每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍

市場(chǎng)再度熔斷！再現(xiàn)千股跌停！股災(zāi)3.0版來(lái)臨？

“投資圈一片哀嚎，我們現(xiàn)在受的損失比6月份還要多。”一私募人士私下表示。今天，市場(chǎng)同此涼熱。不光是普通投資者“關(guān)燈吃面”，專業(yè)的私募大佬也傷痕累累，茫然無(wú)助。

究竟該怎么看市場(chǎng)？后市該如何應(yīng)對(duì)？今日，作為華南管理規(guī)模最大的私募之一展博投資的董事長(zhǎng)，陳鋒接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》.火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188） 記者的采訪，詳談了他對(duì)市場(chǎng)暴跌、熔斷機(jī)制的理解，和對(duì)熔斷機(jī)制頗具建設(shè)性的意見(jiàn)。

熔斷與多因共震致市場(chǎng)恐慌性下跌

對(duì)于今日的市場(chǎng)走勢(shì)，陳鋒認(rèn)為，2016年市場(chǎng)開(kāi)盤短短4個(gè)交易日，出現(xiàn)了4天4次熔斷，滬深300指數(shù)下跌了12%，上證綜指下跌12%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了近17%。2016年A股開(kāi)盤第一周，市場(chǎng)面臨比較復(fù)雜的局面，首先是人民幣匯率的波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，2016年僅三個(gè)交易日，離岸人民幣就出現(xiàn)了較大幅度的貶值，貶值帶來(lái)的資金外流壓力影響市場(chǎng)情緒。

其次是六個(gè)月期滿后，大股東潛在的減持可能性給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這部分的減持規(guī)模大約在1.1萬(wàn)億；再次是經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)不甚樂(lè)觀，中國(guó)12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI50.2，前值51.2，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，給2016年的經(jīng)濟(jì)探底回升之路蒙上陰影。

在以上三個(gè)因素的基礎(chǔ)上，A股正式實(shí)施熔斷機(jī)制，對(duì)于新事物，市場(chǎng)往往會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。多重因素疊加共震，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌性下跌。

投資者不必過(guò)度恐慌

陳鋒表示，2016年初的市場(chǎng)，的確面臨比較復(fù)雜的局勢(shì)和內(nèi)憂外患的壓力，但是熔斷暴跌在很大程度上是市場(chǎng)非理性過(guò)度反應(yīng)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型與升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，作為金融體系重要融資平臺(tái)的資本市場(chǎng)，無(wú)疑有著十分關(guān)鍵的作用。只有健康的資本市場(chǎng)，才能更好的讓優(yōu)秀的企業(yè)融資、和推行注冊(cè)制的實(shí)施，從而服務(wù)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

他認(rèn)為，人民幣匯率的長(zhǎng)期穩(wěn)定符合國(guó)家的利益，長(zhǎng)期來(lái)看人民幣將逐步走穩(wěn)，匯率對(duì)股市的影響將逐漸減弱。而廣大投資者關(guān)心的大股東減持問(wèn)題，根據(jù)最新發(fā)布的大股東減持新規(guī)，大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的百分之一，給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊將會(huì)十分有限。經(jīng)濟(jì)基本面仍面臨比較大的下行壓力，這需要一個(gè)新經(jīng)濟(jì)替代舊經(jīng)濟(jì)的過(guò)程。因此，展博認(rèn)為，2016年的A股市場(chǎng)將體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的內(nèi)在形態(tài)-------但不是以暴漲暴跌的形式，目前的熔斷暴跌有非理性成分，市場(chǎng)終將回復(fù)理性的投資邏輯，投資者不必過(guò)度恐慌。

熔斷機(jī)制需進(jìn)一步完善

針對(duì)目前被很多人認(rèn)為是市場(chǎng)暴跌罪魁禍?zhǔn)椎娜蹟鄼C(jī)制，陳鋒對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》..火山財(cái)富(微信公眾號(hào)：huoshan5188)記者表示，熔斷機(jī)制的主要目的是給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期，讓投資者、上市公司、金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管層面充分消化市場(chǎng)信息，以維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)期利好，但是在目前剛剛推出熔斷機(jī)制的這個(gè)時(shí)間窗口，市場(chǎng)對(duì)新機(jī)制的運(yùn)行需要一個(gè)適應(yīng)期，在適應(yīng)期內(nèi)，疊加其他各種因素，熔斷不僅沒(méi)有起到“冷靜器”的作用，反而在一定程度上加劇了市場(chǎng)的恐慌和波動(dòng)，沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有的效果，但也不能把市場(chǎng)的波動(dòng)完全歸于熔斷機(jī)制的影響。長(zhǎng)期來(lái)看，熔斷機(jī)制有利于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，目前來(lái)看，熔斷機(jī)制可能需要適應(yīng)中國(guó)A股市場(chǎng)的情況進(jìn)行制度的進(jìn)一步完善。

而對(duì)記者要求其給出對(duì)熔斷機(jī)制的建設(shè)性意見(jiàn)，陳鋒指出，熔斷機(jī)制可以考慮減少閾值分檔或適當(dāng)調(diào)高閾值。

他分析稱，從2016年第一周4天4次熔斷的情況來(lái)看，5%和7%兩檔閾值距離太近，彼此之間會(huì)形成連鎖反應(yīng)?？紤]到A股的10%漲跌停板的設(shè)置，可以減少閾值分檔或適當(dāng)調(diào)高。美國(guó)股市熔斷機(jī)制的基準(zhǔn)指數(shù)是標(biāo)普500，分3檔：跌7%，暫停15分鐘；跌13%，再暫停15分鐘；跌20%，當(dāng)天停止交易。對(duì)比美國(guó)的熔斷機(jī)制，A股的熔斷機(jī)制閾值偏低，因?yàn)锳股的波動(dòng)幅度比美股更大更劇烈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年標(biāo)普500指數(shù)的日振幅是1.11%，滬深300日振幅是3.06%，說(shuō)明A股指數(shù)活躍程度是美股的3倍。2000年至2015年，美股觸發(fā)第一檔熔斷閾值7%共計(jì)15次，從未觸發(fā)過(guò)第二檔熔斷閾值13%。滬深300指數(shù)2005年開(kāi)始發(fā)布，過(guò)去十年觸發(fā)第一檔熔斷閾值5%共計(jì)105次，單單2015年一年觸發(fā)25次，2015年合計(jì)246個(gè)交易日，平均10個(gè)交易日觸發(fā)一次。

編輯：吳永久 審核：譚婧  終審：李凱

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