每經(jīng)編輯 白亞靜    

每經(jīng)記者 白亞靜

復牌倒計時還有兩個月，萬科股權大戰(zhàn)下的暗流愈發(fā)激烈。因華潤變臉，一場管理層與“野蠻人”的沖突，即將演變成央企與地方國企的爭奪戰(zhàn)。

多年平衡被打破

4月10日，萬科董事會主席王石在基石資本客戶年會上坦言，萬科今年將出現(xiàn)更名換姓的問題，雖然這么多年一直在解決股權隱患，但現(xiàn)在面臨更大危機。

這場危機的導火索顯然是潮汕籍商人姚振華統(tǒng)率的寶能系。自去年股災起，寶能系開始多次舉牌萬科，并在去年12月中旬與多家機構上演搶籌大戲。

寶能系看似“魯莽”的舉動，打破了萬科在股權層面苦心維持了多年的微妙平衡。

此前，華潤以15%左右的股份占據(jù)萬科第一大股東地位，雖然一直想繼續(xù)增持直至控股，然后將萬科與華潤置地并表，但遭到萬科管理層的“軟”反抗，并表一事遂不了了之。

在二級市場公開增持，對于華潤、萬科管理層而言，均相當敏感。2014年，華潤曾在萬科股價低位時小比例增持，幾與此同時，萬科流出“野蠻人”“舉牌危機”等言論。

然而，當寶能系拿下24.29%，即將接近30%控股紅線之際，華潤的多年投資似乎終于迎來轉機。

一是因為寶能系曾有控股后即分拆標的變賣的歷史，以及被多家媒體爆出地產(chǎn)項目經(jīng)營不善等問題，萬科管理層強烈反對前者控股；二是寶能系在搶籌萬科股權的過程中，使用了層層杠桿，據(jù)財新報道，華潤認為前者資金鏈緊張。

深鐵橫叉一腳

不過，如果深圳地鐵順利向萬科注入400億～600億資產(chǎn)，華潤并表一事又將再起波瀾。以萬科近期市值而論，深鐵極有可能獲得20%左右的股權。

根據(jù)財新報道，“華潤和寶能春節(jié)前開始談判接盤萬科股份事宜，但當時華潤出價過低，寶能不愿‘賤賣’，在萬科與深圳地鐵重組的意向披露后，‘寶能系’實際控制人姚振華頗為欣喜，而華潤方面則‘非常惱火’”。

除了戰(zhàn)術需要，現(xiàn)時各方對其他一切質詢，已三緘其口。如，華潤一方面主動約談媒體表達程序異議，另一方面“不予置評”財新爆出的華潤寶能密談消息。

此刻，一點風吹草動，都有可能導致底牌提前泄漏。回看“春節(jié)前”這個關鍵時間點。當時，萬科管理層拜會華潤，曾明確提到有意與深鐵合作，并存在定增的可能性。這件事幾與華潤“密會寶能準備接盤”同時發(fā)生。

比較而言，目前萬科管理層的態(tài)度相對明朗。不論是在剛結束不久的股東大會，還是4月10日的基石資本會議上，王石及他的管理層均指出了引入深圳地鐵的優(yōu)勢：從日本東京等國際化大都市的歷史來看，開發(fā)地鐵上蓋物業(yè)將利于萬科的發(fā)展，深鐵是國內為數(shù)不多的盈利地鐵公司，未來扮演的角色將越來越重要。

不過，深鐵能否順利進入，還取決于兩個月后股東大會的投票結果。換言之，是華潤、寶能的談判結果，他們總計持有萬科約四成的股份。

至此，萬科總裁郁亮2014年關于股權危機的預言已然成真，股價低、資源好、潛力大……懷璧其罪。