本周，銀行間資金面受繳稅等季節(jié)性因素的擾動(dòng)，出現(xiàn)脈沖式收緊，現(xiàn)券收益率亦隨之步入震蕩行情。“臨近月末，面對(duì)資金面的驟緊，央行當(dāng)前并未釋放過(guò)多的流動(dòng)性。這一方面體現(xiàn)了管理層保持穩(wěn)健貨幣政策的取向；另一方面，也反映出央行有意控制債市杠桿的態(tài)度。”一位商行交易員告訴記者，“經(jīng)過(guò)幾周的快速上漲，目前債市杠桿又出現(xiàn)回升趨勢(shì)，這從日均成交量維持高位可見(jiàn)一斑。”

來(lái)自華創(chuàng)證券的研究觀點(diǎn)亦指出，債市杠桿的卷土重來(lái)可能是除繳稅和匯市因素之外，導(dǎo)致流動(dòng)性趨緊的另一重要原因。誠(chéng)然，短期來(lái)看，資金面趨緊給各機(jī)構(gòu)帶來(lái)的壓力還能扛得過(guò)去，可一旦該情況持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，則市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)變化，屆時(shí)高杠桿機(jī)構(gòu)所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，身處資金面緊平衡的環(huán)境中，對(duì)于債市后續(xù)行情的開(kāi)展，場(chǎng)內(nèi)各機(jī)構(gòu)的態(tài)度已現(xiàn)分歧。

較為悲觀的一方認(rèn)為，在資金面偏緊格局短期難現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)的情況下，現(xiàn)券一級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)熱情將受到壓制，同時(shí)一級(jí)市場(chǎng)的降溫也必將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)向的傳導(dǎo)效應(yīng)。

而相對(duì)樂(lè)觀的一方則表示，資金面的短期收緊不足以帶來(lái)配置機(jī)構(gòu)對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性預(yù)期的趨勢(shì)性改變。

綜上考慮，受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及貨幣政策的影響，短期的債市調(diào)整更可能是“漲多”后的獲利回吐，“債牛”格局料不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向。

國(guó)信證券方面同時(shí)表示，投資者不必?fù)?dān)憂短期的資金擾動(dòng)，預(yù)計(jì)在8月份期間，10年期國(guó)債利率將挑戰(zhàn)2.5%一線。