對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)講，見(jiàn)證奇跡的時(shí)候終于到了。“股王”貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)262.28元）在5月3日創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄262.28元（前復(fù)權(quán)價(jià)格）！“五一”節(jié)后首個(gè)交易日，白酒板塊在早盤集體躁動(dòng)。貴州茅臺(tái)的股價(jià)也順勢(shì)走高，在盤中創(chuàng)造了自2001年上市以來(lái)的歷史紀(jì)錄。值得一提的是，這不是貴州茅臺(tái)“一個(gè)人”在戰(zhàn)斗，五糧液也在向去年6月的高點(diǎn)發(fā)起沖刺。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪行業(yè)內(nèi)專家發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)股價(jià)走牛的背后邏輯是，經(jīng)歷三年調(diào)整窗口期后，供需關(guān)系再次導(dǎo)向供應(yīng)方，部分產(chǎn)品已出現(xiàn)提價(jià)跡象。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，貴州茅臺(tái)的白酒產(chǎn)品將進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。

海外資金享受茅臺(tái)新高

“五一”節(jié)后首個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)股價(jià)由250.55元的開(kāi)盤價(jià)上漲至最高262.28元。由此打破了去年創(chuàng)造的259.66元（前復(fù)權(quán)價(jià)）的歷史紀(jì)錄。

細(xì)數(shù)貴州茅臺(tái)過(guò)往股價(jià)不難發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)分別在2007年12月、2012年7月、2015年5月創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄，分別為152.56元（前復(fù)權(quán)）、207.01元（前復(fù)權(quán)）、259.66元。從前十大股東名單可以發(fā)現(xiàn)，在貴州茅臺(tái)不斷“超越自我”的背后是海外投資者積極布局。每經(jīng)投資寶梳理貴州茅臺(tái)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2007年年報(bào)的前十大股東名單中，除中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司這第一大、第二大股東之外，剩余的8大股東全是清一色的內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者，其中包括了公募基金和險(xiǎn)資。而在2012年中報(bào)的前十大股東中，開(kāi)始有了兩家外資進(jìn)駐，但合計(jì)持股比例不及1%。

值得一提的是，盡管海外資金在2012年開(kāi)始投資貴州茅臺(tái)，但直至2014年滬港通開(kāi)通之后才開(kāi)始進(jìn)入“爆發(fā)期”。有意思的是，正是在2015年5月至2016年5月期間，貴州茅臺(tái)的股價(jià)居然在短短一年時(shí)間內(nèi)兩次創(chuàng)造歷史。在2015年中報(bào)中，香港中央結(jié)算有限公司持有6407.37萬(wàn)股，以5.61%的持股比例成為貴州茅臺(tái)第二大股東。另外共有三家QFII機(jī)構(gòu)GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投資公司）、奧本海默基金公司－中國(guó)基金、UBS AG（瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)）分別持有1423.03萬(wàn)股、662.96萬(wàn)股、619.67萬(wàn)股，持股比例分別為1.25%、0.58%、0.54%。而這三家QFII機(jī)構(gòu)合計(jì)持有2705.66萬(wàn)股，持股比例合計(jì)為2.37%。

盡管今年一季報(bào)中，UBS AG（瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)）沒(méi)有現(xiàn)身前十大股東中，但香港中央結(jié)算有限公司、GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投資公司）、奧本海默基金公司－中國(guó)基金仍未離去。其中香港中央結(jié)算有限公司增持了320.59萬(wàn)股，GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投資公司）增持了237.31萬(wàn)股。值得一提的是，上述海外資金合計(jì)持有貴州茅臺(tái)的股份數(shù)量達(dá)到了9687.52萬(wàn)股，合計(jì)持股比例已經(jīng)高達(dá)7.71%。如果以今年3月31日的收盤價(jià)計(jì)算，它們合計(jì)持有貴州茅臺(tái)的市值已經(jīng)達(dá)到了239.9億元。

股價(jià)上漲前再現(xiàn)缺口

值得一提的是，觀察貴州茅臺(tái)股價(jià)的K線圖發(fā)現(xiàn)，在4月29日出現(xiàn)了一個(gè)“246.74元至247.39元”向上的跳空缺口。在2004年熊市，貴州茅臺(tái)在3月12日同樣出現(xiàn)了一個(gè)向上的跳空缺口。經(jīng)過(guò)12年之后，這個(gè)缺口至今都沒(méi)有回補(bǔ)。那么這是否意味著，4月29日這個(gè)缺口同樣具有類似的支撐作用呢？

“貴州茅臺(tái)有其特殊性，但這個(gè)缺口成為普通缺口的可能性更大。”徳圣基金研究中心研究員楊正飛告訴每經(jīng)投資寶，雖然按照缺口理論，一般向上的缺口對(duì)股價(jià)都有支撐作用。但是缺口也要分為普通缺口和突破性缺口，前者有短時(shí)間回補(bǔ)的可能，后者才是真正的具有強(qiáng)支撐。

“從2014年茅臺(tái)最低的89.94元開(kāi)始，它在突破下降趨勢(shì)線之后一直處于上升通道，沒(méi)有破位。如果是突破性缺口，那么它最應(yīng)該在低位形成。”楊正飛說(shuō)，貴州茅臺(tái)4月29日的缺口已經(jīng)是相對(duì)高位。另外需要指出的是，貴州茅臺(tái)在去年觸底上漲之中，已經(jīng)分別在2015年10月8日、2016年2月22日形成了兩個(gè)向上的跳空缺口，那么這第三個(gè)缺口作為普通缺口的可能性更大。

榕樹投資總經(jīng)理翟敬勇則表示，貴州茅臺(tái)的收市價(jià)創(chuàng)出歷史新高，意味著A股單邊下跌正式結(jié)束，好企業(yè)因合理的價(jià)格，在不斷被長(zhǎng)線資金吸納。而在5月3日，白酒板塊也是集體暴動(dòng)，領(lǐng)漲兩市。酒鬼酒、口子窖、山西汾酒等多只個(gè)股實(shí)現(xiàn)漲停。值得一提的是，五糧液也在向去年牛市的最高價(jià)發(fā)起了沖刺，距前高僅差2元錢。

白酒行業(yè)新增長(zhǎng)周期來(lái)臨

在經(jīng)歷了長(zhǎng)久的行業(yè)低迷后，白酒行業(yè)目前正處于強(qiáng)勁的恢復(fù)期。而作為風(fēng)向標(biāo)的貴州茅臺(tái)，其業(yè)績(jī)復(fù)蘇跡象更為明顯。根據(jù)貴州茅臺(tái)披露的2016年一季報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.89億元，同比增長(zhǎng)16.91%；凈利潤(rùn)48.89億元，同比增長(zhǎng)12.01%。

值得注意的是，貴州茅臺(tái)一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為74.36億元，較去年同期的21.12億元同比增長(zhǎng)252.12%。其中貴州茅臺(tái)預(yù)收款再創(chuàng)新高，一季度末，公司預(yù)收款為85億元，較期初增加近3億元。由于白酒行業(yè)實(shí)行“先打款后發(fā)貨”政策，這意味著經(jīng)銷商打款意愿強(qiáng)烈。

有意思的是，茅臺(tái)酒今年出人意料的打破了往年淡季下跌的規(guī)律。“往年在春節(jié)之后，茅臺(tái)酒的價(jià)格都會(huì)陷入調(diào)整的疲軟期。但今年卻不一樣，價(jià)格在穩(wěn)定中緩慢上升。”長(zhǎng)期關(guān)注茅臺(tái)的北京否極泰基金執(zhí)行合伙人董寶珍告訴每經(jīng)投資寶，對(duì)于茅臺(tái)酒這一反常表現(xiàn)，董寶珍認(rèn)為基于兩個(gè)原因：一個(gè)是經(jīng)過(guò)三年調(diào)整后，茅臺(tái)酒銷售出現(xiàn)增長(zhǎng)，經(jīng)銷商不急于出貨；其次則是貴州茅臺(tái)新任總經(jīng)理在上任后主動(dòng)傳遞了茅臺(tái)酒的庫(kù)存信息，為經(jīng)銷商做了價(jià)格指導(dǎo)，“而在2013年至2014年，當(dāng)時(shí)因?yàn)閾?dān)心下跌，經(jīng)銷商都是無(wú)條件出貨。”

對(duì)于全年行情，董寶珍仍然看漲茅臺(tái)酒今年的價(jià)格，而其根本原因便是在于緊張的供求關(guān)系。“茅臺(tái)酒今年的供應(yīng)量是由五年前決定的。我了解到下半年的供應(yīng)量只有8000噸。”董寶珍說(shuō)，因?yàn)閹?kù)存量緊缺無(wú)法放量供應(yīng)，茅臺(tái)酒將進(jìn)入新一輪的供不應(yīng)求，“如果算上揮發(fā)等因素，茅臺(tái)酒5年前的產(chǎn)量是在3萬(wàn)噸左右，2015年全年供應(yīng)量就達(dá)到了23000噸。”而在供求關(guān)系偏向賣方市場(chǎng)后，經(jīng)銷商會(huì)采取一些措施控量控價(jià)。

不過(guò)，董寶珍也表示，盡管白酒行業(yè)有了復(fù)蘇跡象，但結(jié)構(gòu)性的分化行情也將存在。貴州茅臺(tái)、五糧液這些一類酒企將會(huì)獲得更多的上升空間。另一位白酒營(yíng)銷專家方剛對(duì)記者表示，貴州茅臺(tái)、五糧液等開(kāi)始有了連續(xù)提價(jià)的跡象，這意味著白酒行業(yè)走出了低谷，但是白酒行業(yè)內(nèi)的分化也會(huì)更加明顯。

事實(shí)上，在貴州茅臺(tái)的帶動(dòng)下，二三類酒企業(yè)的復(fù)蘇跡象也非常明顯。除開(kāi) *ST皇臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)之外，其余白酒企業(yè)第一季度凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了同比大漲。其中沱牌舍得同比大增178.6%，酒鬼酒同比增長(zhǎng)48.52%。