1月份的新增信貸可能創(chuàng)下新高。

證券時報記者昨日通過調(diào)查問卷得到的反饋結(jié)果顯示，大多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為，今年1月份新增信貸數(shù)據(jù)可能達(dá)到2萬億。盡管業(yè)內(nèi)對下半月以來央行的窗口指導(dǎo)多有擔(dān)憂，但受訪機構(gòu)對新增信貸的最保守預(yù)測值也在1.7萬億附近。

此前市場有消息稱，央行上半月召開的流動性座談會上曾披露，前半月全行業(yè)新增信貸已超過1.7萬億。

受訪的銀行業(yè)分析師表示，如此之高的信貸增長的確超出此前市場預(yù)期及過往市場經(jīng)驗，但接近真實數(shù)據(jù)。這與銀行強烈的降息預(yù)期不無關(guān)系。不過，跳躍式的信貸增長不利于企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營過程中對資金需求和時間的安排，央行會進(jìn)行正面的引導(dǎo)，以保持相對平穩(wěn)的信貸增長態(tài)勢。

多方動因促使沖高

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，受季節(jié)性時點因素、前期積極財政政策引致的信貸需求，去年底信貸需求跨年轉(zhuǎn)移以及銀行年初全年信貸部署等因素綜合影響，1月新增人民幣貸款預(yù)計大幅增加達(dá)2萬億。

民生銀行首席研究員溫彬表示，銀行端為“早投放、早收益”而在開年時加快投放、居民部門的住房按揭及消費信貸需求加大，以及企業(yè)部門的基礎(chǔ)設(shè)施和固定資產(chǎn)投資需求提升多為常規(guī)性動因。今年1月信貸投放大幅新增，新的原因可能與負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)系。

他對記者表示，過去美元因貶值而成本較低，因此企業(yè)愿意持有美元負(fù)債，但從去年11月份開始，美元貸款余額在快速回落，在美元升值通道和加息預(yù)期下，企業(yè)為了規(guī)避美元債務(wù)的匯率和利率風(fēng)險，現(xiàn)在已開始通過增加本幣債務(wù)的方式來償還美元負(fù)債。

“增加本幣債務(wù)的方式主要有兩種，一種是在境內(nèi)市場發(fā)行短融中票和企業(yè)債券，更大的一部分則是通過銀行的信貸來進(jìn)行外幣貸款置換。在超出過往市場經(jīng)驗的情況下，這可能是此次新增信貸大規(guī)模增長的主要因素之一。”溫彬認(rèn)為。

溫彬預(yù)計，1月份新增信貸規(guī)模將在2萬億左右，而受到央行的窗口指導(dǎo)，下半月的投放節(jié)奏會有所放緩。

北京一家大型投行一位不愿具名的銀行業(yè)分析師則認(rèn)為，1月份新增信貸超預(yù)期增長與銀行強烈的降息預(yù)期不無關(guān)系。“正是基于此后的利息下行預(yù)期，銀行才于年初盡早投放。由于去年連續(xù)數(shù)次降息，很多貸款面臨重新定價的問題，而銀行凈息差繼續(xù)收窄的壓力不下，因此銀行‘早投放’的意愿比較積極，加上央行中途可能的窗口指導(dǎo)及降息政策，貸款利率下行趨勢已定。”該人士稱。

他亦預(yù)計，1月份新增信貸規(guī)模將在2萬億左右。

窗口指導(dǎo)可能生效

不過，亦有研究人士認(rèn)為，下半月央行的窗口指導(dǎo)會在一定程度上限制整月的信貸增長規(guī)模。

東方證券銀行業(yè)首席分析師王劍即表示，受央行“控制投放節(jié)奏”的要求，預(yù)計全月新增貸款投放將低于1.7萬億。

投放結(jié)構(gòu)上，王劍認(rèn)為1月份往往是個人按揭貸款的密集投放時間。2015年末，住房成交量有所放大，因房價上漲導(dǎo)致了不少的購房行為，這批購房行為集中在1月投放按揭順理成章。對公貸款方面則有三點猜測：一是今年供給側(cè)改革要加快，國家是否會有政策指示銀行收縮某些行業(yè)的信貸存疑，因此有些企業(yè)會在政策出來前加快落實貸款，以便將來“過冬”；二是農(nóng)行爆發(fā)票據(jù)大案，票據(jù)貼現(xiàn)利率攀升，某些銀行可能會在風(fēng)險可控的情況下，抓住高利率的時機，貼進(jìn)票據(jù)賺取收益；三是年初搶發(fā)貸款的現(xiàn)象可能今年更甚。

深圳一家券商銀行業(yè)研究團隊則認(rèn)為，此前預(yù)計1月份新增信貸規(guī)模約在1.4萬億至1.5萬億之間，但沒想到上半月數(shù)據(jù)已經(jīng)超預(yù)期大增。

“現(xiàn)在來看1月的數(shù)據(jù)要比當(dāng)時預(yù)計來的高一些，具體數(shù)據(jù)不好說，考慮到下半月由于央行窗口指導(dǎo)而放緩增速，預(yù)計在1.7萬億基礎(chǔ)上小幅增長。”一位團隊成員對記者表示。

不過，他對記者強調(diào)，月內(nèi)貸款投放的波動較大，僅半月信貸數(shù)據(jù)參考意義不大；此外，銀行全年的信貸投放仍將受到自身資本金、大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等因素的約束，加之在宏觀經(jīng)濟低迷的環(huán)境下企業(yè)端的融資需求很難出現(xiàn)大幅改善，因此全年的信貸增長仍將維持在合理水平，其仍然維持對于全年新增一般性貸款11萬億的判斷。