編者按：近期，關于債轉股的消息不絕于耳，有媒體報道稱，債轉股試點有望很快啟動，首批規(guī)模預計1萬億元，預計在3年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產。債轉股推出將對市場帶來哪些機會和影響？對此，業(yè)內人士表示，債轉股的關注明顯升溫，預計債轉股將成為供給側改革的重要手段之一，允許企業(yè)不良貸款轉股對銀行和企業(yè)都是利好，其中周期龍頭股和不良資產管理公司最為受益。今日本文特對銀行、鋼鐵、煤炭等三大受益行業(yè)進行仔細梳理，挖掘債轉股引發(fā)的市場投資機會，以饗讀者。

銀行 債轉股助行業(yè)估值修復

近期，國家高層在“兩會”和博鰲論壇兩次重申“將用市場化辦法推進債轉股”。事實上，近幾年，由于宏觀經濟增速下滑和周期行業(yè)產能過剩等原因，銀行壞賬有所上升。對此，分析人士指出，債轉股對銀行業(yè)中長期是利好，對銀行股不良貸款率下降的預期，有助于銀行板塊估值的修復。

二級市場上，盡管銀行股月內表現較差，但仍有部分個股實現上漲。據《證券日報》記者統計顯示，月內股價實現上漲的銀行股有10只，其中，招商銀行、寧波銀行、華夏銀行、平安銀行等個股漲幅居前。

從估值角度來看，截至昨日，板塊內有10只個股股價處于破凈狀態(tài)，占比62.5%。其中，中國銀行、交通銀行、光大銀行等個股市凈率低于0.8倍。

對此，分析人士指出，通過債轉股，提高權益占比，在一定程度上降低整個社會的杠桿率水平。同時國內的供給側改革必然伴隨著企業(yè)（主要是國有企業(yè)）的重組、整合，在這過程中銀行不良將加速暴露，此時一刀切的抽貸并不是好的處理方式。而以債轉股的形式一方面給企業(yè)重組、整合以喘息之機；另一方面，在經濟形勢好轉之后為銀行帶來豐厚回報。

投資機會方面，廣發(fā)證券表示，銀行板塊較低的估值水平和極低的機構倉位配置，繼續(xù)看好銀行股的相對收益。催化因素包括監(jiān)管指標逆周期彈性化調整，撥備覆蓋率有望下調減少銀行業(yè)業(yè)績壓力；不良處置加速，有利于提高銀行資產周轉效率。建議重點關注南京銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、中信銀行等。

鋼鐵 有利于提升上市公司業(yè)績

據《證券日報》記者統計顯示，截至昨日，已有21家鋼鐵公司披露了2015年年報，除撫順特鋼、西藏礦業(yè)、創(chuàng)興資源、凌鋼股份、法爾勝、賽福天、大冶特鋼等公司去年業(yè)績同比實現增長外，其余14家鋼鐵公司去年凈利潤出現不同程度的下降。其中，*ST八鋼、三鋼閩光、重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、宏達礦業(yè)、鞍鋼股份、馬鋼股份、沙鋼股份等8家鋼鐵公司2015年凈利潤出現虧損。

分析人士指出，對于鋼鐵上市公司來說，債轉股有助于解決債務約束的問題，為上市公司解決產能過剩和結構轉型贏得時間窗口，企業(yè)負債率下降，有利于企業(yè)的業(yè)績提升。

近日，債轉股的討論明顯升溫，預計

債轉股將成為供給側改革的重要手段之一。鋼鐵作為供給側的重點，債務負擔重。日前，東北特鋼出現了短融違約事件?？梢韵胂笪磥礓撹F行業(yè)作為一個整體將受益于債轉股，部分有競爭力但債務負擔偏重的企業(yè)受益更大。

安信證券表示，鋼鐵行業(yè)的基本面仍在持續(xù)好轉，并且預計短期內鋼材價格仍將保持相對強勢。政策面也是利好鋼鐵行業(yè)，繼續(xù)重點推薦鋼鐵板塊。個股選擇方面，建議沿著四條主線展開。一是沿著業(yè)績好轉主線，只要目前的供需平衡能持續(xù)下去，預計半年報時，會看到一批鋼廠可以按照業(yè)績而不再是市凈率來談估值，首選業(yè)績高確定性低估值的大冶特鋼。二是沿著供給側改革和政策提振主線，河鋼股份、華菱鋼鐵是首選。三是沿著基建發(fā)力主線，銀龍股份、新興鑄管和金洲管道是首選。四是沿著轉型主線，首選向教育轉型的玉龍股份。

煤炭 助力行業(yè)供給側改革

據《證券日報》記者統計顯示，截至昨日，已有24家煤炭公司披露了2015年年報，除西藏礦業(yè)、安泰集團、寶泰隆等公司年報業(yè)績實現增長外，其余21家公司去年凈利潤出現不同程度的下降。其中，*ST煤氣、*ST百花、恒源煤電、山西焦化、宏達礦業(yè)、開灤股份、仁智油服、中煤能源、潛能恒信、金瑞礦業(yè)等10家煤炭公司2015年凈利潤出現虧損。

對此，分析人士指出，債轉股帶來的是國企盈利做大的愿望，帶來企業(yè)債務成本的下降，國有煤炭公司將直接受益，相關股票有望迎短期交易性機會。

從政策面來看， 2月5日，國務院下發(fā)的《關于煤炭行業(yè)化解過剩產能實現脫困發(fā)展的意見》中明確了對“企業(yè)債務和銀行不良資產”等內容的相關指導，一是運用市場化手段妥善處置企業(yè)債務和銀行不良資產，落實金融機構呆賬核銷的財稅政策，完善金融機構加大抵債資產處置力度的財稅支持政策；二是研究完善不良資產批量轉讓政策，支持銀行加快不良資產處置進度，支持銀行向金融資產管理公司打包轉讓不良資產，提高不良資產處置效率；三是嚴厲打擊企業(yè)逃廢銀行債務行為，依法保護債權人合法權益，地方政府建立企業(yè)金融債務重組和不良資產處置協調機制，組織協調相關部門支持金融機構做好企業(yè)金融債務重組和不良資產處置工作。

市場人士普遍認為，此時點有消息透露允許商業(yè)銀行推行不良資產債轉股，此舉可有效降低企業(yè)的負債水平和杠桿率，對產能過剩的煤炭行業(yè)的供給側改革推進具有積極作用。建重點推薦兩類股票：首先，高彈性標的股：陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源和西山煤電；第二，轉型概念股：永泰能源、山煤國際和安源煤業(yè)。