每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁園    

每經(jīng)記者 袁園

前一段時間，險資這個“巨人”所到之處無不掀起一番資本市場的驚濤駭浪，但與之前渠道放開、加快投資多元化有所不同的是，監(jiān)管對險資的投資監(jiān)管正在逐步加強(qiáng)。

近幾年政策的不斷放開，使得保險資金獲取了更多保值增值渠道。據(jù)悉，保險業(yè)已經(jīng)形成包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、股權(quán)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、組合類資管產(chǎn)品等五大類系列產(chǎn)品的資產(chǎn)管理體系。

然而，隨著險資投資限制逐步放開，巨額的保險資金投資頻頻成為資本市場熱點。但在這一路飛馳的背后，保監(jiān)會也已開始有意拉緊韁繩，規(guī)范險資的投資渠道，將其風(fēng)險保持在可控范圍內(nèi)。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，未來一個時期，我國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，市場利率將呈現(xiàn)總體下行的態(tài)勢，險資的投資壓力持續(xù)加大。同時，保險資金運(yùn)用風(fēng)險因素也會增多，監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度，也是為了防范保險資金的整體風(fēng)險。

“防風(fēng)險”已成保險業(yè)首要工作

近日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》（以下簡稱通知），進(jìn)一步明確保險資產(chǎn)管理公司開展產(chǎn)品業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)范，明確公司申請產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點應(yīng)當(dāng)具備的條件，明確產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照“124號文”的規(guī)定執(zhí)行，明確產(chǎn)品發(fā)行與登記服務(wù)原則，明確產(chǎn)品業(yè)務(wù)的具體監(jiān)管要求，包括產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品業(yè)務(wù)的禁止情形等。

對于監(jiān)管部門的這一舉措。某險企從業(yè)人員表示，《通知》這一規(guī)定是對產(chǎn)品嚴(yán)格執(zhí)行124號文及險資投資范圍的延續(xù)，對業(yè)務(wù)會起到收緊的影響。據(jù)了解，此前不少保險資管公司產(chǎn)品資金的投資品種已不僅限于險資可投資范圍，業(yè)內(nèi)已出現(xiàn)很多基礎(chǔ)資產(chǎn)超出險資可投資范圍的創(chuàng)新型產(chǎn)品。

自去年年底，監(jiān)管部門就開始了關(guān)于險資規(guī)范運(yùn)用和投資渠道業(yè)務(wù)的規(guī)范，以控制保險資金的風(fēng)險。

2015年12月15日，保監(jiān)會下發(fā)《保險資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引》及《保險資金運(yùn)用內(nèi)部控制應(yīng)用指引》（第1號-第3號），為保險行業(yè)樹立內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范保險資金運(yùn)用內(nèi)部控制行為，防范保險資金運(yùn)用風(fēng)險；隨后，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于召開保險資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險防范工作會議的通知》，約談險企一把手，防范險資舉牌風(fēng)險；2016年初，保監(jiān)會擬修改《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》，加大對險資股權(quán)投資的監(jiān)管力度；6月份，保監(jiān)會再次向保險資管公司下發(fā)《關(guān)于清理規(guī)范保險資產(chǎn)管理公司通道類業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，要求各保險資產(chǎn)管理公司清理規(guī)范銀行存款通道等業(yè)務(wù)。

從以上監(jiān)管部門接連不斷的種種舉動中不難看出，“防風(fēng)險”已經(jīng)成為當(dāng)下保險行業(yè)的首要工作。某業(yè)內(nèi)從業(yè)人員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，保險資金實際上屬于高杠桿資金，是需要保證投資回報率的，并不是外界以為的低息融資工具。同時這也與民生問題息息相關(guān)，所以監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度，也是為了防范保險資金的整體風(fēng)險。

聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春表示，在險資運(yùn)用這一方面，保監(jiān)會此前就有從嚴(yán)從緊的表態(tài)，以后將會進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，這對市場整體是有利的，“對于股市來說，這是一個偏利空的消息。相關(guān)規(guī)定當(dāng)中對于投聯(lián)、分紅等組合保險資金的運(yùn)用更加嚴(yán)格，會降低進(jìn)入股市的保險資金量。可能從整體上降低股指水平，市場的波動性方面也會起到一定的負(fù)面作用。但從整體來說，量和比例不會很大，所以對股市的影響也相對有限。”

險資投資將繼續(xù)承壓

保險資金所要承受的不僅是監(jiān)管的加強(qiáng)，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)大環(huán)境也給險資提出了挑戰(zhàn)。

2014年起，整個市場利率大幅度下滑，中國經(jīng)濟(jì)增長速度也同時放緩，資本密集型的產(chǎn)能過剩行業(yè)受到抑制。在低利率環(huán)境、高波動性及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的多重壓力下，如何投資成為當(dāng)下險資面臨的一個難題。

“如果只看公開的市場交易的話，股、債投資都受到了限制。”陽光資產(chǎn)管理股份有限公司投資總監(jiān)馬翔表示，總體來看，在匯率出現(xiàn)波動以后，資產(chǎn)的實際價格都會有些受損，但是隨后匯率逐漸企穩(wěn)，一些情況發(fā)生了變化。中國股票市場投資者結(jié)構(gòu)相對比較分散，這在一定程度上加大了股市的波動性，特別是在情緒方面，預(yù)期的變化要來得快得多，比實際基本面的東西要放大很多。

上述保險業(yè)從業(yè)者也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年的投資環(huán)境十分嚴(yán)峻，給保險資管公司提出了很大的難題，尤其是在保費(fèi)快速增長的當(dāng)下，資金端的爆發(fā)給投資帶來的壓力更大。據(jù)他透露，當(dāng)下保險資金投資的從業(yè)人員僅為6000人，而對應(yīng)的卻是上萬億元的資金，這也就意味著每一步的投資選擇都十分重要。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)13.98億元人民幣，較年初增長13.08%；保險資金運(yùn)用余額12.11萬億元，較年初增長8.33%，占保險行業(yè)總資產(chǎn)的86.62%。

華泰證券發(fā)布的最新報告顯示，在經(jīng)濟(jì)L型走勢中，低利率環(huán)境下各險企投資承壓，為預(yù)防投資風(fēng)險，監(jiān)管部門已逐漸加強(qiáng)投資端的管理，這將影響部分投資端發(fā)展不規(guī)范的險企，他們將進(jìn)入規(guī)范轉(zhuǎn)型陣痛期，而對于規(guī)范穩(wěn)健的大型險企而言，這將是提升公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)核心競爭力，并進(jìn)行適當(dāng)改革創(chuàng)新的機(jī)遇。

“未來一個時期，我國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，市場利率將呈現(xiàn)總體下行的態(tài)勢，保險資金運(yùn)用風(fēng)險因素增多，需要重點關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險、信用風(fēng)險敞口加大、流動性風(fēng)險隱患、風(fēng)險日益?zhèn)魅竞童B加等問題。”中國保監(jiān)會副主席陳文輝表示。