3月3日起，中國(guó)進(jìn)入“兩會(huì)時(shí)間”。兩會(huì)對(duì)于我們把握未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向有著重要的指導(dǎo)作用，也牽動(dòng)著A股市場(chǎng)的神經(jīng)。2月底，A股遭遇暴跌行情，但“兩會(huì)”前的暴跌反而使“兩會(huì)”后的拋壓被提前釋放。機(jī)構(gòu)建議，會(huì)后可重點(diǎn)關(guān)注兩條主線，分別為供給側(cè)改革（鋼鐵、煤炭、建材、有色、化工）、消費(fèi)服務(wù)業(yè)（教育、傳媒、信息服務(wù)）。

歷史上“兩會(huì)行情”大概率存在

“兩會(huì)行情”有沒(méi)有？歷史經(jīng)驗(yàn)表明，“兩會(huì)行情”大概率存在，且會(huì)前勝過(guò)會(huì)后，會(huì)前中小盤好于大盤。1-2月是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的真空期，兩會(huì)前夕投資者對(duì)政策預(yù)期開(kāi)始發(fā)酵，帶動(dòng)兩會(huì)行情啟動(dòng)。兩會(huì)期間及閉幕后一個(gè)月，兩會(huì)不再是影響市場(chǎng)波動(dòng)的核心因素，大盤上漲概率趨于50%，但中小、創(chuàng)業(yè)板回落的概率接近100%。

拋壓提前釋放今年“兩會(huì)行情”輕裝上陣

廣發(fā)證券指出，在2月底的暴跌影響下，今年“左側(cè)”的“兩會(huì)行情”低于預(yù)期。但換個(gè)角度來(lái)思考，“兩會(huì)”前的暴跌反而使“兩會(huì)”后的拋壓被提前釋放。再加上近期市場(chǎng)情緒極度悲觀，對(duì)“兩會(huì)”的政策預(yù)期很低，因此一旦正式召開(kāi)的“兩會(huì)”稍有亮點(diǎn)，都可能讓市場(chǎng)理解為是“超預(yù)期”。今年的“兩會(huì)行情”將輕裝上陣，將2月的市場(chǎng)“喘息期”延續(xù)到3月底。

“新熱點(diǎn)”會(huì)后接力成為長(zhǎng)期受益主題

由于每年兩會(huì)的提案議案數(shù)量超過(guò)5000份，匯聚八方聲音，因此還會(huì)有很多與時(shí)俱進(jìn)的“新熱點(diǎn)”不斷涌現(xiàn)，代表著未來(lái)變革的方向。

“新熱點(diǎn)”會(huì)后接力，2013年的“大部制改革”、2014年的“一帶一路”與2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”就是最好的佐證。

2013年的“大部制改革”主要涉及了“食品藥品安全”和“文化傳媒”主題。兩會(huì)閉幕后，“食品安全”和“文化傳媒”成為貫穿13年全年的大主題。

2014年兩會(huì)著重強(qiáng)調(diào)的“區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃建設(shè)”帶動(dòng)了“一帶一路”等主題的全年表現(xiàn)。14年兩會(huì)閉幕后，“一帶一路”也成了14年貫穿全年的活躍主題，超額收益顯著。

2015年兩會(huì)對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的表述為15年牛市添了一把柴，“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)主題持續(xù)引爆市場(chǎng)。兩會(huì)結(jié)束后，“互聯(lián)網(wǎng)能源”、“互聯(lián)網(wǎng)金融”、“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”等相關(guān)板塊輪流表現(xiàn)，“互聯(lián)網(wǎng)+”成為15年市場(chǎng)最熱詞匯。

由此可見(jiàn)，關(guān)注兩會(huì)“新熱點(diǎn)”，可以作為布局全年主題投資的重要線索。廣發(fā)證券認(rèn)為，可以沿著如下兩條線索前瞻思考兩會(huì)熱點(diǎn)——

一、“供給側(cè)改革”主線——鋼鐵、煤炭、建材、有色、化工

廣發(fā)證券指出，隨著“供給側(cè)改革”這一名詞的正式提出，高層在多個(gè)正式會(huì)議場(chǎng)合頻繁提及，預(yù)示著供給側(cè)改革已成為我國(guó)全面深化改革的重要主線之一。無(wú)論是2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中針對(duì)“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)的部署，還是央行等八部委《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》中“保七大重點(diǎn)領(lǐng)域、壓五大產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域”的表述，都表明了政府將秉承“加減法”、“有保有壓”的結(jié)構(gòu)化調(diào)整思路。相信在16年開(kāi)春的重磅會(huì)議上，“供給側(cè)改革”仍將是會(huì)議熱議的焦點(diǎn)之一。

近期國(guó)務(wù)院已分別下發(fā)了鋼鐵、煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能指導(dǎo)意見(jiàn)，而水泥行業(yè)有部分代表省份也已出臺(tái)去產(chǎn)能方案，預(yù)計(jì)更進(jìn)一步的具體措施和方案仍將是16年兩會(huì)政府工作報(bào)告中的重要內(nèi)容，行業(yè)供給改善、價(jià)格已出現(xiàn)提升的水泥、鋼鐵、有色等傳統(tǒng)行業(yè)有望受益。

二、產(chǎn)業(yè)升級(jí)新方向——消費(fèi)服務(wù)業(yè)

“十三五”規(guī)劃總綱的草案將提交至全國(guó)人大，本屆兩會(huì)的一個(gè)重要議程就是討論并審議“十三五規(guī)劃”，會(huì)后將通過(guò)官媒正式發(fā)布。“十三五”規(guī)劃建議關(guān)注智能制造、信息消費(fèi)及服務(wù)業(yè)。

廣發(fā)證券認(rèn)為，消費(fèi)服務(wù)業(yè)將是未來(lái)最為確定的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。一方面，中國(guó)人均GDP的提升會(huì)帶來(lái)需求層次的升級(jí)，在物質(zhì)需求基本得到滿足的基礎(chǔ)上對(duì)精神需求的渴望度上升；另一方面，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變遷會(huì)帶來(lái)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，人口老齡化的趨勢(shì)會(huì)帶來(lái)對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老領(lǐng)域的需求，而二胎放開(kāi)則會(huì)帶來(lái)教育、娛樂(lè)等領(lǐng)域的需求。

在消費(fèi)服務(wù)業(yè)中著重關(guān)注教育、傳媒、信息服務(wù)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)是行業(yè)供需結(jié)構(gòu)發(fā)展情況的最好反應(yīng)，而此前A股市場(chǎng)的幾輪成長(zhǎng)股均具備資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅上升的共同特征。2012年以來(lái)，教育、傳媒、信息服務(wù)等消費(fèi)服務(wù)業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提升，可以預(yù)見(jiàn)這些行業(yè)將是未來(lái)誕生A股成長(zhǎng)股的搖籃。