每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁園    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁園

隨著經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的下滑、低利率時(shí)代的到來(lái)以及股市的不景氣，保險(xiǎn)資金的投資方式也發(fā)生了改變。

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為119714.49億元，較年初增長(zhǎng)7.08%。其中，其他投資39516.63億元，占比33.01%，僅次于占比達(dá)34.22%的債券投資，創(chuàng)歷史新高。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，隨著保險(xiǎn)行業(yè)所做的保險(xiǎn)資產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃、“名股實(shí)債”股權(quán)投資計(jì)劃等業(yè)務(wù)的成熟，以及傳統(tǒng)的債權(quán)融資產(chǎn)品生存空間收窄，另類(lèi)投資在保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中的占比不斷提高。同時(shí)，險(xiǎn)資的另類(lèi)投資未來(lái)或許會(huì)由債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式。

另類(lèi)投資占比逾33%

日前，保監(jiān)會(huì)披露的2016年1~4月保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，今年前四個(gè)月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為119714.49億元，較年初增長(zhǎng)7.08%。其中，銀行存款22263.66億元，占比18.60%；債券40969.61億元，占比34.22%；股票和證券投資基金16964.59億元，占比14.17%；其他投資39516.63億元，占比33.01%。

在上述這組數(shù)據(jù)中，最為亮眼的要數(shù)“其他投資”了，也就是業(yè)內(nèi)常說(shuō)的另類(lèi)投資，占比首次達(dá)33.01%，比去年底的28.65%增加了4.36個(gè)百分點(diǎn)，比上月增加了2.82個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。而在2013年4月底，保監(jiān)會(huì)初次公布該項(xiàng)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)時(shí)，其他投資規(guī)模僅為7851.71億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的比例為11.25%。

所謂另類(lèi)投資，即除銀行存款、債券、股票、基金等傳統(tǒng)投資之外的投資品種，主要包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)、以及信托金融產(chǎn)品等。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立各類(lèi)債權(quán)、股權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃543項(xiàng)，合計(jì)備案（注冊(cè)）規(guī)模達(dá)14039.04億元。

作為投資渠道的一種，另類(lèi)投資不僅可以在中短期內(nèi)幫助險(xiǎn)資獲取優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別的投資收益，還可緩解資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問(wèn)題，使得保險(xiǎn)公司能夠更好地管理其償付能力。特別在壽險(xiǎn)行業(yè)，由于資本市場(chǎng)上長(zhǎng)久期固定收益產(chǎn)品的供給匱乏，資債期限錯(cuò)配的問(wèn)題尤為突出。久期較長(zhǎng)的私募股權(quán)、房地產(chǎn)和基建投資就能夠很好滿(mǎn)足保險(xiǎn)公司的投資需求。

日前，在泰康資產(chǎn)高峰論壇上，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云表示，近年來(lái)險(xiǎn)資配置的一個(gè)變化就是另類(lèi)投資比例加大，目前另類(lèi)投資已成為僅次于債券投資的第二大投資品種，而且另類(lèi)投資對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)率已高于股票投資。

加大另類(lèi)投資已成共識(shí)

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，隨著固定收益類(lèi)資產(chǎn)收益率持續(xù)走低以及資本市波動(dòng)加大，另類(lèi)投資配置的增加已成為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

“自2006年以來(lái)，行業(yè)所做的保險(xiǎn)資產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃、‘名股實(shí)債’股權(quán)投資計(jì)劃屬于高信用等級(jí)私募債類(lèi)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在當(dāng)時(shí)加杠桿的周期中，適應(yīng)了投資人、融資主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，迅速發(fā)展壯大，也奠定了另類(lèi)投資在保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中的重要地位。”泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬分析稱(chēng)，另類(lèi)投資的增加跟這方面業(yè)務(wù)的成熟有關(guān)。

需要提及的是，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也給另類(lèi)投資創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。復(fù)星保德信副總裁兼資產(chǎn)管理總監(jiān)趙鷹指出，在去杠桿、去產(chǎn)能、去庫(kù)存、降成本、補(bǔ)短板的過(guò)程中，企業(yè)會(huì)有許多資產(chǎn)證券化的需求，很多的資產(chǎn)要出表，就會(huì)出現(xiàn)較多另類(lèi)投資的機(jī)會(huì)。

即便有機(jī)會(huì)，另類(lèi)投資也面臨很多挑戰(zhàn)。如信用風(fēng)險(xiǎn)的上升，特別是部分地方基建以及煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控能力提出較高要求。其次，收益率的下降、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的稀缺和專(zhuān)業(yè)投資人員的缺乏都是險(xiǎn)資在另類(lèi)投資方面面臨的問(wèn)題。

“險(xiǎn)企應(yīng)以‘有穩(wěn)定現(xiàn)金流、長(zhǎng)期限’為主線(xiàn)，研究和挖掘細(xì)分市場(chǎng)，加大非上市股權(quán)投資，重點(diǎn)關(guān)注景氣度高的行業(yè)、高資質(zhì)政府融資平臺(tái)、補(bǔ)齊短板的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以及與國(guó)家重大戰(zhàn)略有關(guān)的機(jī)會(huì)?！崩钫衽钫J(rèn)為，險(xiǎn)資的另類(lèi)投資未來(lái)或?qū)⒂蓚鶛?quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式，由看重主體信用轉(zhuǎn)為看重以專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎(chǔ)的資產(chǎn)信用，由注重規(guī)模轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量效益，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)性、盈利能力的增強(qiáng)。