每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

時(shí)值年報(bào)披露密集期，2016年作為上證所行業(yè)信息披露指引（去年分兩批次共13個(gè)行業(yè)）全面實(shí)施首年，滬市公司收到交易所對(duì)2015年年報(bào)事后審核的問(wèn)詢(xún)函亦紛至沓來(lái)。

據(jù)悉，行業(yè)信息披露指引從宏觀影響到市場(chǎng)變化，從商業(yè)模式到具體經(jīng)營(yíng)，對(duì)上市公司披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息作了具體要求，這為投資者提供了多角度的“立體透視鏡”，體現(xiàn)了以投資者需求為先的監(jiān)管理念。另一方面，從上市公司角度來(lái)說(shuō)，每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者在瀏覽相關(guān)公告時(shí)發(fā)現(xiàn)，相關(guān)問(wèn)詢(xún)函大多進(jìn)行了專(zhuān)業(yè)、細(xì)致的深究和發(fā)問(wèn)，也讓上市公司的信息披露工作出現(xiàn)了一些小插曲。

例如，長(zhǎng)城汽車(chē)（601633，收盤(pán)價(jià)8.51元）4月16日回復(fù)《上證所2015年年報(bào)事后審核問(wèn)詢(xún)函》中有關(guān)補(bǔ)充披露“主要產(chǎn)品收入、成本、毛利、毛利率等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)”時(shí)，稱(chēng)“如繼續(xù)細(xì)分車(chē)型披露將涉及公司商業(yè)機(jī)密，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。”

據(jù)每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月21日，上證所向滬市公司發(fā)出的年報(bào)事后審核問(wèn)詢(xún)函累計(jì)已近50份，涵蓋建筑、醫(yī)藥制造和汽車(chē)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。本周滬市公司中收到年報(bào)問(wèn)詢(xún)函的有國(guó)電南自（600268）、曙光股份（600303）、江河集團(tuán)（601886）、洛陽(yáng)玻璃（600876）、浙江東方（600120）、錢(qián)江水利（600283）、中信重工（601608）、儀電電子（600602）等八家上市公司。

“今年是分行業(yè)監(jiān)管審核首年，能看出審核理念和邏輯均出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)變，所以問(wèn)題數(shù)量較以往也有所增長(zhǎng)。”資深分析人士向記者闡述稱(chēng)，與往年的年報(bào)審核主要關(guān)注財(cái)務(wù)信息呈現(xiàn)明顯差異的是，今年的審核外延明顯擴(kuò)展，交易所需從企業(yè)資源、執(zhí)行力、戰(zhàn)略和客戶(hù)以及其本身所處行業(yè)影響等多個(gè)維度切入，這對(duì)投資者準(zhǔn)確定位公司的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)提供了幫助。

以投資者需求為先（小標(biāo)）

據(jù)每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者了解，行業(yè)披露指引以投資者需求為先，重點(diǎn)要求上市公司披露對(duì)投資者決策有重大影響的行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息，充分、準(zhǔn)確地揭示公司投資價(jià)值。此舉亦為落實(shí)證監(jiān)會(huì)有關(guān)“確立以信息披露為中心”的監(jiān)管理念，增強(qiáng)信息披露的針對(duì)性和有效性。

以長(zhǎng)城汽車(chē)的問(wèn)詢(xún)函為例，在公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略層面，問(wèn)詢(xún)函所涉之處頗為專(zhuān)業(yè)，如：公司于2014年推出哈弗H9車(chē)型，2015年推出哈弗H8車(chē)型，但上述兩款新車(chē)型銷(xiāo)量均處于較低水平。另?yè)?jù)公司2014年年報(bào)披露，“哈弗H7將是本集團(tuán)另一款全新的重磅車(chē)型，預(yù)計(jì)在2015年下半年上市”，但該車(chē)型至今未上市。

對(duì)此，上證所請(qǐng)公司詳細(xì)說(shuō)明：（1）哈弗H8、哈弗H9銷(xiāo)量不及預(yù)期，以及哈弗H7至今未上市的原因及存在的問(wèn)題；（2）合資品牌SUV降價(jià)，以及國(guó)內(nèi)其他自主品牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手定價(jià)普遍較低等情形是否已對(duì)公司新產(chǎn)品的研發(fā)、上市、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)產(chǎn)生了較大影響等。

長(zhǎng)城汽車(chē)對(duì)此回復(fù)表示，公司將哈弗H8、哈弗H9定位為高端產(chǎn)品，產(chǎn)品品質(zhì)已達(dá)到合資品牌水平，但由于品牌原因，市場(chǎng)接受需要一定時(shí)間，因此銷(xiāo)量暫未達(dá)到預(yù)期。哈弗H7至今未上市是由于公司根據(jù)戰(zhàn)略對(duì)產(chǎn)品上市時(shí)間節(jié)奏進(jìn)行了調(diào)整等。

其次，上證所在對(duì)長(zhǎng)城汽車(chē)“主營(yíng)業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品情況”中的發(fā)問(wèn)就涉及所處行業(yè)背景，如：2015年產(chǎn)品毛利率為25.2%，較2014年的27.7%下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，前三季度銷(xiāo)售呈下降趨勢(shì)，四季度銷(xiāo)售在購(gòu)置稅減半政策刺激下大幅增加，但毛利率從一季度的26.6%下降至四季度的22.9%。

交易所要求長(zhǎng)城汽車(chē)根據(jù)發(fā)布的《汽車(chē)行業(yè)指引》的相關(guān)要求補(bǔ)充披露：主要產(chǎn)品收入、成本、毛利和毛利率等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。 

不過(guò)，長(zhǎng)城汽車(chē)對(duì)此有些犯難，公司回復(fù)稱(chēng)：公司聚焦SUV戰(zhàn)略，形成獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式，2015年度SUV銷(xiāo)量占公司總銷(xiāo)量的82%。公司于2015年年報(bào)「第五節(jié) 管理層討論與分析」「二、報(bào)告期內(nèi)主要經(jīng)營(yíng)情況」「1.收入和成本分析」「(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品、分地區(qū)情況」「銷(xiāo)售汽車(chē)」中的數(shù)據(jù)已能夠充分反映公司主要產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。并“訴苦”稱(chēng)：如繼續(xù)細(xì)分車(chē)型披露將涉及公司商業(yè)機(jī)密，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

有助提高年報(bào)信息披露質(zhì)量（小標(biāo)）

“公司一直堅(jiān)持聚焦戰(zhàn)略，所以產(chǎn)品相對(duì)單一化，總共SUV、皮卡以及轎車(chē)三類(lèi)。若根據(jù)相關(guān)問(wèn)詢(xún)予以詳細(xì)披露，就容易涉及核心單個(gè)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)情況。”長(zhǎng)城汽車(chē)相關(guān)人士在4月21日接受每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者采訪時(shí)闡述，從國(guó)內(nèi)外同行情況來(lái)看，單個(gè)產(chǎn)品的盈利情況均不會(huì)對(duì)外披露，以免被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了解和觀察到，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；所以最后公司才以“涉及公司商業(yè)機(jī)密，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)”為由予以回復(fù)。

該人士補(bǔ)充解釋?zhuān)热绻镜纳逃密?chē)，目前只有皮卡，倘若除了皮卡，同時(shí)還有中卡、重卡，那按照問(wèn)詢(xún)來(lái)披露便沒(méi)有問(wèn)題。

“今年年報(bào)信息披露的工作量，加上問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，比往年要多不少了，監(jiān)管部門(mén)所問(wèn)的都很專(zhuān)業(yè)而且細(xì)致，所以對(duì)上市公司的信披質(zhì)量要求更高”。有滬市上市公司負(fù)責(zé)信披工作的人士向每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者表示，

類(lèi)似對(duì)公司年報(bào)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)、細(xì)致地深究和發(fā)問(wèn)，在其他問(wèn)詢(xún)函中已屬規(guī)定動(dòng)作。在今年2月23日，上證所對(duì)豫光金鉛（600531）發(fā)出了滬市首份2015年年報(bào)審核問(wèn)詢(xún)函。

問(wèn)詢(xún)函要求豫光金鉛補(bǔ)充披露其黃金業(yè)務(wù)的占比和回收率，與同行業(yè)可比公司的對(duì)比情況；與傳統(tǒng)黃金、白銀生產(chǎn)企業(yè)的成本比較。同時(shí)，問(wèn)詢(xún)函要求公司結(jié)合行業(yè)上游原料來(lái)源、下游銷(xiāo)售市場(chǎng)、公司技術(shù)水平及其相互之間的影響，綜合分析披露影響加工費(fèi)波動(dòng)的主要因素及對(duì)公司盈利的影響等。

據(jù)每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者觀察，該份問(wèn)詢(xún)函的背景在于，今年以來(lái)，受益于黃金等商品價(jià)格上漲，豫光金鉛股價(jià)從2月4日至17日曾連續(xù)5個(gè)交易日漲停。不過(guò)，不少投資者對(duì)于豫光金鉛的主業(yè)或許存在一定誤讀。公開(kāi)資料顯示，公司不占有礦產(chǎn)資源，亦不進(jìn)行黃金開(kāi)采。

豫光金鉛在回復(fù)中稱(chēng)，公司是以冶煉加工為主的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電解鉛、陰極銅、白銀、黃金等，其盈利主要來(lái)源于加工費(fèi)收入；黃金產(chǎn)品2015年收入占比僅為8.59%，相關(guān)毛利率為1.71%。

“通過(guò)問(wèn)詢(xún)函幫助投資者準(zhǔn)確把握上市公司的行業(yè)定位和經(jīng)營(yíng)模式極有必要。”一位私募基金經(jīng)理受訪時(shí)向每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者表示，從近期的問(wèn)詢(xún)函可以看出，加強(qiáng)問(wèn)詢(xún)，提高年報(bào)信息披露質(zhì)量，是滬市年報(bào)審核問(wèn)詢(xún)和公司補(bǔ)充披露的一大看點(diǎn)。

將對(duì)指引進(jìn)行動(dòng)態(tài)修訂和完善（小標(biāo)）

據(jù)每經(jīng)投資寶(微信號(hào):每經(jīng)投資寶mjtzb2)記者了解，自2015年開(kāi)始，上證所啟動(dòng)分行業(yè)監(jiān)管，調(diào)整上市公司信息披露監(jiān)管模式，由按轄區(qū)監(jiān)管轉(zhuǎn)換為分行業(yè)監(jiān)管。期間，上證所制定了兩批次13個(gè)行業(yè)信息披露指引，積累了一定的分行業(yè)監(jiān)管的專(zhuān)業(yè)和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

至去年9月11日，上證所發(fā)布七項(xiàng)行業(yè)信息披露指引。七項(xiàng)行業(yè)披露指引中，第一號(hào)指引為一般規(guī)定，側(cè)重于上市公司行業(yè)信息披露中的原則性、共同性要求；第二至七號(hào)共有六個(gè)具體行業(yè)的披露指引，分別涉及了房地產(chǎn)、煤炭、電力、零售、汽車(chē)制造、醫(yī)藥制造等行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性信息披露要求。其中，房地產(chǎn)、煤炭的行業(yè)指引于2013年底發(fā)布，本次進(jìn)行了大幅度的修訂完善。

據(jù)悉，第二至第七號(hào)指引所涉及的六個(gè)行業(yè)，均是滬市公司中數(shù)量集中、比重較大、特征明顯的重點(diǎn)行業(yè)。行業(yè)信息披露指引從宏觀影響到市場(chǎng)變化，從商業(yè)模式到具體經(jīng)營(yíng)，對(duì)上市公司披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息作了具體要求，為投資者提供了多角度的“立體透視鏡”。

再至12月11日，上證所對(duì)外發(fā)布第八號(hào)至第十三號(hào)上市公司行業(yè)信息披露指引的征求意見(jiàn)稿，涉及石油和天然氣開(kāi)采、鋼鐵、光伏、建筑、服裝、新聞出版六個(gè)行業(yè)。由此構(gòu)成了滬市相對(duì)統(tǒng)一完整的分行業(yè)信息披露規(guī)則體系。

上證所相關(guān)人士此前曾表示，分行業(yè)指引的披露重點(diǎn)是年度報(bào)告中的行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息。2015年年報(bào)將是滬市行業(yè)信息披露指引首次全面執(zhí)行的年報(bào)，上證所公司監(jiān)管部門(mén)將加大規(guī)則宣傳解釋力度，引導(dǎo)公司在年報(bào)編制中認(rèn)真落實(shí)行業(yè)指引的各項(xiàng)要求，提高行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息的披露質(zhì)量。同時(shí)，也將有針對(duì)性強(qiáng)化年報(bào)事后審核力度，對(duì)行業(yè)信息披露不符合要求的公司，將督促公司及時(shí)補(bǔ)充披露，以提高信息披露的質(zhì)量，促進(jìn)投資者理性投資。

“在年報(bào)披露結(jié)束后，及時(shí)評(píng)估、總結(jié)指引的執(zhí)行情況和效果，根據(jù)需要對(duì)指引進(jìn)行動(dòng)態(tài)修訂和完善。”上證所相關(guān)人士在去年底發(fā)布會(huì)上闡述。