每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱    

每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱

中國(guó)最大的啤酒公司終于實(shí)現(xiàn)獨(dú)資。3月2日，華潤(rùn)啤酒（00291，HK）公告稱，擬以16億美元(相當(dāng)約124.4億港元)，收購(gòu)SABMiller Asia（以下簡(jiǎn)稱SABMiller）持有的49%華潤(rùn)雪花啤酒股權(quán)，預(yù)期代價(jià)將由各種資金方案（包括債務(wù)或股本融資）以現(xiàn)金償付。

華潤(rùn)啤酒方面表示，交易完成后，華潤(rùn)雪花啤酒將成為公司全資附屬公司，確保華潤(rùn)啤酒有效實(shí)施中國(guó)發(fā)展策略，同時(shí)消除存在較大少數(shù)權(quán)益相關(guān)的價(jià)值流失。

受此影響，華潤(rùn)啤酒昨天以16港元高開(kāi)，盤(pán)中股價(jià)一度大漲34.6%至17.2港元，達(dá)到2011年8月以來(lái)的高位，截至收盤(pán)，華潤(rùn)啤酒報(bào)收15.1港元，比前一交易日上漲18.15%。

低價(jià)購(gòu)49%股權(quán)？

雪花啤酒由華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與世界知名啤酒企業(yè)SABMiller共同投資，持股比例分別為51%和49%。2015年4月21日，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)宣布出售非啤酒業(yè)務(wù)給母公司華潤(rùn)集團(tuán)，專注于啤酒業(yè)務(wù)，隨后華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)更名為華潤(rùn)啤酒。

2015年10月，全球最大啤酒商百威英博以680億英鎊（約合6672.3億元人民幣）收購(gòu)SABMiller，新公司將擁有全球約三分之一的啤酒市場(chǎng)份額，成為市值2500億美元的啤酒帝國(guó)，這就意味著全球每3瓶啤酒就有1瓶是百威英博與SABMiller生產(chǎn)的，對(duì)華潤(rùn)啤酒在全球市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)壓力將大大增加。

當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)就指出，商務(wù)部可能因反壟斷要求附加限制性條件或者禁止合并，百威或?qū)⒊鍪跾ABMiller持有的雪花啤酒股份，以通過(guò)反壟斷審查，而華潤(rùn)啤酒作為雪花啤酒的股東具有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，相比于中國(guó)市場(chǎng)上其他啤酒巨頭，華潤(rùn)啤酒有資金也有意向接手雪花的股權(quán)。

3月2日，百威英博幾乎在同一時(shí)間發(fā)出公告，表示上述宣布代表著百威英博繼續(xù)在收購(gòu)SABMiller的過(guò)程中積極主動(dòng)回應(yīng)監(jiān)管當(dāng)局關(guān)切的承諾。

華潤(rùn)啤酒表示，將在百威英博和SABMiller收購(gòu)事項(xiàng)交割時(shí)或之后24小時(shí)內(nèi)盡快約定完成這次回購(gòu)。如果百威英博無(wú)法通過(guò)中國(guó)審批，或者對(duì)SABMiller收購(gòu)終止，則需要給華潤(rùn)啤酒2000萬(wàn)美元的補(bǔ)償。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，16億美元的回購(gòu)價(jià)格雖然不低，對(duì)華潤(rùn)啤酒來(lái)說(shuō)卻是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)。此前野村證券及投行Jefferies分別預(yù)計(jì)交易收購(gòu)價(jià)為36億美元及30億~35億美元，麥格理發(fā)表研究報(bào)告指，以16億美元增持雪花啤酒，相當(dāng)于其市價(jià)折讓60%，可為華潤(rùn)啤酒2017年帶來(lái)70%以上的純利增長(zhǎng)，以反映折讓價(jià)格及可節(jié)省的財(cái)務(wù)成本。

華潤(rùn)啤酒方面表示，代價(jià)由雙方公平磋商并經(jīng)參考華潤(rùn)雪花啤酒的資產(chǎn)凈值后決定，截至2014年12月31日，華潤(rùn)雪花啤酒的資產(chǎn)凈值約為272.55億港元。據(jù)悉，華潤(rùn)雪花啤酒49%股權(quán)給予SABMiller的原收購(gòu)成本總額約為60億港元。

未來(lái)擬進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)

華潤(rùn)啤酒最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底的六個(gè)月啤酒業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，其營(yíng)業(yè)額為152.11億港元，銷量達(dá)543.4萬(wàn)千升。另?yè)?jù)悉，華潤(rùn)啤酒在中國(guó)內(nèi)地取得超過(guò)23%的市場(chǎng)份額，排名第一，但從全球市場(chǎng)而言，啤酒市場(chǎng)排名前三的市場(chǎng)份額分別為百威英博、SABMiller、喜力。

此前華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）有限公司營(yíng)銷中心總經(jīng)理曾申平曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，啤酒巨頭的排名并不是最關(guān)鍵的，雪花公司要和全球前四大啤酒生產(chǎn)商在名次上競(jìng)爭(zhēng)，唯有大資本運(yùn)轉(zhuǎn)。“中國(guó)啤酒要走出去靠的是產(chǎn)業(yè)鏈整合，而不是建幾個(gè)工廠，如果不發(fā)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上的并購(gòu)，中國(guó)啤酒要想占據(jù)國(guó)外主流市場(chǎng)意義不大。”曾申平表示。

華潤(rùn)集團(tuán)在去年12月的內(nèi)刊中指出，“十三五”期間，華潤(rùn)將推出“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式，華潤(rùn)啤酒將優(yōu)先實(shí)施海外擴(kuò)張計(jì)劃，積極獲取海外優(yōu)質(zhì)資源或資產(chǎn)。華潤(rùn)集團(tuán)戰(zhàn)略管理部戰(zhàn)略研究中心此前發(fā)布的行業(yè)展望也指出，中國(guó)啤酒行業(yè)已進(jìn)入整合后期，第一梯隊(duì)將加速整合第二梯隊(duì)。

中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員梁銘宣在接受記者采訪時(shí)表示，華潤(rùn)啤酒全資控股雪花啤酒及之前的出售非啤酒業(yè)務(wù)，可以看出該公司對(duì)啤酒業(yè)務(wù)的重視度，雪花啤酒未來(lái)或會(huì)進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品線，加速并購(gòu)整合小型、地方型啤酒品牌。

不過(guò)，百威失去雪花啤酒49%股權(quán)后，意味著無(wú)論是在中國(guó)市場(chǎng)上還是全球啤酒市場(chǎng)上，百威英博和雪花都將變成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。梁銘宣表示，在低端啤酒市場(chǎng)上，雪花啤酒相對(duì)百威英博仍然是具有優(yōu)勢(shì)的，未來(lái)二者之間的競(jìng)爭(zhēng)將主要圍繞中高端啤酒市場(chǎng)展開(kāi)，在全球市場(chǎng)上，雪花啤酒在未來(lái)幾年依舊扮演追趕者的角色。

事實(shí)上，目前國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)的集中度比較高，五大啤酒巨頭占據(jù)了整個(gè)市場(chǎng)80%以上的份額，隨著消費(fèi)不斷升級(jí)，啤酒市場(chǎng)正在逐漸高端化，中高端啤酒市場(chǎng)份額增長(zhǎng)迅速。“盡管雪花、青島、燕京這三大本土品牌占據(jù)了中國(guó)啤酒市場(chǎng)的60%以上的市場(chǎng)份額，但是在高端啤酒市場(chǎng)上，進(jìn)口啤酒仍然占主流，隨著國(guó)產(chǎn)品牌加快產(chǎn)品高端化，國(guó)內(nèi)啤酒廠商有望在高端市場(chǎng)上奪取更多的市場(chǎng)份額”，梁銘宣指出。