每經編輯 每經記者 楊建    

◎每經記者 楊建

“道達號”（微信號daoda1997）揚帆起航之后，立刻獲得大批粉絲的鼎力支持，為了更好地為大家服務，推出了“道達號股市頭等艙——對話中國股市頂尖高手”這一活動，搭建一個普通股民與頂尖高手“直接對話”的平臺，而首位嘉賓就是私募大咖余定恒。

作為翼虎投資創(chuàng)始人，余定恒具有20年境內外證券投資及投行經歷，先后在珠海證券資產管理部、平安證券投行部擔任要職，曾獲得福布斯中國最佳基金經理、三屆中國證券報金牛私募基金經理等一系列榮譽。但最被業(yè)內津津樂道的，還是余定恒穩(wěn)健而出色的投資業(yè)績。翼虎投資在過去7年中，有4個單年度都進入了市場前20名。

在此前短短三天的問題征集期間，“道達號”收到了超過300條粉絲留言，大家提出了自己在投資道路上的各種困惑，而余定恒也有針對性地為大家答疑解惑。值得一提的是，下文中余定恒所回答的每一個問題，均是來自于“道達號”（微信號daoda1997）粉絲的留言提問。如果您對文中訪談內容感到意猶未盡，只需關注“道達號”，點擊下方的“頭等艙”按鈕，就可獲取余定恒關于行情、機會、板塊和技巧的全部訪談內容。

需要特別提示的是，由于這次粉絲留言提問過多，為了保證回復質量，余定恒盡可能選擇大家都比較關心的問題進行回復。如果您的疑問沒有得到解答，還請繼續(xù)關注“道達號”（微信號daoda1997），因為下一期的“道達號股市頭等艙”已經在籌備當中。

看大勢：市場長期看會走出慢牛格局

牛博士：你對2016年下半年行情如何判斷？請詳細闡述你的判斷邏輯。目前很多人對宏觀經濟“L型”的論斷悲觀，認為A股也將成為“L型”走勢，甚至有人看低A股到2000點，您是如何看待這些問題的呢？

余定恒：從全球主要發(fā)達國家的歷史數(shù)據(jù)來看，像德國、日本、韓國等都經歷過經濟高速發(fā)展之后的換擋期，GDP增速下臺階后在低位呈“L型”橫盤，但期間股市都出現(xiàn)了慢牛、長牛的走勢。回到A股市場，我們判斷短期因為國內貨幣政策收緊、美聯(lián)儲加息及供給側改革可能帶來尾部風險等事件，對市場有一定的短暫沖擊，但股市在大類資產配置中的地位提升是個不可逆的趨勢，市場長期看會走出慢牛格局。

牛博士：當前的市場還是處于場內資金博弈的局面，您認為未來一段時間內，究竟有哪些因素，會影響A股的運行態(tài)勢，具體會怎樣影響？

余定恒：實際上影響市場短期走勢的因素確實比較多，6月份我們可以預期的主要有以下幾點：

一、美聯(lián)儲加息節(jié)奏，奏勢必會影響到全球的資本流動，但從中長期來看美元加息的空間還是比較有限的，美聯(lián)儲二次加息即使對人民幣匯率會有短期沖擊，但我們相信這次央行已經做好了充分的準備，預計影響將比較短暫，反而“靴子落地”后“懸頂之劍”也就解除了。

二、深港通開通、A股被納入MSCI指數(shù)，這兩個事件都可能在6月份發(fā)生，如果順利通過的話將帶來一部分的海外長線資金，對短期市場有正面影響。

三、養(yǎng)老金入市，地方養(yǎng)老金入市已經完成了基本流程，預計三季度就有可能逐步入市，雖然開始金額并不大，但重要的是對心理預期的影響，這是A股未來走出慢牛、長牛的基礎。

牛博士：A股有多大機會被納入MSCI指數(shù)，如果納入指數(shù)將對A股市場帶來怎樣的影響？哪些A股標的受益較大？

余定恒：滬港通、深港通及近期新的停復牌制度頒發(fā)也從側面反映了管理層在為A股引入長線資金所做的努力，隨著各項交易制度接軌，我們相信即使MSCI指數(shù)今年再次與A股無緣，那明年將是大概率事件。如果今年A股真被納入MSCI指數(shù)，那可能對A股未來的投資方向會有比較深刻的影響，特別是一二線藍籌股可能有估值提升的空間。

牛博士：美聯(lián)儲在6月加息的可能性有多大？美國的經濟基本面是否支持其加息？美國加息對中國股市的影響如何？

余定恒：我們判斷美聯(lián)儲6月加息的概率并不太大，可能在7月份的概率會大一點。美聯(lián)儲加息節(jié)奏勢必會影響到全球的資本流動，但從中長期來看美元加息的空間還是比較有限的，美國的數(shù)據(jù)并沒有那么好，而且隨著全球經濟聯(lián)動性的提高，美聯(lián)儲大幅加息的話美國也很難獨善其身。美聯(lián)儲二次加息即使對人民幣匯率會有短期沖擊，但我們相信這次央行已經做好了充分的準備，預計影響將比較短暫，反而“靴子落地”后“懸頂之劍”也就解除了。

牛博士：你怎么看待人民幣匯率問題對A股的影響？目前從各種跡象表明，人民幣還存在貶值的預期，一旦貶值就會造成資本外流，你怎么看這個問題？

余定恒：現(xiàn)在國內的資本管制是嚴格的，資本流出并不容易。雖然人民幣短期有貶值壓力，但長期看中國經濟還是有一定的韌性，人民幣貶值的空間并不會太大，至于對A股的影響相信大家也已經看到，只要不是發(fā)生惡性貶值，匯率對A股的影響已經在弱化。

牛博士：您認為深港通推出將會對A股市場帶來何種影響？

余定恒：深港通對A股的影響應該沒有去年滬港通影響大，但整體對藍籌股是利好，對題材股會有一定壓力，因為A股的題材股跟港股的中小創(chuàng)比起來實在太貴，估值偏高，而A股的藍籌估值卻相對合理，這些資金也偏向于投資有業(yè)績的藍籌。

牛博士：您去年精準判斷5000點“頂”部，而現(xiàn)在很多股民朋友想知道，A股究竟會跌到哪個位置才算是“底”，能否談談您對“底”的判斷方法？

余定恒：底部是一個區(qū)域，并不是一個點，可以說經過一年的下跌，市場已經進入了底部區(qū)域，短期如果因為一些風險事件沖擊而出現(xiàn)恐慌那絕對是很好的撿便宜機會。往往市場會進入漫長的筑底階段，指數(shù)雖然在橫盤，但很多有基本面支撐的個股已經慢慢走出了獨立行情，我們要做的就是找出這樣的股票，并勇于在左側布局。

需要指出的是，余定恒訪談是在上周四完成，“道達號”在上周五已刊發(fā)了訪談全文，余定恒明確表示美聯(lián)儲6月加息可能性不大，周末消息面也印證了他的觀點。實際上，余定恒對行情大勢的研判，僅是此次“道達號股市頭等艙”一小部分精彩內容而已。針對“道達號”（微信號daoda1997）粉絲提出的問題，私募大咖余定恒還精選了有望“穿越牛熊”的板塊和大家分享，而從具體擇股方面，余定恒也闡述了自己“天時地利人和”的絕技，并且認真解答了更多投資者普遍關心的問題。

而想要了解“道達號股市頭等艙”的精彩內容，僅需要您關注“道達號”（掃描下方二維碼，或搜索微信號“daoda1997”）。在成功關注之后，進入“道達號”微信主界面，點擊右下方“頭等艙”按鍵，就可獲取余定恒關于行情、機會、板塊和技巧的全部訪談內容。