每經(jīng)編輯 楊建 莫淑婷    

每經(jīng)記者  楊建  實(shí)習(xí)記者  莫淑婷

每輪牛市，都會(huì)誕生無(wú)數(shù)股神，但是很多都會(huì)被消滅在熊市中，然而也有例外，前安信證券首席策略分析師、后為常春藤基金經(jīng)理的程定華，因近幾年屢次準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)走向，而被市場(chǎng)披上了“股市巫師”的外衣。

近日一則巫師回歸發(fā)行100億規(guī)模私募產(chǎn)品的消息引起了資本市場(chǎng)的一陣騷動(dòng)。程定華此次高調(diào)發(fā)新抄底，市場(chǎng)正翹首以待，看這位股市巫師如何繼續(xù)精準(zhǔn)預(yù)判市場(chǎng)走勢(shì)，把股市巫師的神奇演繹下去？

巫師歸來(lái) 欲發(fā)100億規(guī)模產(chǎn)品“抄底”

據(jù)了解，程定華成名于安信證券，與高善文一起，被稱作“安信二寶”。其中程定華對(duì)股市拐點(diǎn)的多次準(zhǔn)確預(yù)判，（2008年看多、2009年看多、2010年看空）不僅讓每年安信證券策略會(huì)會(huì)場(chǎng)總是爆滿，一票難求，也讓其本人名聲大噪。有私募人士透露，甚至有愿意一擲千金私下單獨(dú)貼耳聆聽(tīng)真?zhèn)鞯耐顿Y人。而此次是程定華進(jìn)入私募行業(yè)三年以來(lái)發(fā)行的第二只私募基金，第一只產(chǎn)品是成立于2013年12月4日的常春藤六期。

據(jù)了解，此次巫師100億規(guī)模產(chǎn)品名為常春藤目標(biāo)緩沖，該產(chǎn)品為一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，40億的PE基金和60億的二級(jí)市場(chǎng)基金。投資經(jīng)理為程定華和黃勇，該產(chǎn)品為價(jià)值投資，要求研究員比CEO更了解公司財(cái)務(wù)，比CFO更了解公司業(yè)務(wù)。對(duì)股票集中投資，聚焦20只股票，做獨(dú)立的研究報(bào)告，長(zhǎng)期深度跟蹤持倉(cāng)個(gè)股。值得注意的是，常春藤資產(chǎn)以自有資金為投資人提供15%的投資本金的安全墊，讓投資者可獲得約定范圍的安全邊際。

此次在股市徘徊在3000點(diǎn)之際，突然爆出募集100億的超大規(guī)模的私募產(chǎn)品，對(duì)此有私募表示，股市巫師程定華擅長(zhǎng)于宏觀策略研究和擇時(shí)，再加上常春藤資產(chǎn)以自有資金為投資人提供15%的投資本金的安全墊，此時(shí)巫師出來(lái)發(fā)行100億規(guī)模產(chǎn)品，加上其曾多次精準(zhǔn)判斷大盤走勢(shì)，而目前市場(chǎng)在3000點(diǎn)左右徘徊，看來(lái)巫師抄底意味濃厚。

實(shí)際上關(guān)于程定華，市場(chǎng)上傳聞最廣的就是2013年他和徐翔的一段對(duì)話，而在此之前就曾傳出過(guò)徐翔要花5000萬(wàn)元挖程定華的說(shuō)法。2013年末，程定華離開(kāi)安信入職上海常春藤資產(chǎn)任基金投資經(jīng)理，與公司董事長(zhǎng)黃勇一起管理興業(yè)信托-常春藤六期，而程定華一直以來(lái)管理的都只有這一只產(chǎn)品，這也讓市場(chǎng)對(duì)他管理大規(guī)模資金的能力持保留態(tài)度。而這一次，程定華高調(diào)出山發(fā)行規(guī)模達(dá)百億的私募產(chǎn)品，市場(chǎng)正在翹首以待，看這位股市巫師能否繼續(xù)精準(zhǔn)預(yù)判市場(chǎng)走勢(shì)，繼續(xù)把股市巫師的神奇演繹下去？

能否如愿躋身第24家百億私募俱樂(lè)部？

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）查閱其官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，常春藤資產(chǎn)在2014年下半年開(kāi)始，隨著牛市來(lái)臨和市場(chǎng)活躍，陸續(xù)發(fā)行了多只產(chǎn)品，常春藤12期、15期、16期、17期，總規(guī)模合計(jì)7億元。此次巫師一口氣發(fā)行100億規(guī)模私募產(chǎn)品，一下跨越私募成長(zhǎng)的多個(gè)階段，巫師此次能否如愿成第24家百億級(jí)規(guī)模的私募值得期待？據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至2016年二季度末，管理規(guī)模超過(guò)百億的私募證券管理人共23家，值得注意的是，大巖資本、茂典資產(chǎn)、盈峰資本、富舜資產(chǎn)等為新晉百億級(jí)私募。

據(jù)了解，大巖資本主要發(fā)力方向?yàn)槎ㄔ龌?，大巖定增用量化模型選票，外加股指期貨折時(shí)對(duì)沖；盈峰資本、富舜資產(chǎn)均為綜合型私募機(jī)構(gòu)，旗下覆蓋股票、量化對(duì)沖、海外、宏觀對(duì)沖等多條產(chǎn)品線。對(duì)此有私募人士表示，這次100億的規(guī)模不好說(shuō)，巫師雖然之前曾多次準(zhǔn)確預(yù)判行情，但是旗下唯一的產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，并未有出彩之處，通常私募規(guī)模成長(zhǎng)較為緩慢，能不能成功發(fā)行不好說(shuō)，這也得看他有沒(méi)有這個(gè)號(hào)召力了。

有私募人士告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），就目前這個(gè)市況，很多私募募集資金比較困難，不但募集時(shí)間延長(zhǎng)，而且規(guī)模方面也縮水不少，原本之前在2900點(diǎn)發(fā)的新產(chǎn)品，規(guī)模也就3000萬(wàn)元的產(chǎn)品，但是過(guò)去了4個(gè)多月仍無(wú)下文，資金都沒(méi)有到位，而對(duì)于100億的發(fā)行規(guī)模，壓力不容小覷。一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)信托通道發(fā)行的陽(yáng)光私募產(chǎn)品起點(diǎn)募資規(guī)模為3000萬(wàn)，而在市場(chǎng)不景氣的時(shí)候基本都是壓線發(fā)行，除非是業(yè)績(jī)特別好，號(hào)召力強(qiáng)；深圳一位私募向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，如今市場(chǎng)投資熱情已經(jīng)冷淡了下來(lái)，產(chǎn)品已經(jīng)沒(méi)有去年好賣了，去年是客戶找上門，現(xiàn)在的產(chǎn)品都很難賣出去。

上海一位私募告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），實(shí)際上早在2012年7月發(fā)行的第一只產(chǎn)品常春藤一期僅用7天完成募集，規(guī)模為1.6億元。而常春藤資產(chǎn)早期發(fā)產(chǎn)品財(cái)大氣粗的背后可能是背靠常春藤資本這棵大樹(shù)，此次巫師募集的這100億產(chǎn)品為一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，其中40億的PE基金和60億的二級(jí)市場(chǎng)基金，再加上有15%的本金安全墊，成功發(fā)行的可能性還是很大。

巫師曾精準(zhǔn)把脈股市走向

程定華在安信證券絕對(duì)堪稱一哥級(jí)的人物，其策略團(tuán)隊(duì)曾于2010-2012年連續(xù)三次入圍新財(cái)富策略前三名，2010年獲得第三名，2011年和2012年均獲得第二名。雖然沒(méi)有拿過(guò)新財(cái)富第一，但是程定華或比很多新財(cái)富第一的分析師的影響力都要大。而“巫師”這個(gè)稱號(hào)來(lái)源于程定華多次對(duì)市場(chǎng)拐點(diǎn)的精確判斷，從2008年開(kāi)始，對(duì)于市場(chǎng)的大方向，程定華都能準(zhǔn)確研判，其中2008年看多、2009年看多、2010年看空。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，在2010年6月安信證券舉辦中期策略報(bào)告會(huì)，程定華表示，短期內(nèi)中國(guó)資本市場(chǎng)將繼續(xù)面臨盈利調(diào)整和流動(dòng)性收縮的壓力，希望大盤出現(xiàn)快速反彈是不現(xiàn)實(shí)的。四季度之后，隨著經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到比較合理的水平，財(cái)政政策方面會(huì)有一些松動(dòng)空間，股市將會(huì)形成明顯的反彈機(jī)會(huì)，但僅是反彈，而絕不是反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)也驗(yàn)證了其判斷，當(dāng)年7月2日，滬指見(jiàn)底2319點(diǎn)，并于11月創(chuàng)下3186點(diǎn)高點(diǎn)，大盤漲幅最高可達(dá)37.39%。

2010年年底，程定華在安信證券2011年年度投資策略會(huì)上表示，從估值來(lái)看，地產(chǎn)股平均股價(jià)僅為8元左右，處于歷史上非常低的水平；從基本面來(lái)看，當(dāng)年下半年房地產(chǎn)行業(yè)的基本面將發(fā)生重大改變；從催化劑來(lái)看，政策將再度放松?；诖丝梢耘袛?，房地產(chǎn)很可能會(huì)成為下一輪大行情的領(lǐng)頭羊。但就2011年A股來(lái)說(shuō)，指數(shù)方面可能表現(xiàn)會(huì)比較平淡，突破箱體高點(diǎn)3500點(diǎn)的概率較小。而市場(chǎng)再次驗(yàn)證了程定華的判斷，2011年滬指最高為3067.46點(diǎn)。此外地產(chǎn)業(yè)、證券業(yè)也在2012年初開(kāi)始走強(qiáng)，在2012年第一季度板塊漲幅分別為12.08%、16.07%；

此外在2011年底，程定華預(yù)計(jì)2012年反彈的高度有限，指數(shù)難以有效逾越2800點(diǎn)水平，相對(duì)看好上半年市場(chǎng)表現(xiàn)。果不其然，2011年上半年出現(xiàn)了反彈，全年最高點(diǎn)2478點(diǎn)。程定華預(yù)測(cè)得如此之準(zhǔn)確，令市場(chǎng)人士對(duì)他驚嘆不已。而令程定華“一戰(zhàn)成名”的是他在2012年12月一輪大反彈的預(yù)測(cè),而后又精確預(yù)測(cè)了大盤在春節(jié)后將出現(xiàn)回調(diào)，從此被披上了“股市巫師”的外衣。

據(jù)了解，在2012年12月4日晚，基金經(jīng)理們收到了署名安信證券首席策略分析師程定華發(fā)送的報(bào)告或短信：“市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期大幅下跌，已消化了部分不確定性，我們建議投資者在12月逐步加倉(cāng)。”那天開(kāi)始市場(chǎng)一路上漲到2013年春節(jié)前，從1949點(diǎn)漲到2444點(diǎn)，上證指數(shù)大漲超25％。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募后巫師“業(yè)績(jī)平平”

2013年末，程定華離開(kāi)安信入職上海常春藤資產(chǎn)任基金投資經(jīng)理，與公司董事長(zhǎng)黃勇一道管理興業(yè)信托-常春藤六期。據(jù)了解，常春藤創(chuàng)立于2008年，系一家專業(yè)全資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及PE、VC、二級(jí)市場(chǎng)股票、定向增發(fā)、新三板投資等領(lǐng)域，而常春藤資產(chǎn)和常春藤資本屬于同一個(gè)品牌常春藤，一個(gè)專注二級(jí)市場(chǎng)，一個(gè)專注一級(jí)市場(chǎng)。

而來(lái)自格上理財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)顯示，常春藤資產(chǎn)目前有展示的產(chǎn)品有14只，有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的卻只有2只產(chǎn)品，其中一只是常春藤六期。其中有10只產(chǎn)品是在股災(zāi)前后發(fā)的，而其中只有一只常春藤十五期有凈值數(shù)據(jù)，截止7月15日最新凈值1.0597元，而其余幾只產(chǎn)品均沒(méi)有凈值數(shù)據(jù)。

此外常春藤資產(chǎn)有5只產(chǎn)品已經(jīng)清盤，但是每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，據(jù)最后的清盤凈值都不是很高，其中常春藤一期清盤凈值為1.0637元，常春藤二期清盤凈值為1.1817元，常春藤三期清盤凈值為1.5540元。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，常春藤六期成立于2013年12月4日，早期業(yè)績(jī)平平，在2014年一季度末，綜合收益率為-4.67%，這或許是剛進(jìn)私募的程定華可能還有點(diǎn)水土不服，不過(guò)在2014年11月28日后，其產(chǎn)品收益落后于滬深300指數(shù)，直到2015年7月10日之后，其收益才領(lǐng)先于滬深300指數(shù)，截止2015年12月31日，該產(chǎn)品在2015年依然累計(jì)有79.92%的正收益。對(duì)此也有私募表示，巫師在熟悉了私募這塊業(yè)務(wù)之后，業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是一個(gè)行業(yè)平均水平，從長(zhǎng)期來(lái)看，該基金表現(xiàn)稱得上穩(wěn)定，尤其是在遭遇股市大幅波動(dòng)的2015年。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年7月15日常春藤六期累計(jì)收益為50.95%，年化收益為16.7%。值得注意的是，該產(chǎn)品最近兩年收益為44.57%，而今年以來(lái)（截止7月15日）收益為-16.1%。而滬深300最近兩年上漲41.1%，今年以來(lái)下跌12.19%。此外與同類產(chǎn)品相比，同類產(chǎn)品最近兩年平均收益54.2%，今年以來(lái)平均收益為-5.9%。對(duì)此有私募人士表示，短期業(yè)績(jī)可能看不出什么？但是其產(chǎn)品拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，常春藤六期相比滬深300和同行的數(shù)據(jù)，算是一個(gè)市場(chǎng)平均水平吧。

據(jù)了解，程定華一直以來(lái)管理的私募產(chǎn)品都只有一只，就是常春藤六期，業(yè)績(jī)也并無(wú)出眾之處，這也讓市場(chǎng)對(duì)他管理大規(guī)模資金的能力持保留態(tài)度。而來(lái)自于私募排排網(wǎng)分析數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模對(duì)于業(yè)績(jī)的影響還是比較明顯的，隨著管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，私募機(jī)構(gòu)對(duì)于穩(wěn)定業(yè)績(jī)的追求程度要高于對(duì)暴利的熱衷。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士指出，“規(guī)模是業(yè)績(jī)的殺手”這是永恒不變的鐵律，不少私募在規(guī)模小的時(shí)候表現(xiàn)驚人，然而其隨著規(guī)模的擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)很難延續(xù)，獲取高收益的難度也越來(lái)越大。

巫師預(yù)測(cè)2016年A股小熊概率大？

今年4月24日程定華現(xiàn)身招商銀行成都分行策略報(bào)告會(huì)，對(duì)于目前A股走勢(shì)，大宗商品走勢(shì)和人民匯率走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。其中程定華預(yù)測(cè)，今年出現(xiàn)大熊市和重新回到牛市概率都很低，全年小型熊市的概率最大，此外在配置上關(guān)注估值合理的新型行業(yè)，重大資產(chǎn)重組以及供應(yīng)端或需求端有顯著改善的大宗商品領(lǐng)域。

據(jù)參與此次會(huì)議的私募人士透露，程定華在會(huì)上表示：此次大宗商品反彈邏輯在于前期有色金屬暴跌，去庫(kù)存去生產(chǎn)能力的步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越需求側(cè)萎縮的步伐，導(dǎo)致周期性行業(yè)的央企出現(xiàn)歷史上從未有過(guò)的巨虧，目前從國(guó)內(nèi)看是由于供給側(cè)過(guò)分去除產(chǎn)能后，需求側(cè)補(bǔ)庫(kù)存所導(dǎo)致的反彈情況，但隨著第一次補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)面將證偽，大宗股票價(jià)格將恢復(fù)的一個(gè)合理筑底的過(guò)程中，但不會(huì)創(chuàng)出新低。

而對(duì)于A股，程定華則表示，首先是股票市場(chǎng)將深受大宗商品波動(dòng)的困擾，但出現(xiàn)大熊市和重新回到牛市概率都很低，全年小型熊市的概率最大；其次是在配置上關(guān)注估值合理的新型行業(yè)，重大資產(chǎn)重組以及供應(yīng)端或需求端有顯著改善的大宗商品；最后程定華表示，跌破前期新低概率非常小。

對(duì)此有私募人士表示，程定華對(duì)于A股市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，尤其是在配置上關(guān)注估值合理的新型行業(yè)，重大資產(chǎn)重組以及供應(yīng)端或需求端有顯著改善的大宗商品方面的判斷具有前瞻性，而A股前期的行情走勢(shì)也印證了他的觀點(diǎn)，前期市場(chǎng)的熱點(diǎn)在稀土、鋰電等板塊，帶領(lǐng)了整個(gè)市場(chǎng)的上揚(yáng)，同時(shí)A股市場(chǎng)重組個(gè)股也都走出了很多翻倍牛股，此外近期有色板塊也開(kāi)始崛起。這些都印證了巫師此前的判斷，至于今年的整體行情走勢(shì)，還有待時(shí)間驗(yàn)證。

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