每經編輯 每經記者 費盛海    

每經記者 費盛海

2016年4月14日，滬深300指數(shù)延續(xù)近期的強勢格局，繼續(xù)高開上攻，收盤報3277點，上漲14個點，漲幅為0.44%。然而其”同胞”兄弟的滬深300指數(shù)期貨卻并沒有像現(xiàn)貨那般強勢，全日呈現(xiàn)出弱勢震蕩行情，至收盤IF1605合約僅上漲1個點，漲幅為0.03%，現(xiàn)貨與期指的基差擴大至42.83點。

當下，期指在換合約首日便創(chuàng)下了42.83的貼水，實屬罕見。這也意味著，假如到5月的交割日，滬深300指數(shù)僅需橫盤，一手多單就約可賺取12000元的利潤。仔細琢磨，空頭應該不會那么好，派出如此大的紅包吧，細細想來又讓火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者感到不安，于是展開了一番調查。

暗示漲跌功能或失效

那么什么是基差呢？為何要聊它呢？它對指數(shù)又有什么影響呢？

一般來講，基差是指現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場上的期貨價格之差，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格?；钤酱?，說明臨近交割日時價格回歸空間越大，相應帶來的利潤也就越豐厚?；?，也有升水和貼水一說。合理升水表示期市信心充足后市看漲，貼水則反之，對預測行情有一定輔助作用，而這也是其價格發(fā)現(xiàn)功能的一種體現(xiàn)。

從去年6月大跌以來，由于監(jiān)管層對期指實行了多項限制措施，期指無論從成交量還是持倉量都有所下滑，不再有牛市前的活力。國泰君安期貨毛磊表示，升貼水指標總能反映點什么，但是也不能說期指貼水就要大跌，加之目前期指處在特別時期，其升貼水對行情的預示作用或已沒有太大意義，因為即使在去年8月底開始的反彈行情期指也同樣處于貼水狀態(tài)。

雖然調查到這里多少打消了記者的心中的不安，但是究竟是什么導致期指貼水再度擴大呢？火山財富記者依然有一些疑惑沒有解決。

三大因素致?lián)Q合約首日大幅貼水

隨著時間的推移，被市場遺忘的期指似乎慢慢恢復了生機。據(jù)國泰君安期貨數(shù)據(jù)顯示，4月13 日，滬深300 期指總持倉48940 手，環(huán)比增加2.37%，上證50 期指總持倉20382 手，環(huán)比增加3.92%，中證500 期指總持倉31316 手，環(huán)比下降0.13%。滬深300 期指總成交33606 手，環(huán)比增加31.15%，上證50期指總成交11893 手，環(huán)比增加44.82%，中證500 期指總成交23494 手，環(huán)比增加23.08%。雖然較巔峰時期仍相距甚遠，但其無論從持倉量還是交易量上都呈現(xiàn)了復蘇態(tài)勢，而近期期指的貼水幅度也明顯開始收窄，期指在交割后貼水再度擴大確實還有些奇怪。

火山財富記者追問到，究竟是什么原因使得期指再次拉開的呢？毛磊表示，此次貼水繼續(xù)拉大致可歸根為兩點。第一，4-5月是年報的披露季，不少指標股會在近期進行分紅，之前茅臺的大額分紅就是一個很好的代表，因為成分股除權后股價下跌也會對指數(shù)造成影響。第二，目前仍有不少成分股處于停牌狀態(tài)，他們有著較強的補跌預期。另外，火山財富記者還了解到，目前套期保值的機構仍是期指空方主力之一，這或也是貼水擴大的原因之一。

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