1月4日，2016年首個(gè)交易日，A股大跌迎來(lái)熔斷。關(guān)于股指大跌的原因、熔斷的市場(chǎng)影響、后市的走勢(shì)，證券時(shí)報(bào)記者采訪了多家公私募基金。公私募基金普遍認(rèn)為，人民幣貶值、限售減持禁令即將到期、IPO新政推行在即、機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)、前期漲幅較大等多重因素疊加，致使昨日A股大跌觸發(fā)熔斷。 有機(jī)構(gòu)表示，熔斷機(jī)制的推出，旨在減少證券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，但短期也可能帶來(lái)市場(chǎng)恐慌和流動(dòng)性缺失的負(fù)面影響。但多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)連續(xù)大跌可能性不大。而大跌集中釋放風(fēng)險(xiǎn)，全年來(lái)看或帶來(lái)較多主題性投資機(jī)會(huì)。 公募： 負(fù)面因素集中釋放 前海開源基金：2015年12月A股市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)加息、注冊(cè)制推出、人民幣貶值等諸多負(fù)面因素影響下，依然實(shí)現(xiàn)小幅上漲，市場(chǎng)對(duì)于春季躁動(dòng)行情形成一致預(yù)期，存在一定透支嫌疑。在昨日人民幣再度大幅貶值、減持禁令臨近以及機(jī)構(gòu)投資者跨過(guò)年終考核時(shí)點(diǎn)等背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌。 A股市場(chǎng)首次經(jīng)歷熔斷機(jī)制，由于投資者對(duì)此都缺乏經(jīng)驗(yàn)，反應(yīng)過(guò)度，中長(zhǎng)期來(lái)看，熔斷機(jī)制的推出旨在減少證券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，本身并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行方向產(chǎn)生干擾，無(wú)需過(guò)度恐慌。 整體來(lái)看，昨日的下跌或是對(duì)近期負(fù)面因素的一次集中性釋放，市場(chǎng)不排除繼續(xù)慣性下跌的可能，但市場(chǎng)之前預(yù)期的春季躁動(dòng)以及資產(chǎn)荒等邏輯并未發(fā)生本質(zhì)性變化，市場(chǎng)的短暫調(diào)整反而有望提高增量資金的入市意愿，雖然指數(shù)或難有大的表現(xiàn)，但市場(chǎng)并不會(huì)缺少主題性投資機(jī)會(huì)。 中融基金：昨日A股大跌，人民幣匯率的大幅波動(dòng)是首要因素，離岸人民幣即期匯率大幅下跌，投資者對(duì)資本流動(dòng)產(chǎn)生擔(dān)憂。其次，1月8日解禁潮開啟也會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒有一定影響。由于2015年創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)較好，很多機(jī)構(gòu)為了保持排名和收益率指標(biāo)，在去年年底均未出現(xiàn)較明顯調(diào)倉(cāng)行為，2016年年初的集中調(diào)倉(cāng)加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。 市場(chǎng)在熔斷新規(guī)首日即觸發(fā)熔斷機(jī)制，超出市場(chǎng)大多數(shù)投資者的預(yù)期。熔斷機(jī)制的實(shí)施，會(huì)大幅提升市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得價(jià)格和流動(dòng)性產(chǎn)生脫節(jié)，價(jià)格和成交量的體現(xiàn)形式不再是市場(chǎng)化的交易行為，使得市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)“畸形”狀態(tài)，容易出現(xiàn)極端走勢(shì)。特別是5%和7%兩檔距離過(guò)近，導(dǎo)致分檔失去意義，反而使市場(chǎng)在兩檔之間失去流動(dòng)性。 國(guó)泰基金：昨日市場(chǎng)下跌主要有以下兩個(gè)原因：一是減持禁令即將到期，之前市場(chǎng)普遍預(yù)期在元旦休假的時(shí)間窗口，證監(jiān)會(huì)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)后續(xù)政策來(lái)調(diào)控減持的節(jié)奏和規(guī)模，但目前看來(lái)預(yù)期落空。如果按照既定政策打開減持窗口，中性預(yù)計(jì)減持規(guī)模將在1500億~2000億元。其次，2016年IPO將執(zhí)行新規(guī)，1月可能迎來(lái)首批新股，這也將影響市場(chǎng)本就微弱的資金平衡。 展望后市，當(dāng)前市場(chǎng)確實(shí)存在部分個(gè)股被高估、獲利有待了結(jié)的情況，但在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管下，市場(chǎng)本身杠桿并不高，未來(lái)連續(xù)暴跌的可能性不大。后續(xù)如果市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價(jià)值將會(huì)快速顯現(xiàn)，這或?qū)⒊蔀?016年投資收益的主要來(lái)源。 私募：“熔斷”實(shí)施首日 投資者難理性 星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍幔捍蠊蓶|減持解禁日期的臨近、今年注冊(cè)制即將推出、股市“超級(jí)大擴(kuò)容”的傳聞、對(duì)于險(xiǎn)資舉牌資金來(lái)源和杠桿的關(guān)注，多是對(duì)短期情緒面的影響，實(shí)質(zhì)影響不大；至于對(duì)人民幣貶值、資本流出的擔(dān)憂，現(xiàn)階段人民幣貶值的幅度導(dǎo)致大規(guī)模資本持續(xù)外逃的概率不大，而且央行也完全有能力使用多種工具對(duì)沖資本外逃對(duì)流動(dòng)性的影響。因此對(duì)于后市我們認(rèn)為市場(chǎng)發(fā)生持續(xù)暴跌重回股災(zāi)的概率不大，短期來(lái)看我們認(rèn)為市場(chǎng)大概率還是會(huì)延續(xù)震蕩盤整的走勢(shì)。 上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉：昨日股市下跌在預(yù)料之內(nèi)，但這么大的跌幅還是出乎意料。熔斷機(jī)制加劇了對(duì)部分股票的擠兌，有點(diǎn)像股災(zāi)期間很多股票停牌，反而跌得更快了。后面對(duì)一些交易行為的影響還不好評(píng)估。 倚天投資葉飛：熔斷機(jī)制推出之后，能不能助漲無(wú)法判斷，但是通過(guò)昨日的市場(chǎng)表現(xiàn)我們可以看出，助跌是肯定的。雖然監(jiān)管層想通過(guò)熔斷機(jī)制讓投資者保持理性，但是它限制了流動(dòng)性，使得投資者更加恐慌，沒(méi)有起到改善市場(chǎng)的作用。而且，在停止交易之后，拋盤累積到第二天，可能會(huì)繼續(xù)下跌。熔斷時(shí)間太短，15分鐘可能根本沒(méi)法讓投資者理性，可以改長(zhǎng)一些，或者隨著時(shí)間的推移取消。 上海財(cái)浪投資公司投資總監(jiān)戚顯聞：昨日短時(shí)間內(nèi)就連續(xù)觸發(fā)二次熔斷，市場(chǎng)行情依然持續(xù)走低，這也就印證了熔斷機(jī)制只是市場(chǎng)調(diào)節(jié)或者市場(chǎng)緩沖的一種方式，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)行情而言影響力有限。