每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

高盛再次語(yǔ)出驚人：“在創(chuàng)下逾7年最佳單月表現(xiàn)后，眼下是時(shí)候做空亞洲貨幣了。”高盛新興市場(chǎng)首席宏觀策略師 Kamakshya Trivedi在最近的采訪中直言不諱，“未來(lái)12個(gè)月，人民幣兌美元將貶值7.6%至7元。”

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近來(lái)也沒(méi)閑著，3月穆迪和標(biāo)普先后下調(diào)了中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望至負(fù)面。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2月末中國(guó)外儲(chǔ)降幅大幅收窄，余額為3.2萬(wàn)億美元，子彈充裕，加上官方持續(xù)以言行穩(wěn)定政策預(yù)期，有效緩解了市場(chǎng)的不確定性，加上3月國(guó)內(nèi)核心指標(biāo)向好，對(duì)于這場(chǎng)匯率保衛(wèi)戰(zhàn)，勝利的天平正在向人民幣這邊傾斜。

高盛看空亞洲貨幣

Trivedi認(rèn)為，中國(guó)和日本未來(lái)進(jìn)一步寬松，將推動(dòng)人民幣和日元重回下滑通道，甚至可能令人民幣和日元下探至2008年以來(lái)最低位。Trivedi曾在去年11月準(zhǔn)確預(yù)見了新興市場(chǎng)會(huì)在2016年復(fù)蘇。

“韓元是3月匯率漲幅最可觀的亞洲貨幣，當(dāng)月累計(jì)上揚(yáng)8.2%，其次是馬來(lái)西亞林吉特，上漲7.8%，刷新了1998年以來(lái)最大漲幅。一個(gè)衡量十種亞洲貨幣（刨除日元）的指數(shù)當(dāng)月升值幅度達(dá)3%。”

Trivedi稱，亞洲貨幣目前所處的水平是做空的好機(jī)會(huì)，韓元、泰銖和馬來(lái)西亞林吉特等尤為如此。“人民幣會(huì)對(duì)亞洲新興市場(chǎng)貨幣帶來(lái)很直接的影響。我們預(yù)計(jì)，亞洲貨幣整體將更為疲軟。”

在剛剛過(guò)去的3月，隨著商品價(jià)格反彈，以及美聯(lián)儲(chǔ)釋放出加息將變緩后造成的美元走低，新興市場(chǎng)的貨幣實(shí)現(xiàn)了1999年以來(lái)最強(qiáng)的月度表現(xiàn)。不過(guò)，Trivedi強(qiáng)調(diào)，亞洲的出口還沒(méi)有復(fù)蘇，這意味著人民幣相對(duì)于中國(guó)貿(mào)易伙伴的匯率貶值，以及預(yù)期中的日本額外刺激措施，將可能籠罩在新一輪貶值壓力之下。

高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月，韓元兌美元將跌12%至1300韓元，日元兌美元跌14%至130日元，為2002年以來(lái)的最低。人民幣兌美元將貶值7.6%至7元，為2008年5月以來(lái)的最低點(diǎn)。

高盛對(duì)亞洲貨幣的看跌程度大大超出機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期。以彭博調(diào)查所得的預(yù)估中值看，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，其預(yù)測(cè)到2017年3月底，人民幣跌至6.7元，日元兌美元預(yù)計(jì)跌至118日元，韓元兌美元跌至1218韓元。

Trivedi還特別指出，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的可能性還是存在的，這對(duì)于人民幣和日元匯率的漲勢(shì)無(wú)疑是釜底抽薪。

對(duì)抗武器：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+外儲(chǔ)充裕

如果算上3月穆迪和標(biāo)普紛紛下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望，人民幣匯率當(dāng)前可謂面臨海外做空壓力。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者跟蹤人民幣走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，自3月2日穆迪率先下調(diào)展望以來(lái)，人民幣兌美元匯率累計(jì)從6.5466升值至6.4681，升值率為1.2%；3月31日，標(biāo)普緊接著宣布下調(diào)展望，離岸人民幣不貶反升。也就是說(shuō)，下調(diào)展望并沒(méi)有引發(fā)境外投資者拋售人民幣。

中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在談到中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)展望被下調(diào)時(shí)，向中國(guó)《金融時(shí)報(bào)》表示，“他們的主要觀點(diǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨減速，財(cái)政赤字率上升，人民幣匯率承壓等。事實(shí)上，最近一段時(shí)間的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象。如，前兩個(gè)月房地產(chǎn)投資同比增速開始回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速開始轉(zhuǎn)正，今年三月份的各種PMI指標(biāo)大幅反彈，也有跡象表明三月份出口增速會(huì)明顯好于前兩個(gè)月。但是，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)似乎對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做簡(jiǎn)單外推，判斷過(guò)于悲觀。”

馬駿指出，二月份以來(lái)外匯儲(chǔ)備降幅明顯下降，三月中旬以來(lái)人民幣兌美元開始升值，市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定。“外匯下降的部分原因是企業(yè)通過(guò)購(gòu)匯來(lái)償還外債，因此我國(guó)的外債風(fēng)險(xiǎn)降低了。”

今年以來(lái)，包括潘興廣場(chǎng)比爾·阿克曼、海曼資本凱爾·巴斯在內(nèi)的知名海外基金經(jīng)理大舉押注人民幣下跌，目前看來(lái)結(jié)果并不理想。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2月末中國(guó)外儲(chǔ)降幅大幅收窄，余額為3.2萬(wàn)億美元，空頭數(shù)十億美元的做空規(guī)模遠(yuǎn)不能與之相提并論。今年一季度，人民幣走勢(shì)跌宕，離岸人民幣兌美元3月份上漲1.26%，一季度累計(jì)上漲1.62%，創(chuàng)下2011年底以來(lái)最佳表現(xiàn)。除了美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息的海外因素外，中國(guó)央行加強(qiáng)即期市場(chǎng)匯率干預(yù)也功不可沒(méi)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)在本周一的報(bào)告中指出，雖然中國(guó)貨幣政策的不確定性仍對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成威脅，但中國(guó)央行以言行來(lái)穩(wěn)定政策預(yù)期、刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好上揚(yáng)所作出的努力值得肯定。該機(jī)構(gòu)相信，中國(guó)央行將保持周小川所提出的加大參考一籃子貨幣的策略，并稱中國(guó)央行貨幣政策有利重建風(fēng)險(xiǎn)投資者的信心。該機(jī)構(gòu)駐新加坡的亞洲研究主管Tim Condon在報(bào)告中上調(diào)了人民幣兌美元預(yù)測(cè)，將第二季度末的目標(biāo)價(jià)從預(yù)計(jì)的6.72元上調(diào)至6.5元。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)此前在多個(gè)場(chǎng)合公開表示，人民幣匯率不會(huì)持續(xù)貶值。他指出，中國(guó)將按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性的原則推動(dòng)匯率市場(chǎng)化，“中國(guó)決不會(huì)通過(guò)人民幣貶值刺激出口”。對(duì)于人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，央行近期轉(zhuǎn)載中國(guó)貨幣網(wǎng)文章稱，3月人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制的“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”特征更為清晰。

據(jù)路透3月31日?qǐng)?bào)告，接受其調(diào)查的基金經(jīng)理、外匯交易員、分析師對(duì)人民幣轉(zhuǎn)為看多，為超過(guò)五個(gè)月以來(lái)首見。分析師還預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)央行不太可能讓人民幣大幅貶值。