每經(jīng)記者 李娜

2016年第一天，滬深A(yù)股沒(méi)有迎來(lái)開門紅，卻是首日開始實(shí)施的熔斷機(jī)制顯現(xiàn)威力。

滬深300指數(shù)在午后13時(shí)10分暴跌5.05%，觸發(fā)熔斷，暫停交易15分鐘。暫停交易15分鐘后，13時(shí)34分，滬深300指數(shù)再度觸發(fā)7%熔斷閾值，全市場(chǎng)暫停交易至收盤，A股市場(chǎng)提早1個(gè)半小時(shí)收市。 千股暴跌的場(chǎng)面，再度讓不少投資者又會(huì)想到了去年6月那個(gè)千股跌停進(jìn)而流動(dòng)性喪失的畫面。

熔斷機(jī)制的威力也讓不少機(jī)構(gòu)著急起來(lái)，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》.火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）記者了解，多家公募基金公司都將交易日下午必會(huì)進(jìn)行的例會(huì)得以提前。由于熔斷機(jī)制首次運(yùn)行，不少基金公司都是在A股進(jìn)入到休市狀態(tài)后不久立刻進(jìn)入了緊急商討應(yīng)對(duì)階段。

倉(cāng)位管理預(yù)防流動(dòng)性

根據(jù)此次實(shí)施的熔斷機(jī)制相關(guān)政策的規(guī)定，除A股和B股外，基金（黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場(chǎng)基金、債券交易型開放式指數(shù)基金除外）都將暫停交易。這樣的政策自然會(huì)對(duì)基金的交易和日常申購(gòu)與贖回產(chǎn)生不小的影響。最為重要的是，基金的操作會(huì)不會(huì)受到明顯的影響。

“股市宣布休市，我們就開始開會(huì)，大家都在討論熔斷機(jī)制下怎么應(yīng)對(duì)相應(yīng)地問(wèn)題，畢竟這個(gè)是首次出現(xiàn)的情況。”一家中型基金公司的投研人士表示。

海富通基金公司有關(guān)人士則是向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》.火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）記者坦言：“我們認(rèn)為熔斷機(jī)制的實(shí)施提高了對(duì)于基金倉(cāng)位管理的要求。在熔斷機(jī)制下，我們將更加重視倉(cāng)位的管理，適當(dāng)預(yù)留更多流動(dòng)性并密切關(guān)注申購(gòu)贖回情況，以防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

南方某基金公司人士則是向流露出些許擔(dān)憂。他認(rèn)為，A股市場(chǎng)在午后13:28分恢復(fù)交易后，中證500期貨又再次步入快速下跌，顯然市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性有所擔(dān)憂，市場(chǎng)的信心并不穩(wěn)定。熔斷機(jī)制下，原本掛跌停版的股票也許會(huì)有交易，現(xiàn)在直接暫停休市會(huì)不會(huì)讓這種流動(dòng)性擔(dān)憂會(huì)進(jìn)一步延續(xù)到下一個(gè)交易日。

而這種擔(dān)憂在公募基金內(nèi)具有一定的普遍性。滬上某基金經(jīng)理就直接表示，今日A股市場(chǎng)不會(huì)對(duì)自己操作有什么明顯的影響，主要擔(dān)憂市場(chǎng)會(huì)形成一致?lián)鷳n的預(yù)期。和美股不同的是，雖然兩個(gè)市場(chǎng)都有熔斷機(jī)制，但美股市場(chǎng)沒(méi)有漲停板限制，且實(shí)行的是t+0,流動(dòng)性也更為寬松。目前，A股市場(chǎng)遇到則是限售股解禁、人民幣貶值、制造業(yè)指數(shù)不理想等多方面的壓力。

“從投研的角度來(lái)看，股票型基金的業(yè)績(jī)主要靠的是倉(cāng)位，日常倉(cāng)位本身的波動(dòng)就比較小,而且有些基金經(jīng)理看的是長(zhǎng)期投資，或者說(shuō)在一段時(shí)間內(nèi)倉(cāng)位很難出現(xiàn)大開大合。這種千股暴跌的場(chǎng)面會(huì)讓股票型基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性受到一定的影響。”一位有著豐富經(jīng)驗(yàn)的公募基金投研人士指出。

此外，據(jù)了解，對(duì)于公募基金而言，對(duì)熔斷機(jī)制最不緊張的當(dāng)屬基金公司負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)的相關(guān)人士。部分基金公司人士認(rèn)為，這個(gè)政策對(duì)QDII影響不大，日常申購(gòu)和贖回都不會(huì)太大?？紤]到人民幣貶值，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)尋求出海的資金會(huì)越來(lái)越渴望。

基金今日申贖或無(wú)效

熔斷機(jī)制的發(fā)生，基金的申購(gòu)和贖回情況自然會(huì)再次受到關(guān)注。接受采訪的多位基金人士認(rèn)為，今日A股市場(chǎng)的暴跌有多方面的原因，基金贖回壓力應(yīng)該不會(huì)太大。

值得投資者注意的是，在熔斷機(jī)制，基金的日常管理，即申購(gòu)與贖回業(yè)務(wù)的相應(yīng)規(guī)則將會(huì)發(fā)生重大變化，這也意味著投資者在今天提交的申購(gòu)和贖回申請(qǐng)將可能面臨延遲甚至是無(wú)效的尷尬。

通常情況下，基金公司處理指數(shù)熔斷時(shí)基金的申購(gòu)贖回的辦法均根據(jù)相關(guān)規(guī)定制定，分為暫停交易的情況，不受影響的情況，業(yè)務(wù)延后的情況，且以最新的公告為準(zhǔn)。

當(dāng)發(fā)生指數(shù)熔斷且上海證券交易所、深圳證券交易所當(dāng)日15:00前均恢復(fù)交易的，所有公募基金的開放申購(gòu)、贖回等業(yè)務(wù)辦理時(shí)間均不進(jìn)行調(diào)整。對(duì)應(yīng)到今天，即A股在午后13點(diǎn)12分至13點(diǎn)27分的暫停交易期間，投資者提出正常的基金申購(gòu)、贖回申請(qǐng)業(yè)務(wù)，在今日仍舊是有效的。

當(dāng)發(fā)生指數(shù)熔斷，當(dāng)日不再恢復(fù)交易時(shí)，相關(guān)類別的基金將開放時(shí)間調(diào)整為當(dāng)日上海證券交易所、深圳證券交易所的正常交易時(shí)間（即當(dāng)日最后一次熔斷前的交易時(shí)間），即對(duì)當(dāng)日交易所最后一次指數(shù)熔斷時(shí)起至15:00間提交的申購(gòu)、贖回、基金轉(zhuǎn)換、定投等業(yè)務(wù)申請(qǐng)，將無(wú)法按照當(dāng)日申購(gòu)、贖回、基金轉(zhuǎn)換及定投等業(yè)務(wù)申請(qǐng)進(jìn)行處理，原則上將按下一個(gè)交易日的申請(qǐng)?zhí)幚怼?/p>

對(duì)應(yīng)到2016年1月1日，就是投資者在13點(diǎn)34分到收盤15點(diǎn)期間，投資者提出申購(gòu)、贖回、基金轉(zhuǎn)換、定投等業(yè)務(wù)申請(qǐng)?jiān)诮袢斩疾辉儆行?。若基金公司直銷柜臺(tái)和基金公司網(wǎng)站購(gòu)買的正常業(yè)務(wù)申請(qǐng)，將直接延續(xù)到下一個(gè)交易日；若投資者通過(guò)其他代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)申請(qǐng)的，將有可能面臨延續(xù)下一個(gè)交易日或者直接確定交易申請(qǐng)失效，投資者需要自己和代銷機(jī)構(gòu)溝通。同時(shí)，投資者還需要關(guān)注基金公司就相關(guān)事宜發(fā)布公告，作為最終確認(rèn)。

此外，投資者還需要注意的是，按照基金合同約定的基金申贖業(yè)務(wù)開放時(shí)間與交易時(shí)間保持一致的原則，指數(shù)熔斷期間，場(chǎng)內(nèi)基金（含ETF、LOF、分級(jí)基金和掛牌申贖開放式基金等）的申贖業(yè)務(wù)暫停。

目前，由于上海、深圳證券交易所收市時(shí)間不一致的，相關(guān)基金的開放時(shí)間調(diào)整遵循孰早原則。對(duì)于涉及定期開放的相關(guān)基金，發(fā)生指數(shù)熔斷，當(dāng)日不再恢復(fù)交易時(shí)，當(dāng)日為相關(guān)基金定期開放日的最后一日的，基金開放日順延至下一正常交易日。定期開放基金的開放時(shí)間以基金公司屆時(shí)發(fā)布的公告為準(zhǔn)。

編輯：吳永久 審核：譚婧  終審：李凱

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