直接受益迪士尼樂園經(jīng)濟輻射效應影響的公司。包括受益投資驅(qū)動的房地產(chǎn)、交通運輸、旅游、商貿(mào)零售等行業(yè)公司。

主線三：與上海迪士尼或迪士尼公司擁有戰(zhàn)略合作或特許經(jīng)營權的公司。這些公司將借助迪士尼的品牌效應來提升公司的企業(yè)形象，間接受益于上海迪士尼項目。

延伸來看，數(shù)十年的積累使得迪士尼動漫IP深入人心，其卡通形象對兒童和成人都具有強大號召力，驅(qū)動“粉絲經(jīng)濟”效應。上海迪士尼的開園或?qū)⒋碳鴥?nèi)消費者對主題樂園的熱情，成為引爆國內(nèi)主題樂園熱潮的契機。