每經(jīng)編輯 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

    A股市場(chǎng)從來(lái)就不缺烏雞變鳳凰的神話。

    4月23日晚間，*ST廣夏(000557，收盤(pán)價(jià)6.10元）發(fā)布公告稱，鑒于公司《重整計(jì)劃》已于2012年9月30日?qǐng)?zhí)行完畢，2015年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為1828.09萬(wàn)元，已符合撤銷股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件，公司將向深交所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，并將公司證券簡(jiǎn)稱由“*ST廣夏”變更為“銀廣夏”。

    銀廣夏申請(qǐng)脫星摘帽引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。這只曾經(jīng)的老莊股在2001年因財(cái)務(wù)造假轟動(dòng)一時(shí)，多位資本大佬因它而銷聲匿跡。此后，其保殼與重組大戲長(zhǎng)達(dá)十余年，情節(jié)之跌宕起伏，堪比好萊塢大片。

摘帽之路一波三折

    事實(shí)上，這已經(jīng)是今年銀廣夏第二次申請(qǐng)摘帽。兩個(gè)月前的2月23日，公司就發(fā)布公告稱，公司重組寧東鐵路已經(jīng)完成，將向深交所申請(qǐng)摘帽，但是剛過(guò)了兩天，銀廣夏又發(fā)布公告稱，鑒于公司重大資產(chǎn)重組不能完全滿足深交所《股票上市規(guī)則》，“根據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)重大資產(chǎn)重組規(guī)定出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債、購(gòu)買(mǎi)其他資產(chǎn)且實(shí)施完畢”的條件，公司于2月24日向深交所申請(qǐng)撤回了摘帽申請(qǐng)。

    不過(guò)，在撤回申請(qǐng)時(shí)，銀廣夏稱，若是年報(bào)過(guò)后能滿足摘帽條件，將向交易所重新申請(qǐng)摘帽。這一次，申請(qǐng)摘帽公告如約而至，那么讓我們看看銀廣夏同一天發(fā)布的年報(bào)。

    年報(bào)顯示，2015年銀廣夏實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1828.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)117.99%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1743.85萬(wàn)元，而2014年同期為盈利117.28萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為78.15萬(wàn)元，2014年這一數(shù)據(jù)為-19.27萬(wàn)元。截至2015年末，銀廣夏的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為2.65億元和1.23億元。之所以出現(xiàn)虧損，是因?yàn)楣局亟M所帶來(lái)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)等共計(jì)1813.21萬(wàn)元。

    另外從年報(bào)看，葡萄酒和葡萄銷售仍是公司主要的收入來(lái)源，2015年公司葡萄酒銷售收入為993.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.72%，毛利率為55.85%；葡萄銷售收入為834.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)723.50%，毛利率為28.21%。

    根據(jù)深交所上市規(guī)則，撤銷“*ST”的財(cái)務(wù)條件為消除以下四種情況：最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)。雖然2015年銀廣夏虧損，但是2014年實(shí)現(xiàn)盈利，且2015年?duì)I業(yè)收入超過(guò)了1000萬(wàn)元，所以公司申請(qǐng)摘帽也在情理之中。

重組之路跌宕15年

    若是銀廣夏經(jīng)過(guò)15年努力，本次摘帽申請(qǐng)成功，那么在A股市場(chǎng)上，它注定將成為一個(gè)不死神話的經(jīng)典案例。現(xiàn)在讓我們來(lái)簡(jiǎn)單回顧一下銀廣夏這跌宕起伏的十五年。

    1998年起，由于子公司天津廣夏二氧化碳超臨界萃取業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，在長(zhǎng)達(dá)三年的時(shí)間內(nèi)，銀廣夏成為A股市場(chǎng)第一牛股，被稱為“兩市業(yè)務(wù)最好、市盈率最低的股票”。特別是2000年股價(jià)暴漲459%，賺足市場(chǎng)眼球。

    2001年8月3日，《財(cái)經(jīng)》封面文章《銀廣夏陷阱》揭露銀廣夏的業(yè)績(jī)完全是通過(guò)財(cái)務(wù)造假虛構(gòu)的。此后銀廣夏傳奇崩塌，2001年9月10日復(fù)牌后連續(xù)15個(gè)無(wú)量跌停，兇殘程度秒殺此后的重啤。當(dāng)時(shí)的銀廣夏高層則有6人被逮捕，在嚴(yán)重失實(shí)的1999年、2000年財(cái)務(wù)報(bào)表上簽字的中天勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所被吊銷了執(zhí)業(yè)資格。

    2002年6月5日，已經(jīng)戴帽的ST銀廣夏被暫停上市，2002年12月16日重新恢復(fù)上市。此后，公司經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)14年的重整和重組之路。

    2002年和2008年，銀廣夏兩次重大重組以失敗告終。2010年9月30日，銀廣夏披星。同年11月起停牌進(jìn)行重整。在經(jīng)歷了4年停牌后，終于拿出了一份讓銀廣夏脫胎換骨的重組預(yù)案并復(fù)牌。

剛重組完又虧損

    今年2月初，銀廣夏通過(guò)定向回購(gòu)股份與發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，成功收購(gòu)寧東鐵路100%股權(quán)，交易價(jià)格為44.87億元。這只昔日的農(nóng)業(yè)造假第一股，盡管仍然保留著長(zhǎng)久以來(lái)的葡萄酒業(yè)務(wù)，但今后鐵路將成為其最重要的收入來(lái)源。

    值得一提的是，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，銀廣夏收購(gòu)寧東鐵路依然前途未卜：公開(kāi)資料顯示，寧東鐵路2012~2015年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表凈利潤(rùn)分別為4.8億元、3.1億元、1.6億元和7661.99萬(wàn)元，業(yè)績(jī)呈逐年下滑趨勢(shì)。

    而在并表后第一個(gè)季度，寧東鐵路就為銀廣夏帶來(lái)了虧損。由于寧東鐵路已經(jīng)從今年1月納入公司合并報(bào)表范圍，公司因此在一季報(bào)中追溯調(diào)整可比期間的合并報(bào)表。受煤炭需求下降、運(yùn)價(jià)下調(diào)及季節(jié)性因素影響，寧東鐵路運(yùn)輸量下滑并出現(xiàn)虧損。一季度銀廣夏營(yíng)業(yè)收入為7381.1萬(wàn)元，同比下滑46.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2380.11萬(wàn)元，而去年同期追溯后為虧損328.29萬(wàn)元。截至2016年3月底，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為53.42億元和39.03億元。

    雖然一季度是淡季，但這對(duì)于銀廣夏來(lái)說(shuō)，2016年一季度肯定不是一個(gè)好的開(kāi)端。

ST板塊不死神話瘋狂上演

    從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，銀廣夏近期走勢(shì)一直處于溫和上揚(yáng)狀態(tài)，2月和3月分別上漲2.08%和8.16%，4月至今漲幅達(dá)到了4.63%。

   今年以來(lái)，ST板塊的故事異彩紛呈。如原來(lái)的*ST松遼在2012年曾經(jīng)摘帽，但2015年1月30日又因2013年、2014年連續(xù)兩年虧損而重新戴帽成為*ST松遼。發(fā)布2015年報(bào)后，*ST松遼成功摘帽，且已經(jīng)變身為文投控股（600715，收盤(pán)價(jià)36.74元）。這源于去年公司成功的資本運(yùn)作——8月，公司成功實(shí)施定增，收購(gòu)耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)，轉(zhuǎn)型時(shí)下最熱門(mén)的影視游戲行業(yè)。11月底，公司又發(fā)布公告，擬募資新建95家影城。

    此外，星美聯(lián)合（000892，收盤(pán)價(jià)15.60元）也成功摘帽。這家1999年就上市的公司2013年曾經(jīng)摘帽一次，但2015年4月又因連續(xù)兩年虧損重新戴帽。2015年報(bào)公司盡管只實(shí)現(xiàn)了130萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，且被審計(jì)師出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無(wú)保留意見(jiàn)，但公司的摘帽要求依然得到了深交所核準(zhǔn)同意。和松遼汽車一樣，星美聯(lián)合也在進(jìn)軍文化行業(yè)。2015年，公司曾在4月中旬停牌，9月中旬復(fù)牌，但其股價(jià)基本沒(méi)有受到停牌期間股災(zāi)的影響，復(fù)牌后一路暴漲，并在12月創(chuàng)出歷史新高。2015年漲幅高達(dá)187.48%。