2016年以來(lái)，A股借殼上市案例層出不窮，至今已有約20家上市公司發(fā)布借殼上市的相關(guān)方案，也隨之刷新了一批“造富神話”。手中股票借殼重組，股價(jià)一飛沖天——這是多少投資者可遇而不可求的美夢(mèng)。那么，面對(duì)堆積如山的所謂“殼資源”，我們?cè)撊绾稳ネ诰蛳乱粋€(gè)翻倍股呢？恐怕沒(méi)人能僅僅依靠公開(kāi)信息就作出判斷。

然而，即將披露完畢的上市公司2015年年報(bào)為我們提供了不少新線索，當(dāng)“主營(yíng)業(yè)務(wù)低迷”、“轉(zhuǎn)型意向顯露”的信號(hào)與市值小、“地雷”少、股權(quán)分散等指標(biāo)相碰撞，一些頗有殼公司表征的標(biāo)的紛紛閃現(xiàn)，但這些公司未來(lái)能否上演“重組情未了”的大戲，還得交由不可知的因素來(lái)決定。

“戴帽”倒逼重組？

典型公司：*ST昆機(jī)、*ST星馬和*ST蒙發(fā)

按相關(guān)規(guī)定，業(yè)績(jī)連續(xù)兩年虧損而被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。從常規(guī)角度看，投資者對(duì)這些新晉的“戴帽”公司應(yīng)避之不及。而對(duì)喜好博重組的投資者來(lái)說(shuō)，這些公司則已經(jīng)進(jìn)入了他們的“股票池”，因?yàn)槠渲械娘L(fēng)險(xiǎn)至少已部分釋放，而重組轉(zhuǎn)型的可能卻有所上升。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，至今已有*ST昆機(jī)、*ST星馬、*ST珠江、*ST人樂(lè)、*ST南電A等多家公司，由于2014年、2015年連續(xù)虧損而“戴帽”。值得注意的是，部分“戴帽”公司其實(shí)已經(jīng)有了緊迫感，并在年報(bào)中對(duì)未來(lái)的發(fā)展方向給出明確說(shuō)明。如*ST昆機(jī)，公司將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型定位在新興產(chǎn)業(yè)，如機(jī)床+互聯(lián)網(wǎng)，希望尋找從制造商向服務(wù)商轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)；*ST蒙發(fā)，公司正處于由紡織業(yè)向大數(shù)據(jù)等新興行業(yè)的轉(zhuǎn)型期，加速重組轉(zhuǎn)型可能成公司今年的看點(diǎn)之一。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，目前市值在50億元以下的新晉“戴帽”公司共30家，諸如*ST合金、*ST中發(fā)、*ST百花、*ST生物等多家公司已率先籌劃重組。

“微利+小市值”

典型公司：南紡股份、維科精華和美達(dá)股份

除新晉“戴帽”公司可能迫切需要重組轉(zhuǎn)型外，一些主營(yíng)業(yè)務(wù)處于“微利”狀態(tài)且下滑態(tài)勢(shì)明顯的公司，同樣也是可能籌劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資本運(yùn)作的標(biāo)的群體。而且，隨著大批體量較大的中概股選擇回歸，手握優(yōu)質(zhì)資源的借殼方對(duì)殼資源的篩選也更加苛刻，那些主業(yè)低迷但資產(chǎn)“干凈”、“地雷”少的小市值公司顯然要比負(fù)面消息纏身的“問(wèn)題”公司更有吸引力。

記者梳理年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前小市值“殼資源”大多出自紡織服裝、建材等景氣度低迷的行業(yè)，在主營(yíng)微利及凈利潤(rùn)下滑的背景下，此類(lèi)公司普遍存在主業(yè)亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)之困。典型的，南紡股份2015年年報(bào)已在很大程度上折射出紡織行業(yè)的疲軟，且公司更是在年報(bào)中直接吐露了轉(zhuǎn)型意向；南紡股份顯然明白其當(dāng)前處境，公司在年報(bào)中直言：“2016年，公司將進(jìn)一步調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)布局，根據(jù)實(shí)際情況積極探索轉(zhuǎn)型發(fā)展之路，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。”與此類(lèi)似，維科精華在2015年通過(guò)獲得非經(jīng)常性損益實(shí)現(xiàn)扭虧，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍起色不大。展望2016年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，轉(zhuǎn)型無(wú)疑是其發(fā)展主旋律。“公司將以互聯(lián)網(wǎng)思維的全新理念推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。”維科精華在年報(bào)中表示。

此外，博聞科技、精藝股份、太化股份、威華股份、美達(dá)股份等微利公司也符合小市值等多項(xiàng)指標(biāo)。

重組“前緣”能否再續(xù)

典型公司：棟梁新材、上海三毛和金健米業(yè)

相比“戴帽”公司的自救和微利小市值公司的轉(zhuǎn)型在時(shí)間點(diǎn)上的不確定性，有一類(lèi)公司的重組可能相對(duì)更為明確，那就是曾有重組“前緣”但卻“有花無(wú)果”。

記者初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已有61家上市公司終止重大資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)，其中不乏小市值公司。

以棟梁新材為例，受累房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟，鋁型材行業(yè)整體利潤(rùn)滑坡，公司2015年凈利潤(rùn)下降41.39%。或許是有所預(yù)見(jiàn)，棟梁新材曾于去年9月停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，擬發(fā)行股份收購(gòu)萬(wàn)邦德制藥100%股權(quán)，以此實(shí)現(xiàn)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，進(jìn)入中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。然而，今年3月，公司宣布，重組因雙方在資金方案、盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償方面未達(dá)成一致而導(dǎo)致重組失敗。但從公司年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，其未來(lái)通過(guò)重組改善經(jīng)營(yíng)狀況的可能性仍然存在。

事實(shí)上，已有公司在年報(bào)中對(duì)再度開(kāi)啟重組予以明確。如上海三毛、金健米業(yè)。據(jù)投行人士介紹，一般終止重大資產(chǎn)重組后至再次籌劃重組的“窗口期”為三個(gè)月或六個(gè)月。以往案例中，就有公司急于挽回頹勢(shì)，常常剛過(guò)“窗口期”就火速停牌，再次啟動(dòng)重組。如華升股份，去年11月宣布擬收購(gòu)高端裝備行業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局。然而，公司今年1月12日公告稱(chēng)，決定終止重大資產(chǎn)重組。彼時(shí)，公司承諾，自公告之日起三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。如今重組窗口期已過(guò)，而公司已被資金提前埋伏，股價(jià)也有一定幅度的上揚(yáng)。截至3月31日，公司股東總?cè)藬?shù)也較去年12月底減少7.97%，籌碼趨于集中。

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