每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍

“民以食為天”，這話并不假！自6月下旬以來，市場關(guān)于吃飯行情的提法漸漸彌漫開來。

7月初，時光正好，A股小幅反彈也加深了市場的期待。疲勞轟炸的吃飯字眼，似乎是對那句俗語五窮六絕七翻身的印證。

然而，市場并不如憧憬中的那樣美好！今日，上證指數(shù)一路下瀉，盤中百點大震蕩輕松擊破3000點，質(zhì)疑、反思的聲音漸起。從7月14日到7月25日，多個交易日縮量微跌，指數(shù)也在3000點上方上下兩難！

稍稍回憶下，去年第四季度的行情也被炒得火熱，結(jié)果今年初熔斷的出爐徹底讓眾多投資人士直接被打懵，至今仍處于修復(fù)的道路。

所謂的吃飯行情真的存在嗎?

如果真的存在，我們正處在什么階段，是不是要結(jié)束了？

未來，這些專業(yè)人士眼中的機會，會實現(xiàn)嗎？

帶著諸多疑問，火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者拜訪了大量的公私募人士，在第一時間了解他們最真實的投資動向……

最新動態(tài)：縮量行情下的無助

徘徊在3000點一線的A股市場，已有不少時日。A股滬市成交金額從7月14日之前的接近3000億元，迅速萎縮至昨日（7月26日）的不足2000億元，成交量的不斷萎縮正在影響一些投資者的信心。

與此同時，今日上證指數(shù)盤中震蕩達到118點，尾盤報收2992點，這讓市場投資者信心再度受到考驗。

而火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，伴隨著近期市場的休整，一些倉位靈活的私募在此前信心滿滿的情況下 ，已經(jīng)開始減倉了。

康曼德資本董事總經(jīng)理張一帆表達了對后市的悲觀。

在接到記者電話的第一時刻，張一帆不由得感嘆道：“這種行情像雞肋，實在沒什么好說的。很多人已經(jīng)在減倉了，進行了一周多。我認(rèn)識的一些私募，在上周減倉了7成。”

張一帆表示，康曼德資本不同的產(chǎn)品倉位不一樣，有的五成，有的一成，總體來說是三成。此前一段時間市場交易量萎縮的厲害，即使上攻也會很弱 。監(jiān)管現(xiàn)在也比較嚴(yán)，有幾個漲停板就會被特停，如東旭光電，GQY視訊等，股票復(fù)牌后直接開跌。

“現(xiàn)在市場很迷茫，追漲就會被埋，很難賺錢。我們公司現(xiàn)在能做的就是多做交易，盡量把持股成本降低。”張一帆無奈表示。

前海方舟資本總裁鐘海波也稱自己在上周看到市場嚴(yán)重縮量后，已經(jīng)將此前的6成倉位降到了現(xiàn)在的4成。

按照鐘海波的理解，目前市場參與度本身不高 ，沒有力量支撐大家去看到3600點，甚至3300點都看不到。第二，公募基金今年以來的倉位和投資比較穩(wěn)定，換手不高，導(dǎo)致成交也不活躍。

行情的冷淡也使得一些市場上的活躍資金開始“消停”，而這些資金中，以漲停板敢死隊最為典型。

旭誠資產(chǎn)總經(jīng)理陳赟是福建漲停板敢死隊的核心成員，也表達了對現(xiàn)在行情的無助。

陳赟分析指出，現(xiàn)在國家隊在市場里面，市場波動很小。沒有波動，賺錢機會就少，參與的人會越來越少，整個市場進入縮量牛皮的態(tài)勢 。目前看平衡市還很難打破，市場能做的就是繼續(xù)等待。另外一點，從交易看，每周監(jiān)管層包括中國證監(jiān)會、深交所、上交所都會發(fā)對一些賬戶的監(jiān)管函，而這些賬戶是市場最活躍的資金，一直被抑制投機，市場非常微弱，進入沒行情可做的境地。

“我們現(xiàn)在有三大策略， 漲停敢死隊策略，現(xiàn)在的弱市行情下，這種策略很難做，有時還經(jīng)常會在盤中被交易所限制買入。第二個策略是事件驅(qū)動策略，目前還可以，如高送轉(zhuǎn)、半年報業(yè)績預(yù)增等事件驅(qū)動。 第三個策略是重組股的埋伏策略，但現(xiàn)在監(jiān)管層對重組的監(jiān)管越來越嚴(yán)，重組的門檻越來越高，套利的機會也比之前低多了。”陳赟補充道。

尋找結(jié)構(gòu)性機會更重要

靈活私募派投資人士，覺得交投并不活躍，目前市場行情并不好做。不過，部分公私募人士認(rèn)為，市場仍存在吃飯的機會，只是需要做更多的研究功課和對波段性機會預(yù)判與把握。

“自去年6月中旬以來，A股市場已度過最為黑暗的時刻，所以我對現(xiàn)在的市場并不是特別悲觀。在嚴(yán)控系統(tǒng)性風(fēng)險的同時，目前我們始終都維持在中性倉位，也就是四成左右。過去的經(jīng)驗教訓(xùn)告訴我們，市場的結(jié)構(gòu)性機會一直都在，而我們要做的就是試圖找到那些獨立于市場走勢，且有價值的好公司，從而獲取回報。”滬上一位私募基金合伙人向火山財富記者坦言。

我們已處在熊市末期，盡管指數(shù)沒有趨勢性機會，但這并不代表著什么都不能做？這樣的聲音并不在少數(shù)。

“我們大概七八成倉位。我們看反彈并沒有結(jié)束，市場如果在2950點能守住，還是要往上看的。8月份我們看震蕩行情，9 、10月可能會有一波像樣的反彈。”錦洋投資總經(jīng)理邱凌蒼在接受火山財富記者采訪時表示。

而在滿倉和空倉之間來回自如切換的賽亞資本董事長羅偉冬看來， 現(xiàn)在的大盤走的很合理，是其愿意看到的。

“我們是做長線投資的，只要大盤沒系統(tǒng)性風(fēng)險， 我們就會滿倉重點持有一些確定性的個股。市場還是會延續(xù)我們此前的判斷，即未來會是橫走平衡市，會縮量調(diào)整很久，以時間換空間，度過熊市的末期。到年底會有一個方向性選擇，樂觀點的話，會先抑后揚 。”羅偉冬稱，“做投資不一定要看天吃飯，以我們的風(fēng)格，只要大盤沒系統(tǒng)風(fēng)險，我們就能找到能夠脫離大盤獨立走強的股票，以獲得超越市場的收益。現(xiàn)在是熊市末期，往往是大牛股誕生的初期，如過去的云南白藥、煙臺萬華等。今年到未來會誕生一批大牛股， 找出來并長期持有，未來可能會獲得三到五倍收益。 ”

持類似觀點的還有博道投資的高級合伙人史偉，其在6月份致持有人的一封信時就這樣寫道：“以史為鑒。根據(jù)2001年時的A股大跌，以及海外股市的調(diào)整經(jīng)驗，我們發(fā)現(xiàn)，一般股票市場在大幅調(diào)整12個月后，優(yōu)質(zhì)公司的股價一般都已觸碰低點。比如2001年2245點調(diào)整到2002年底的1300點左右，優(yōu)質(zhì)公司如貴州茅臺、煙臺萬華、鹽湖鉀肥、萬科A等都出現(xiàn)了股價最低點，記住，這些優(yōu)質(zhì)股票的股價最低點出現(xiàn)在2002年的1300點，而不是2005年998點。而從2002年到2005年期間，雖然指數(shù)有跌幅，但是上述這些公司的股票都出現(xiàn)了不錯的絕對回報。我有信心的是，一批股票有望出現(xiàn)獨立上漲。除非中國經(jīng)濟出現(xiàn)大幅調(diào)整，這些優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)到了可以尋找投資機會的狀態(tài)。”

而在7月份，史偉進一步表示，中國A 股市場未來一段時間還是結(jié)構(gòu)性與階段性回暖。中國宏觀經(jīng)濟整體還在下行，這決定了股票市場不存在大行情的基礎(chǔ)。未來一段仍然要保持警惕，希望能把握好波段投資機會。

此前，根據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，2016年7月融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為128.96，較上月上漲7.58%，這是該指數(shù)連續(xù)第三個月出現(xiàn)上漲。

當(dāng)時，六月份針對部分私募的倉位調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，22%左右的私募倉位不超過兩成，32.5%的私募倉位在三成到五成左右，有45%的私募的倉位在六成以上。整體私募加倉意愿明顯。

“五窮六絕七翻身” 。對A股市場來說，雖然五月六月的跌幅并不大，但七月的“翻身仗”還是令人期待 ，在當(dāng)時大多數(shù)基金經(jīng)理也認(rèn)為七月份可能有一波持續(xù)上升的行情。

相較于私募基金經(jīng)理的眾多分歧，公募看多的風(fēng)向似乎更重一些。

根據(jù)眾祿研究中心倉位監(jiān)測，在7月18到7月22日，即上周，偏股型基金平均倉位為81.59% ，較上期提高了0.24%，納入統(tǒng)計的共150只股票型基金，平均倉位為87.30% ，較上期增加0.91%；共401只指數(shù)型基金，平均倉位為92.51%，較上期降低0.30%；共1320只混合型基金，平均倉位為58.01%，較上期略有增加0.48%。監(jiān)測結(jié)果進一步顯示， 1470只偏股型基金中，有326只基金倉位保持不變，有703只基金選擇加倉，有441只基金選擇減倉，加倉基金數(shù)量較多。

對于今日大跌，中歐基金認(rèn)為，原因在于市場對昨日召開的中央政治局會議做出了利空解讀，新的銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法引發(fā)的市場情緒惡化短期利空因素大概率不會影響中期的趨勢，更多是心理層面的影響。6月初以來，股市的上漲基調(diào)以價值股和藍籌股的估值回歸為主，市場是合理健康的。短期調(diào)整，釋放空頭壓力也不一定是壞事，指數(shù)下跌的空間有限，因此不必過度悲觀。

白馬股地位難撼動

在市場一片吃飯熱潮的大背景下，這些機構(gòu)投資人拿在手中的都是些什么個股呢？

“今年這個市場行情，對于看重回撤的絕對收益產(chǎn)品更難做。市場漲得大多數(shù)時候都是偏白馬。比如伊利股份這樣的消費品，它未來的空間不一定高，但是業(yè)績確定性高，會非常安全。”滬上一位公募專戶投資經(jīng)理表示。

“伊利股份，確實可以多關(guān)注下，這種業(yè)績強勢的股票應(yīng)該能走慢牛。”深圳一價值投資型私募人士也向火山財富記者說道。

的確，公私募人士對于業(yè)績確定的消費股在過去很長時間內(nèi)，都是放在關(guān)注的焦點。此前剛披露基金二季報顯示，在一番大換血之后，截止6月底，伊利股份取代網(wǎng)宿科技成為公募基金重倉股第一大頭，多達101只主動基金重倉，重倉市值達67.51億元。其更是成為了國家隊五只基金共同持有的唯一個股。

而今年以來的漲幅巨大的“大牛股”貴州茅臺排位也上升至第二位，重倉該股的基金數(shù)更是多達144只，是被最多基金重倉的個股。一季末頭號重倉股網(wǎng)宿科技跌至第三，山東黃金排位也大幅上升至第四位。 此外，五糧液、索菲亞、通化東寶、美的集團、格力電器 和信維通信也位居基金十大重倉股之列。其中，白酒股占據(jù)三席，是多個季度以來的最強陣容。

即基金在重倉伊利股份、貴州茅臺這樣藍籌股的同時，在二季度也加大了對低估值白馬股的增持，典型的是一些家電股和消費股，如家電龍頭股美的集團備受基金青睞，二季度重倉該股的基金數(shù)量從一季末的31只飆升至二季末的84只，對應(yīng)的公司股價在二季度上漲了近20% 。

在經(jīng)歷了過去一年多來的極端暴漲暴跌行情之后，公私募基金也都更加傾向于從業(yè)績及行業(yè)發(fā)展趨勢選股，在震蕩行情中新進一些業(yè)績股，可以給投資者帶來相對的安全邊際支撐，未來跑贏市場的概率會更大一些。

“其實，今年市場的表現(xiàn)來看，題材概念股根本就沒法炒。特別是近期管理層對一些妖股采取特停制度，這也是在向市場傳遞出一種聲音：那就是對于沒有業(yè)績支撐的題材、概念股并不支持。”前述滬上私募基金合伙人指出。

業(yè)績、業(yè)績還是業(yè)績，在火山財富詢問機構(gòu)投資人士時，聽到最多的就是這個字。

滬上一位今年業(yè)績表現(xiàn)不俗的私募投資人士告訴火山財富記者：“現(xiàn)在市場沒有主流向上的領(lǐng)航品種。未來短期內(nèi)比較看好三個方向：一是包括醫(yī)藥在內(nèi)業(yè)績增長確定的消費股。由于醫(yī)藥股細分行業(yè)眾多，而且公司個體間差異很多，需要深度研究；第二個就是相當(dāng)選債券一樣，具有高股息率現(xiàn)金流良好的穩(wěn)健發(fā)展的公司；最后，就是關(guān)注那些過去產(chǎn)能消耗完需求有增長的周期性反轉(zhuǎn)行業(yè)。

“這個市場需要一個大的概念來推動上漲，上半年大家都在圍繞供給側(cè)改革做文章，上游是資源類、下游是消費類改革。從最近各方面政策來看，下半年供給側(cè)改革不是重點主題，重點是國企改革。下半年國企改革會加速，圍繞區(qū)域性的如上海、北京、廣東等地的改革將會是一個好的機會。”前海方舟資本總裁鐘海波鐘海波稱。

博道史偉也指出，更看好智能駕駛，醫(yī)藥，教育體育等服務(wù)性行業(yè)，這類型的企業(yè)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中有機會脫穎而出。

“按我的理解，醫(yī)藥以及受益于財政政基建類板塊可能會存在一定的機會。”前述專戶投資人士表示。

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