近期，《證券日報》記者對69家壽險公司(個別公司未披露)官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)逐一梳理發(fā)現(xiàn)，今年一季度，共35家公司盈利，凈利潤合計275.9億元；其余34家虧損公司合計虧損160.2億元，其中，虧損“最厲害”的10家壽險公司共虧損128億元。

“受經(jīng)濟下行壓力較大、資本市場波動以及保險合同準備金基準收益率曲線變動因素影響，保險行業(yè)一季度預計凈利潤389.36億元，較上年同期下降55.29%，行業(yè)凈利潤遭遇腰斬。這一現(xiàn)象反映出當前宏觀經(jīng)濟增速放緩，行業(yè)市場競爭加劇，險企盈利下滑等逐漸成為行業(yè)發(fā)展過程中必須克服的困難和挑戰(zhàn)。”首創(chuàng)證券指出。

某中型險企投資負責人告訴《證券日報》記者，在當前利率下行、資產(chǎn)荒的大前提下，公司二季度乃至下半年將在保證適當流動性的前提下，以配置穿透當前經(jīng)濟周期的長久期項目類資產(chǎn)為主，例如不動產(chǎn)、基礎設施債權計劃、股權投資計劃等，同時抓住美國加息的經(jīng)濟周期機會，適當配置美元資產(chǎn)。

一季度：

利潤總額同比減少409億元

保監(jiān)會公布的行業(yè)運行數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度，受經(jīng)濟下行壓力較大、資本市場波動因素影響，壽險公司預計利潤總額154.84億元，同比減少409.36億元，下降72.56%。

《證券日報》記者對險企數(shù)據(jù)做的統(tǒng)計顯示，一季度盈利前十的壽險公司依次平安人壽、中國人壽(49.9億元)、新華保險(19.9億元)、太保壽險(16.4億元)、泰康人壽(15.4億元)、太平人壽(11.4億元)、陽光人壽(9.9億元)、民生保險(5.8億元)、華夏保險(3.5億元)、安邦人壽(3.3億元)。(35家盈利險企數(shù)據(jù)參見微信號：證券日報微保險)

而盈利倒數(shù)“前十”的壽險公司共計虧損128億元，虧損額最大的壽險公司虧損38億元。記者發(fā)現(xiàn)，虧損額較大的壽險公司多數(shù)偏重銀保渠道，規(guī)模保費中“保戶投資款新增交費”占比較大。個別公司保費策略比較激進，也是舉牌專業(yè)戶。

根據(jù)多家險企發(fā)布的公告，資本市場波動以及保險合同準備金基準收益率曲線變動是壽險公司出現(xiàn)大面積虧損的主要原因。

從資本市場的波動對投資收益的影響來看，長江證券分析，由于當前我國保險公司的利潤來源仍主要依靠杠桿融資進行投資并獲取投資利差為主，因而受宏觀經(jīng)濟周期波動影響較大。經(jīng)濟下行造成市場投資收益出現(xiàn)下滑，而負債成本相對穩(wěn)定，這會導致行業(yè)整體利差收窄，對行業(yè)整體利潤水平造成負面影響。

數(shù)據(jù)顯示，四大上市險企一季度實現(xiàn)投資收益698.44億元，同比下滑31.3%，其中股票價差貢獻減少是最主要的原因，保險公司面臨的投資壓力增加。

傳統(tǒng)險準備金折算率方面，根據(jù)2009年保險公司制定執(zhí)行的新會計準則，在2015年利率下行過程中，由于對險企凈利潤的影響體現(xiàn)滯后，預計傳統(tǒng)險準備金折算率將在2016年出現(xiàn)較大降幅，進而提升各家險企的統(tǒng)險準備金計提數(shù)額，對險企財務報表中的稅前利潤產(chǎn)生負面影響。

根據(jù)2015年上市險企年報數(shù)據(jù)，若其他變量不變，折現(xiàn)率假設比當前假設減少25個基點，將對險企財務報表中的稅前利潤產(chǎn)生約40%的負面影響。

值得一提的是，雖然一季度保險行業(yè)整體凈利下滑，但在4月滬深300指數(shù)下跌1.91%大背景下，保險wind指數(shù)卻上漲了0.63%，行業(yè)表現(xiàn)跑贏大盤。金融行業(yè)分板塊來看，保險表現(xiàn)強于券商(-5.42%)，弱于銀行(1.51%)。

對策：

資產(chǎn)端與負債端雙向變化

在一季度出現(xiàn)大面積虧損的大環(huán)境下，如何扭虧為盈成為眾多壽險公司關心的問題?！蹲C券日報》記者近期采訪獲悉，一方面，壽險公司通過配置穿透當前經(jīng)濟周期的長久期項目類資產(chǎn)來改變以前的資產(chǎn)配置策略；另一方面，在負債端，一些公司不惜以保費下滑為代價，開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構，推動長期期交等保障型產(chǎn)品。

從資產(chǎn)配置來看，不少險企開始限制或降低權益類資產(chǎn)比例，來保證投資收益。數(shù)據(jù)顯示，一季度末，11.99萬億元的險資運用余額中，股票和證券投資基金合計占比14.03%，較年初下降1.15個百分點。

產(chǎn)品策略方面，一方面，當前市場利率的持續(xù)走低為保險公司優(yōu)化險種結(jié)構、積極發(fā)展保障型保險提供了良好的經(jīng)濟環(huán)境；另一方面，在新規(guī)實施后，一些公司不得不選擇高價值業(yè)務。

以往保險公司往往通過大量銷售高現(xiàn)金價值保單來擴大保費規(guī)模，充實保險投資資金，在資本市場行情上漲時獲得較高的利差；而在市場收益率普遍下行時，保險公司繼續(xù)擴大銷售理財型保險會在負債端提高承保成本，在缺乏高收益資產(chǎn)配置的情況下，無疑會給企業(yè)的盈利能力帶來負面影響，因而不少險企開始由投資驅(qū)動型向價值增長型業(yè)務結(jié)構的轉(zhuǎn)型，逐漸降低負債端的融資成本。

海通證券近期發(fā)布的研報分析，在保監(jiān)會嚴防資產(chǎn)負債錯配風險和流動性風險，并對中短存續(xù)期產(chǎn)品(包括萬能險)進行嚴格監(jiān)管的情況下，“平臺類”公司的中短存續(xù)期萬能險保費收入將呈現(xiàn)出增速放緩、總量穩(wěn)定、逐漸退出的發(fā)展趨勢。由于監(jiān)管規(guī)定并未對五年期產(chǎn)品做出嚴格限制，預計今年“平臺類”公司將會陸續(xù)推出五年期產(chǎn)品以應對此次變化。

研報稱，附加萬能險的“以附促主”的銷售模式正成為主流，預計更多的保險公司將在主險基礎上附加結(jié)算利率較高的附加萬能險(非高現(xiàn)價)來提升產(chǎn)品吸引力。這種模式對于主險銷售的促進作用明顯，且自身風險可控，已經(jīng)得到國壽、太保、泰康等公司的廣泛應用，預計未來發(fā)展空間較大。另外，保障型期交萬能險也存在一定的發(fā)展空間。