每經(jīng)編輯 熊錦秋    

◎熊錦秋

國(guó)家副主席李源潮在1月21日的冬季達(dá)沃斯論壇期間接受采訪時(shí)表示，過度波動(dòng)的市場(chǎng)是投機(jī)的市場(chǎng)，僅有少數(shù)人獲得多數(shù)利益，但多數(shù)人遭到損失。政府將加強(qiáng)監(jiān)管來(lái)避免過度波動(dòng)；中國(guó)政府將繼續(xù)保護(hù)好多數(shù)投資者的利益。筆者認(rèn)為，加強(qiáng)監(jiān)管是推動(dòng)和維護(hù)股市健康發(fā)展的基礎(chǔ)，也應(yīng)是當(dāng)前所有工作的重中之重。

A股市場(chǎng)80%的投資者是散戶，這些投資者猶如缺乏自我保護(hù)能力的羊群，成為一些不法投機(jī)分子獵食掠奪的目標(biāo)。投機(jī)者典型的盈利模式就是坐莊，主力低位吸足籌碼，然后上市公司釋放收購(gòu)、重組、借殼等利好消息，股價(jià)暴漲，吸引散戶跟風(fēng)，待主力基本出清籌碼，各種利空又不期而至，股價(jià)再次下挫，如此循環(huán)，大量散戶慘遭來(lái)回洗劫，少數(shù)投機(jī)操縱者則收獲暴利。

要保護(hù)多數(shù)投資者利益，就要從根上鏟除坐莊操縱模式。監(jiān)管執(zhí)法部門要敢于面對(duì)利益集團(tuán)的阻力，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)操縱案件的查處力度。另外不僅要強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)操縱的行政處罰、刑事處罰，更要追究其民事賠償責(zé)任。

目前市場(chǎng)操縱民事賠償?shù)乃痉ń忉屵€沒有出臺(tái)，這讓“保護(hù)多數(shù)投資者利益”在很多時(shí)候成為空談。為此應(yīng)盡快完善出臺(tái)市場(chǎng)操縱民事賠償?shù)乃痉ń忉專倏v者隨時(shí)面臨傾家蕩產(chǎn)，市場(chǎng)操縱泛濫局面才可能好轉(zhuǎn)。

主力坐莊操縱，離不開上市公司董監(jiān)高及大股東的支持配合，他們往往是利益共同體，大股東、董監(jiān)高也會(huì)趁股價(jià)高漲時(shí)大量減持。2016年的減持新政規(guī)定大股東、董監(jiān)高在違法違規(guī)后的一段時(shí)期內(nèi)不準(zhǔn)減持，這無(wú)疑是正確之舉；而交易所對(duì)大股東通過大宗交易減持的買入方賬戶也強(qiáng)化了監(jiān)管措施，部分彌補(bǔ)了監(jiān)管漏洞。

1月18日某投資者通過大宗交易買入大股東減持的中毅達(dá)股票，1月21日9點(diǎn)54分至9點(diǎn)59分申報(bào)賣出58筆，成交68.39萬(wàn)股，占同時(shí)段該股成交的21.66%，將股價(jià)由13.79元打壓至13.03元。交易所認(rèn)為這種賣出行為屬于連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)、影響證券交易價(jià)格的異常交易行為，對(duì)其賬戶采取了盤中暫停證券賬戶交易的監(jiān)管措施。

該投資者1月18日大宗交易買入價(jià)格是12.23元，21日賣出價(jià)格遠(yuǎn)高于買入價(jià)格，雖然連續(xù)大筆賣出，但筆者認(rèn)為其未必有操控價(jià)格意圖、只是想盡快套現(xiàn)，難以認(rèn)定其違反了目前的交易規(guī)則。

為此，要規(guī)范投資者接盤大宗交易后的拋售行為，需從維護(hù)市場(chǎng)交易秩序的角度，重新明確新的交易規(guī)則，以讓各方能嚴(yán)格遵循。

可以規(guī)定，投資者接盤大股東大宗交易的減持后，其在二級(jí)市場(chǎng)的拋售必須遵循維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的原則，需要遵守“任何交易日的拋售不得高于當(dāng)日交易量的10%；且不得有連續(xù)三個(gè)以上交易日的拋售行為”等規(guī)則。

要保護(hù)多數(shù)投資者利益，還要通過監(jiān)管從根本上提升市場(chǎng)誠(chéng)信水平。有些企業(yè)包裝上市、造假上市，上市后業(yè)績(jī)迅速變臉，這就需要建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，然后保薦機(jī)構(gòu)可向發(fā)行人依法追償。

另外，有些上市公司大股東、董監(jiān)高超量減持、違規(guī)買賣股票，有的上市公司資產(chǎn)收購(gòu)交易對(duì)手的業(yè)績(jī)承諾難以兌現(xiàn)，這些都需要強(qiáng)化行政處罰、加大處罰力度來(lái)予以遏制。

證券業(yè)要將行業(yè)誠(chéng)信建設(shè)作為首要任務(wù)，證券業(yè)協(xié)會(huì)要對(duì)會(huì)員的誠(chéng)信狀況進(jìn)行評(píng)估和檢查，完善約束機(jī)制，及時(shí)將害群之馬清除出場(chǎng)，維護(hù)行業(yè)信譽(yù)。只有加強(qiáng)市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)，投資者才能對(duì)上市公司和股市賦予誠(chéng)信溢價(jià)。

總之，A股市場(chǎng)理應(yīng)打造成廣大投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果、分享上市公司發(fā)展成果的投資場(chǎng)所，為此要嚴(yán)厲打擊投機(jī)者蓄意制造股價(jià)大幅波動(dòng)、制造市場(chǎng)恐慌牟取暴利的不法行為。

（作者為資本市場(chǎng)專業(yè)評(píng)論人）