隨著新三板市場的迅猛發(fā)展，截至2016年7月22日，新三板已有7825家掛牌公司，其中基礎(chǔ)層6872家，創(chuàng)新層953家。市場建設(shè)與監(jiān)管的制度建設(shè)也進(jìn)入一個(gè)加速發(fā)展的新時(shí)期。而市場的一個(gè)主要參與群體——主辦券商，在新三板市場上的建設(shè)與自律作用也越來越重要，但由于掛牌企業(yè)的違規(guī)行為也較多，在嚴(yán)打風(fēng)暴襲來的時(shí)候，這些“熊孩子”讓主辦券商不僅手忙腳亂，還因此受到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的自律監(jiān)管措施。

怪招連連券商頻中槍 多種花樣必須警惕

每經(jīng)記者 趙陽戈

在梳理過程中，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，實(shí)際上，有不少經(jīng)典的案例僅僅在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的官網(wǎng)“監(jiān)管公開信息”一欄中，是看不全的，但問題確實(shí)存在。為此，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）以目前市場中比較有代表性的幾個(gè)維度，對(duì)近期新三板所涉及的問題進(jìn)行梳理，看看在哪些相對(duì)集中的問題上，哪些券商栽了跟頭。

●業(yè)績?cè)絹碓讲钤允掷?/p>

雖說新三板采取的是注冊(cè)制，從公開信息看，僅僅是掛牌的話，并沒有對(duì)業(yè)績有硬性的條件（要想沖擊創(chuàng)新層的話，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)有考量），這正體現(xiàn)了新三板的包容性。但需要指出的是，一家公司成為公眾公司并成功掛牌，投資者或能容忍其創(chuàng)業(yè)發(fā)展之初的表現(xiàn)不濟(jì)，但如若公司的業(yè)績一年不如一年，恐怕日子久了不受待見的可能性就高了，更何況股轉(zhuǎn)系統(tǒng)未來還有提高掛牌門檻的可能。

據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在數(shù)千家新三板公司中，2015年較2014年，以及2014年較2013年的凈利潤均出現(xiàn)同比下滑的企業(yè)不算少數(shù)，有900多家。比如2015年同比大幅下滑77276.76%的西藏能源（832372），在2014年的凈利潤同比為99.73%，從數(shù)據(jù)來看，該公司2014年凈利潤還為正，2015年就虧損821.75萬元，主辦券商為西藏同信證券。類似西藏能源的公司有很多，包括主辦券商為安信證券的圣維科技（831066）、主辦券商為中銀國際的海森環(huán)保（834076）、主辦券商為恒泰證券的達(dá)美盛（430311）等。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）根據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2014年、2015年連續(xù)凈利潤同比下滑的企業(yè)中，牽涉的主辦券商達(dá)81家。其中，主辦券商里此類現(xiàn)象較為集中的有安信證券（52家企業(yè)）、中信建投（43家企業(yè)）、齊魯證券（33家企業(yè)）、長江證券（28家企業(yè)）等。當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)也與這些企業(yè)手頭項(xiàng)目總量有一定關(guān)系。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）通過choice金融終端導(dǎo)出所有主辦券商的相關(guān)項(xiàng)目總數(shù)，再經(jīng)過簡單計(jì)算占比后發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上手中“業(yè)績差等生”占比較高的是上海華信證券，該券商共計(jì)6個(gè)項(xiàng)目中就有2個(gè)是這種問題類型，占比超過30%；其次還有德邦證券，38個(gè)項(xiàng)目中有8個(gè)“差等生”，占比21%；川財(cái)證券的比例數(shù)據(jù)也有20%，排名靠前；其余還有東海證券、華創(chuàng)證券、紅塔證券、民生證券、中投證券等，這些券商手中業(yè)績偏差的公司，占自家項(xiàng)目總數(shù)的比例均在15%以上。

●大比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)提示頻發(fā)

新三板股權(quán)質(zhì)押的問題，在近期非常突出。如ST哥侖步（835494）董事長兼總經(jīng)理魏慶華，在辭職前2個(gè)月將持有的公司股權(quán)全部質(zhì)押，并在股權(quán)質(zhì)押后失聯(lián)，導(dǎo)致公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。6月30日，東田藥業(yè)（834435）終止在新三板掛牌，而此前的6月6日，曾有公告披露，公司股東田秀東、陳富榮、田晶曾于2016年3月2日向重慶銀行股份有限公司石柱支行質(zhì)押2505萬有限售條件股，占公司總股本100%。新綠股份（834632）的實(shí)際控制人，為了其父親控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)，將自己的股權(quán)幾乎悉數(shù)質(zhì)押出去，且一直沒有給主辦券商言明，直到半年后，其主辦券商才猛然發(fā)現(xiàn)并督促其公告，這一大比例質(zhì)押得以浮出水面，引來一片擔(dān)憂。

東方數(shù)碼（834207）是最近比較新鮮的案例。據(jù)悉，該公司分別于2016年5月18日、7月12日、7月15日發(fā)布了《股權(quán)質(zhì)押公告》，公告顯示，截至2016年7月15日，公司股東兼實(shí)際控制人張友華所持股份1263.16萬股，占公司總股本42.11%，累計(jì)質(zhì)押股數(shù)占比42.11%；公司股東兼董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)徐陽所持股份549.2萬股，占公司總股本18.31%已全部質(zhì)押出去；公司股東兼董事、董事會(huì)秘書徐華所持股份51.49萬股，占公司總股本1.72%已質(zhì)押出去。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）了解到，張友華、徐華及徐陽均為公司的創(chuàng)始股東，質(zhì)押的股數(shù)幾乎是其手中的全部籌碼。針對(duì)該事項(xiàng)，其主辦券商天風(fēng)證券提醒，由于公司股東所質(zhì)押的股權(quán)比例較大，累計(jì)超過公司總股本的60%，若公司或股東失去償債能力，可能會(huì)存在公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)對(duì)公司的可持續(xù)經(jīng)營能力帶來不利影響。

不過，東方數(shù)碼不認(rèn)同這一看法。該公司發(fā)聲明稱，本次股權(quán)質(zhì)押系農(nóng)村商業(yè)銀行希望與公司建立長期的合作關(guān)系，持續(xù)為公司提供資金支持，后續(xù)增加對(duì)公司的信貸資金支持時(shí)不再增加其他條件。本次股權(quán)質(zhì)押貸款完成后，公司資產(chǎn)負(fù)債率大約30%，公司失去償債能力的可能性較小。公司控股股東變化及實(shí)際控制人發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)較小。另外，東方數(shù)碼介紹，本次公司股東將股權(quán)質(zhì)押的貸款資金主要用于開發(fā)中國領(lǐng)先的車聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)項(xiàng)目和市場推廣，將對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展帶來積極影響。

●各種督導(dǎo)不力問題出現(xiàn)

相比上述的業(yè)績問題，接下來的這些問題頗有點(diǎn)讓人哭笑不得。主辦券商所遭遇到的各種奇葩事兒，用常規(guī)思維恐怕是難以想象的。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）將之歸結(jié)為督導(dǎo)不力，從以下的案例中也可見到哪些券商在哪些方面可能有所欠缺?！蛳菰旒黉鰷u

實(shí)際上，由于新三板一直以來采用注冊(cè)制掛牌，所以從開始說要為了掛牌而造假，是難以想象的。但如果考慮到新三板會(huì)有創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層分級(jí)，以及后續(xù)被并購的可能，又或者會(huì)有轉(zhuǎn)板“綠道”出現(xiàn)，那么財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能會(huì)被企業(yè)以及新三板各界所注重。很遺憾，造假的情況確實(shí)出現(xiàn)在新三板市場中了。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）看到，參仙源（831399）作為一家以野山參種植及銷售為主營的農(nóng)業(yè)公司，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后收到《行政處罰事先告知書》，當(dāng)中顯示“因2013年，公司將外購野山參作為自挖野山參銷售，少計(jì)成本5538.22萬元，導(dǎo)致虛增利潤5538.22萬元；同時(shí)，因公司2013年將野山參銷售給關(guān)聯(lián)方遼寧參仙源酒業(yè)有限公司，認(rèn)定關(guān)聯(lián)交易虛增收入7372.93萬元，導(dǎo)致虛增利潤7372.93萬元。”為此，不但時(shí)任董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事等一干高層被罰，作為其主辦券商的國泰君安，也發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。

除了參仙源外，ST鑫秋（832268）也處在輿論的風(fēng)口浪尖。據(jù)澎湃新聞報(bào)道顯示，7月13日，證監(jiān)部門、主辦券商以及審計(jì)機(jī)構(gòu)的工作人員均已進(jìn)駐企業(yè)，戴著國家骨干棉種企業(yè)“帽子”的ST鑫秋，正面臨著財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑：包括宋洪勝在內(nèi)的多名董事，自曝公司董事長張友秋涉嫌通過虛增收入、利潤的方式，進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。而ST鑫秋的主辦券商為中泰證券?！蚰媚假Y炒股

熟悉新三板的投資者可能都知道，很多新三板企業(yè)常常不按規(guī)定使用募資，宇昂科技（430179）就是如此。

據(jù)公開信息顯示，宇昂科技2015年6月30日同時(shí)完成兩次股票發(fā)行，共募集資金2028.4萬元。2015年7月13日和14日，宇昂科技改變募集資金用途（原公告顯示募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金），分別向公司開立的證券賬戶中匯入募集資金500萬元和200萬元，合計(jì)占募集資金總金額的35%，購買A股股票及分級(jí)基金，上述對(duì)外投資行為根據(jù)公司章程應(yīng)當(dāng)履行董事會(huì)及股東大會(huì)的決議程序。宇昂科技未根據(jù)公司章程履行內(nèi)部決議程序，直接實(shí)施了對(duì)外投資，也未告知主辦券商廣發(fā)證券。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，2015年6月15日A股見到5178點(diǎn)之后，一路走跌，在7月中旬剛好出現(xiàn)第一輪反彈，或也正是認(rèn)為當(dāng)時(shí)是千載難逢的抄底機(jī)會(huì)，宇昂科技的募資才會(huì)有如此的投向變化。但事與愿違，據(jù)披露，2015年11月22日，宇昂科技證券賬戶市值已降至439.19萬元，宇昂科技將該事項(xiàng)告知廣發(fā)證券。在2015年12月15日，實(shí)際控制人王宇履行承諾，以自有資金補(bǔ)足了上述虧損。甚至在2016年4月22日，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求下，宇昂科技才補(bǔ)充披露了《關(guān)于利用閑置資金進(jìn)行委托理財(cái)?shù)墓妗贰?/p>

另外，睿安特（834847）近期也出現(xiàn)同樣的問題。據(jù)悉，該公司在股票發(fā)行流程結(jié)束之前，已使用相關(guān)認(rèn)購款項(xiàng)，且使用用途與募集資金用途不符，目前公司已召開董事會(huì)審議終止股票發(fā)行方案?！驍D不出年報(bào)

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，因?yàn)槟陥?bào)擠不出來而被迫摘牌的公司不算少數(shù)，甚至被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制摘牌就發(fā)生在這問題上。

截至6月30日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)未按規(guī)定期限披露2015年年度報(bào)告的朗頓教育（831505）、中成新星（831610）實(shí)施了強(qiáng)制摘牌。不僅如此，截至6月30日，另有騰楷網(wǎng)絡(luò)（831164）、揚(yáng)開電力（831245）、澤輝股份（832122）、無錫環(huán)衛(wèi)（832668）等同樣是因?yàn)槲磁?015年年度報(bào)告，主動(dòng)提交了終止掛牌的申請(qǐng)。

朗頓教育主辦券商為中泰證券，中成新星的主辦券商為信達(dá)證券，騰楷網(wǎng)絡(luò)主辦券商是南京證券，揚(yáng)開電力的持續(xù)督導(dǎo)券商為海通證券?！蝮E然間停業(yè)

好好運(yùn)行著的企業(yè)突然經(jīng)營驟停，這也是頗為奇葩的現(xiàn)象，而這種奇葩現(xiàn)象在新三板時(shí)有發(fā)生。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾有一份問詢函發(fā)給優(yōu)能控股（831667）。資料顯示，優(yōu)能控股2015年1月掛牌，主營聚氨酯彈性體、硅膠用品的研發(fā)生產(chǎn)銷售，2015年全年還實(shí)現(xiàn)了1878.44萬元的營業(yè)收入，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為-217.21萬元。但耐人尋味的是，在2015年年報(bào)中，優(yōu)能控股稱，自己所屬行業(yè)是一個(gè)充分競爭的領(lǐng)域，且在技術(shù)研發(fā)方面不具備壟斷優(yōu)勢，國際國內(nèi)市場及供應(yīng)商的波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績和可持續(xù)發(fā)展影響較大，2015年公司主營業(yè)務(wù)毛利下降，新產(chǎn)品開發(fā)拓展也面臨難度較大。鑒于上述因素，公司將停止原有的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，并將不符合新的生產(chǎn)經(jīng)營需求的存貨、固定資產(chǎn)進(jìn)行了處置。

正是因?yàn)榘l(fā)生了重大變化，6月15日其持續(xù)督導(dǎo)的安信證券發(fā)布“風(fēng)險(xiǎn)提示”稱，優(yōu)能控股出售了大部分經(jīng)營用固定資產(chǎn)、調(diào)整的經(jīng)營規(guī)劃是否能實(shí)現(xiàn)（擬通過中國新疆涉外口岸涉足面向中亞的進(jìn)出口和物流服務(wù)業(yè)務(wù)），存在較大風(fēng)險(xiǎn)。也正是因?yàn)榘残抛C券的風(fēng)險(xiǎn)提示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也要求公司“結(jié)合員工情況、生產(chǎn)線的具體情況，說明公司停產(chǎn)的具體情況，并說明是否具有持續(xù)經(jīng)營能力”。

和田維藥（837527）的經(jīng)歷也令人哭笑不得。2016年6月5日至7日，新疆食藥監(jiān)局對(duì)公司進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)公司存在庫房管理混亂等問題。7月12日，公司就收到了新疆食藥監(jiān)局通知，決定收回公司《藥品GMP證書》，并要求公司就本次檢查中發(fā)現(xiàn)的問題逐條整改，加強(qiáng)日常監(jiān)管工作。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）記者了解到，這份《藥品GMP證書》，認(rèn)證范圍為片劑、丸劑（蜜丸），顆粒劑（含中藥提?。┲兴庯嬈▋糁啤⑶兄?、炒制），有效期至2021年1月4日，取證時(shí)間2016年1月5日。據(jù)和田維藥介紹，本次收回GMP證書主要涉及公司產(chǎn)品健心合米爾高滋斑安比熱片等。產(chǎn)品2015年銷售收入占公司銷售總收入的100%，其一影響就可想而知了。現(xiàn)在和田維藥仍在自我整改中，該公司主辦券商為國元證券。