每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林 實習(xí)生 姜詩薔    

每經(jīng)記者 向江林 實習(xí)生 姜詩薔

今日的離岸人民幣市場又發(fā)生了一件意想不到的事……

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今日，香港離岸人民幣隔夜拆借利率（CNH Hibor）大跌4.77個百分點至-3.725%。這是有記錄以來的首個負值記錄。同時，隔夜存款利率大跌至-16.17%，達到歷史以來最大降幅。

隔夜拆借利率是銀行間以一天為期限互相拆借資金的利率。換句話說，隔夜利率（Overnight Rate）是一家金融機構(gòu)利用手頭資金向另一家金融機構(gòu)借出隔夜貸款的利率。

隔夜拆借的主要目的是提高銀行間資金的流動性。如果銀行信用較好，通常隔夜利率較低。隔夜拆借利率的高低與流動性密切相關(guān)，如果市場上資金較為緊張，或者銀行擔(dān)心借出的錢無法收回，拆借利率就會走高；反之，如果市場上流動性充裕，拆借利率則會降低，但一般并不會跌至負值。

而此次香港離岸人民幣隔夜拆借利率首次跌至負值的情況引起了各方人士的諸多討論。

針對外界有關(guān)此事可能與國信證券香港子公司點心債違約有關(guān)系的說法，國信證券（香港）金融控股有限公司（以下稱國信香港）于31日收市后發(fā)布澄清公告稱，債券受托人紐約梅隆銀行（The Bank of New York Mellon）香港分行31日向債券持有人發(fā)出的通知當中，表示并無發(fā)生債券違約事件。國信香港進一步澄清，債券相關(guān)協(xié)議繼續(xù)具備十足效力及作用。

國信香港：并無債券違約

此前，曾有分析認為，此事可能與國信證券香港子公司點心債違約有關(guān)系。

據(jù)彭博消息，國信證券香港分支機構(gòu)的這次技術(shù)性違約，令一筆本該在4月24日支付的3800萬元人民幣的利息面臨風(fēng)險。該債券是國信證券旗下全資香港子公司國信(香港)擔(dān)保發(fā)行的一筆規(guī)模12億元的三年期點心債。

而《21世紀經(jīng)濟報道》援引消息人士看法稱，"技術(shù)性違約并非事實違約"，其內(nèi)地母公司國信證券可以通過注資滿足發(fā)行文件中要求的財務(wù)條件而避免違約。一旦公司未能于4月24日支付3800萬元人民幣的債息，則將形成事實性違約。

對此，國信香港3月31日收市后發(fā)布澄清公告稱，債券受托人紐約梅隆銀行香港分行31日向債券持有人發(fā)出的通知當中，表示并無發(fā)生債券違約事件。國信香港稱，債券相關(guān)協(xié)議繼續(xù)具備十足效力及作用。

國信香港稱，有信心能夠全面遵守其有關(guān)債券的付款責(zé)任。若董事會得知任何須提請債券持有人及債券之潛在投資者注意的重要事態(tài)發(fā)展，董事會將按規(guī)定于必要時作出進一步公布。

國泰君安固定收益部研究總監(jiān)周文淵在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，國信證券的單一性事件與此次香港離岸人民幣拆借利率的波動并無相關(guān)性。造成波動的原因主要是"季末人民幣存款要繳納準備金，導(dǎo)致銀行不愿意借入人民幣。"

同時，某外資行債券交易員的分析也佐證了這一觀點，他表示，"目前，該筆債券（上述國信點心債）的價格并未出現(xiàn)異動，在96左右。"

季末繳準才是"元兇"

2016年1月18日，央行發(fā)文稱，自2016年1月25日起，對境外金融機構(gòu)在境內(nèi)金融機構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準備金率政策。其中，境外金融機構(gòu)不包括境外央行（貨幣當局）和其他官方儲備管理機構(gòu)、國際金融組織、主權(quán)財富基金等境外央行類機構(gòu)。

事實上，自今年1月的那場"轟轟烈烈"的人民幣"匯率保衛(wèi)戰(zhàn)"以來，央行就不斷采取措施應(yīng)對人民幣"跳水"。央行對境外金融機構(gòu)在境內(nèi)金融機構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準備金率政策只是其中的一部分。

相關(guān)文件指出，有三類賬戶應(yīng)征收存款準被金。第一，境內(nèi)代理行應(yīng)為開立賬戶的全部境外人民幣業(yè)務(wù)參加行分別設(shè)立"參加行人民幣存款準備金"賬戶，用于代理境外人民幣業(yè)務(wù)參加行交存人民幣存款準備金。

第二，港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行存放中國人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款的存款準備金率執(zhí)行外資銀行現(xiàn)行法定存款準備金率。

第三，其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行清算賬戶人民幣存款的存款準備金率執(zhí)行母行現(xiàn)行法定存款準備金率。

這些存款準備金率執(zhí)行現(xiàn)行法定存款準備金利率，按季付息。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，現(xiàn)在境內(nèi)銀行大行存款準備金率為17%，中小銀行為15%左右。

值得注意的是，今日是央行宣布執(zhí)行該政策后的首個季末。而今日香港離岸人民幣隔夜拆借利率的波動或正表明了境外市場正在經(jīng)受首次季末繳準的考驗。

工銀國際研究部聯(lián)席主管程實分析稱，CNH存款準備金政策要求按季征收，金融機構(gòu)持有CNH資金的意愿下降是導(dǎo)致近期隔夜人民幣拆借利率極低，甚至跌入負值的原因之一。此外，美聯(lián)儲主席耶倫3月末連番鴿派論調(diào)令美元指數(shù)不斷走跌，人民幣兌美元出現(xiàn)短期升值，令人民幣短期負債成本上升。

對市場沖擊不大

此前，央行發(fā)文稱，對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準備金率，是對我國存款準備金制度的進一步完善。這一措施不會影響境內(nèi)人民幣流動性，中國人民銀行將綜合運用各種貨幣政策工具保持銀行體系流動性合理充裕。

同時，對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準備金率，建立對跨境人民幣資金流動進行逆周期調(diào)節(jié)的長效機制，是完善宏觀審慎政策框架的一項重要措施，有助于抑制跨境人民幣資金流動的順周期行為，引導(dǎo)境外金融機構(gòu)加強人民幣流動性管理，促進境外金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，防范宏觀金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定。

"此次季末繳準對市場的沖擊并不大，預(yù)計明天隔夜拆借利率就會恢復(fù)正常。"周文淵對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

此外，離岸人民幣匯率走勢并未出現(xiàn)異常，今日離岸人民幣兌美元走勢穩(wěn)中略漲，盤中一度升破6.47關(guān)口至6.4659。香港財資市場公會31日11點公布的美元兌人民幣(香港)即期匯率定價為6.4712。