每經(jīng)記者費(fèi)盛海 1月21日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)先于滬指近一周時(shí)間提前企穩(wěn)，并見(jiàn)到本輪調(diào)整低點(diǎn)后展開(kāi)反彈，走出了一波小高潮，在國(guó)內(nèi)債市滯漲、股市低迷的背景下走出獨(dú)立行情。 有業(yè)內(nèi)人士表示，通常情況下，轉(zhuǎn)債的交易價(jià)格越是接近面值，其安全邊際也會(huì)越高，博取股市回暖的勝算也越大，在股市大方向沒(méi)有完全轉(zhuǎn)好的情況下，轉(zhuǎn)債是為數(shù)不多風(fēng)險(xiǎn)可控、回報(bào)可觀防守反擊利器。 但在告別了一批轉(zhuǎn)債老兵后，目前二級(jí)市場(chǎng)可供交易的轉(zhuǎn)債數(shù)量越發(fā)稀少（不足10只），且正股多為大盤(pán)股，預(yù)期反彈空間有限，無(wú)法滿足不同風(fēng)險(xiǎn)好人士的需求，中小盤(pán)轉(zhuǎn)債供應(yīng)極度欠缺。 中小盤(pán)轉(zhuǎn)債重出江湖，關(guān)注首日配置機(jī)會(huì) 2月23日，順昌轉(zhuǎn)債（128010）將要上市，這也意味久違的中小盤(pán)轉(zhuǎn)債將“重現(xiàn)江湖”與二級(jí)市場(chǎng)投資者再次見(jiàn)面。 據(jù)資料顯示，澳洋順昌主營(yíng)金屬材料的物流供應(yīng)鏈服務(wù)、LED外延片及芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售及小貸業(yè)務(wù)。金屬物流、LED業(yè)務(wù)的毛利貢獻(xiàn)度分別為42.77%和40.96%。LED一期項(xiàng)目為2014年的定增項(xiàng)目，有30臺(tái)MOVCD69片機(jī)（金屬有機(jī)化學(xué)氣相沉積設(shè)備），已滿產(chǎn)，二期項(xiàng)目為轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目，在建設(shè)中，未來(lái)將是主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 順昌轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股起止日為2016年7月29日至2022年1月21日間，中簽率約為0.638%，假設(shè)資金成本為3%，粗略計(jì)算順昌轉(zhuǎn)債上漲至104.7元即能覆蓋成本。 票面利率較低，第一年為0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年1.60%、第六年1.60%。順昌轉(zhuǎn)債回售保護(hù)期有4年，與一般轉(zhuǎn)債相似，回售價(jià)格不高，回售保護(hù)期長(zhǎng)。順昌轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對(duì)A股總股本的攤薄壓力約為5.54%，對(duì)總股本的攤薄壓力在近幾年發(fā)的轉(zhuǎn)債中處于較低水平。 申萬(wàn)金工表示：公司前3年平均票面利率低于可交換債和其他可轉(zhuǎn)債，補(bǔ)償利息尚可。按4.85%的貼現(xiàn)率計(jì)算，則純債部分價(jià)值為86.2元，純債價(jià)值偏低。由于該轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，上市首日拋盤(pán)不會(huì)太重，且近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，順昌轉(zhuǎn)債未必能出現(xiàn)較好的低吸機(jī)會(huì)，但考慮到首日流動(dòng)性較好，仍需關(guān)注首日配置性機(jī)會(huì)。 投資策略 隨著兩市回暖、供給高峰暫告一段落，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體估值有所緩解，短期進(jìn)入震蕩態(tài)勢(shì)。本周開(kāi)始，供給窗口重新打開(kāi)，不過(guò)發(fā)行規(guī)模預(yù)期不及年前，對(duì)市場(chǎng)的整體沖擊也將弱于1月。澳洋順昌正股波動(dòng)率較高，轉(zhuǎn)債規(guī)模小，同時(shí)具備成長(zhǎng)性和題材性，對(duì)總股本的攤薄壓力不高，具有稀缺性，所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。 理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）認(rèn)為，以澳洋順昌2月22日收盤(pán)價(jià)8.09元為例，順昌轉(zhuǎn)債的合理定位應(yīng)在125.8元～129.3元。 如果首日價(jià)低于125.8元，可考慮買(mǎi)入或定投； 如首日價(jià)格在125.8元～129.3元，建議少量買(mǎi)入或持有； 當(dāng)首日價(jià)格超過(guò)132元，或轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超過(guò)55.7%時(shí)，可考慮賣(mài)出。 資深記者團(tuán)隊(duì)+專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)背景=最有效益的理財(cái)原創(chuàng)干貨，關(guān)注《每日經(jīng)濟(jì)新聞》旗下理財(cái)公眾號(hào)——理財(cái)不二牛，讓您少走彎路不犯“二”！