每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林    

◎每經(jīng)記者 向江林

繼京東白條ABS等互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化項(xiàng)目面世后，傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司也開始試水信貸資產(chǎn)證券化。

中銀消費(fèi)金融有限公司（以下簡稱中銀消費(fèi)）將于今日（1月15日）在銀行間市場發(fā)行6.99億元個(gè)人消費(fèi)貸款信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券。這也是傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司的首單ABS產(chǎn)品，為拓寬融資渠道，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模提供基礎(chǔ)。

清華大學(xué)中國金融研究中心聯(lián)席主任宋逢明在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，就消費(fèi)金融公司本身而言，信貸資產(chǎn)證券化能夠把一部分已經(jīng)發(fā)放的信貸轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)，從而轉(zhuǎn)移到資本市場中，拓寬原有的融資渠道。

此前，京東金融、分期樂等互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺的ABS已分別在掛牌交易。

京東金融等已先行一步

所謂消費(fèi)金融公司，是指經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)。由于消費(fèi)金融公司發(fā)放的貸款是無擔(dān)保、無抵押貸款，風(fēng)險(xiǎn)相對較高，因而銀監(jiān)會設(shè)立了嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)了解，2010年，銀監(jiān)會首度批準(zhǔn)3家消費(fèi)金融公司，發(fā)起人分別為中國銀行、北京銀行、成都銀行，對應(yīng)公司分別為中銀消費(fèi)金融有限公司、北銀消費(fèi)金融有限公司、四川錦程消費(fèi)金融公司。至今，銀監(jiān)會已陸續(xù)批設(shè)10家機(jī)構(gòu)。

值得注意的是，在首批消費(fèi)金融公司成立后，其業(yè)務(wù)發(fā)展并不快。對銀行系傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司而言，其面臨的限制主要來自于在開展業(yè)務(wù)時(shí)如何與母公司區(qū)別，因?yàn)殂y行自身也有消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。同時(shí)，這些銀行系消費(fèi)金融公司在實(shí)際的資源投入上也會受到限制。

“對于消費(fèi)金融公司這類純貸款機(jī)構(gòu)，目前的監(jiān)管核心還是資本監(jiān)管。”宋逢明表示，“按照規(guī)定，公司應(yīng)滿足一定資本充足率的要求，但實(shí)際上，我認(rèn)為不應(yīng)該僅對傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司作出要求，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺也應(yīng)受到類似的限制。”

在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺受到的束縛也相對較少。2015年，就有京東金融、分期樂等互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺相繼推出資管計(jì)劃，其ABS分別在深交所、上證所掛牌交易。

至于傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司，中債資信金融業(yè)務(wù)部高級分析師張子春在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“由于監(jiān)管規(guī)定首次發(fā)行ABS產(chǎn)品的發(fā)起機(jī)構(gòu)需要走審批制流程，因此可能出現(xiàn)發(fā)行流程緩慢、審批流程繁瑣等問題，這增加了資產(chǎn)證券化的隱形成本。”

ABS可拓展行業(yè)融資渠道

在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS發(fā)行已如火如荼之時(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司首單信貸ABS的落地則稍顯緩慢，但其意義也不容忽視。

“消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是促進(jìn)該行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。”張子春表示，由于目前消費(fèi)性金融公司的資金來源主要是商業(yè)銀行，單一渠道的依賴性高，而ABS產(chǎn)品則拓展了消費(fèi)金融公司的融資渠道，有利于其擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；再者，消費(fèi)性金融公司的融資成本高，而發(fā)行ABS產(chǎn)品可以獲得低成本融資，提高經(jīng)營效益；同時(shí)，還有利于提高消費(fèi)金融公司的流動(dòng)性和資金使用效率，提高資本的周轉(zhuǎn)率。

中銀消費(fèi)首單ABS發(fā)行文件顯示，其優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔的招標(biāo)利率區(qū)間分別為2.5%~4%和3%~4.5%，低于此前互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺ABS的發(fā)行利率。

中金公司固定收益研究組執(zhí)行總經(jīng)理張繼強(qiáng)在一份研報(bào)中指出，ABS融資是消費(fèi)金融公司除同業(yè)拆借（不超過凈資本1倍）、發(fā)行金融債券、向金融機(jī)構(gòu)借款等主流融資方式外的有力補(bǔ)充。由于消費(fèi)金融公司受資本充足率約束，通過發(fā)行ABS資產(chǎn)出表可以緩解資本充足率壓力。

此前，銀監(jiān)會非銀部副主任毛宛苑曾撰文表示，目前，對于消費(fèi)金融公司來說，同業(yè)拆借、資產(chǎn)證券化、發(fā)行金融債等多種融資渠道均已打通，為行業(yè)下一步擴(kuò)容發(fā)展奠定了有利基礎(chǔ)。綜合考量業(yè)務(wù)發(fā)展、技術(shù)更新及市場變化等因素，科學(xué)確定融資成本，保證融資穩(wěn)定程度，既是對專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的基本要求，也是實(shí)現(xiàn)普惠金融的發(fā)展基礎(chǔ)。

“就目前政策來說，監(jiān)管層是支持各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的。目前央行的注冊發(fā)行管理和銀監(jiān)會的備案制均為ABS產(chǎn)品發(fā)行效率的提升起到了積極的促進(jìn)作用。”張子春認(rèn)為，“總體而言，消費(fèi)金融公司整體行業(yè)大范圍發(fā)行ABS產(chǎn)品仍需要一個(gè)相對較長的過程。”

（實(shí)習(xí)生姜詩薔對本文亦有貢獻(xiàn)）