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每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O 周程程

發(fā)改委政策研究室的一篇文章重新燃起了市場(chǎng)對(duì)降息、降準(zhǔn)的關(guān)注。

8月3日上午，發(fā)改委在官網(wǎng)發(fā)布源于其政策研究室的題為《更好發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用》文章稱，將“ 擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然目前市場(chǎng)資金面較為平穩(wěn)，但是鑒于當(dāng)前的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，仍有較大的降準(zhǔn)空間。

而針對(duì)房地產(chǎn)，該文章還提到，“因城施策加大調(diào)控力度。鼓勵(lì)商品房庫(kù)存較大的城市進(jìn)一步加大去庫(kù)存力度，可采取發(fā)放購(gòu)房補(bǔ)貼、先租后售、與政府共有產(chǎn)權(quán)等方式促進(jìn)居民購(gòu)房。”

焦點(diǎn)一：擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策

市場(chǎng)上關(guān)于降息、降準(zhǔn)的探討預(yù)期從未停止。

雖然市場(chǎng)資金面較為平穩(wěn)，但是在此前年中宏觀、金融數(shù)據(jù)出臺(tái)后，下半年的降準(zhǔn)預(yù)期仍然未曾減弱。

發(fā)改委政策研究室的上述表述，是否意味著在年內(nèi)會(huì)有降息或者降準(zhǔn)？華泰證券首席宏觀研究員李超告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“應(yīng)該沒這么快，目前中央銀行根本就沒有給這個(gè)信號(hào)。”

降準(zhǔn)是大概率事件？

市場(chǎng)上關(guān)于降準(zhǔn)的探討預(yù)期從未停止。雖然市場(chǎng)資金面較為平穩(wěn)，但是在此前年中宏觀、金融數(shù)據(jù)出臺(tái)后，下半年的降準(zhǔn)預(yù)期仍然未曾減弱。

國(guó)金證券宏觀團(tuán)隊(duì)邊泉水此前做下半年貨幣政策展望時(shí)表示，雖然當(dāng)前銀行間市場(chǎng)資金面相對(duì)平衡，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力下降壓力較大，信用風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，國(guó)際金融市場(chǎng)的不確定性加大（年內(nèi)美國(guó)加息概率不能完全排除）。“因此，在市場(chǎng)對(duì)貨幣政策方向缺乏預(yù)期的情況下，降準(zhǔn)可以向市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)主體釋放明確的政策信號(hào)，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和市場(chǎng)穩(wěn)定。同時(shí)，我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性的公開市場(chǎng)操作不能取代降準(zhǔn)工具。二者信號(hào)作用不同，降準(zhǔn)的信號(hào)作用更加明確”。

中金公司梁紅在6月份信貸數(shù)據(jù)解讀時(shí)也認(rèn)為， 央行下半年需降準(zhǔn)。上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本持穩(wěn)，但增長(zhǎng)動(dòng)能依然較為脆弱。尤其，6 月固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，民間投資依然乏力。而英國(guó)脫歐等事件增加了外圍市場(chǎng)的不確定性，出口或因此承壓。在此背景下，中國(guó)更需專注于提振內(nèi)需，保持貨幣政策適度寬松。我們預(yù)計(jì)，下半年至少降準(zhǔn)一次；而在風(fēng)險(xiǎn)情形下，還存在降準(zhǔn)多次甚至降息的可能性。  

邊泉水也認(rèn)為，從產(chǎn)生M2的基礎(chǔ)貨幣與信貸擴(kuò)張來看，外占下降的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，再貸款可發(fā)力但空間有限，財(cái)政或?qū)⒊A(yù)期積極，但因財(cái)政存款體量小，無法逆轉(zhuǎn)基礎(chǔ)貨幣下降趨勢(shì)；而從信貸擴(kuò)張角度看，地產(chǎn)銷售已現(xiàn)回落，即便政府主導(dǎo)的基建投資保持高增長(zhǎng)，對(duì)于信貸拉動(dòng)的空間也已接近極限，而實(shí)體企業(yè)層面需求還未有明顯回升的跡象，信貸擴(kuò)張上行空間有限。總體而言，如果不降準(zhǔn)，M2增速將顯著低于13%的政策目標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，不利于下半年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，也不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

8月3日，央行在公開市場(chǎng)以利率招標(biāo)的方式開展了550億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.25%，與上期持平。鑒于今日公開市場(chǎng)有1800億元逆回購(gòu)到期，故今日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)單日凈回籠1250億元。這是公開市場(chǎng)連續(xù)二日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。目前公開市場(chǎng)整體資金面較為平穩(wěn)。

招商銀行總行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前雖然資金利率比較穩(wěn)定，也相對(duì)比較低，但是現(xiàn)在的資金面的平衡狀態(tài)是央行大規(guī)模的連續(xù)操作來實(shí)現(xiàn)的，目前的貨幣缺口是非常大的，所以有必要通過降準(zhǔn)來釋放基礎(chǔ)貨幣來緩解缺口。他同時(shí)認(rèn)為，下半年年降息的概率也在增加，除了引導(dǎo)降低資金成本的考慮以外，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還會(huì)可能還會(huì)向下，所以還會(huì)考慮進(jìn)一步放松貨幣政策還是會(huì)有必要的，“但是不會(huì)重復(fù)前兩年的大幅放松的狀態(tài)，不會(huì)有連續(xù)的降息降準(zhǔn)，節(jié)奏應(yīng)該還是比較慢的。”

能否降低企業(yè)成本？

根據(jù)發(fā)改委政策研究室的文章，擇機(jī)降息、降準(zhǔn)的主要目的是降低企業(yè)成本。

事實(shí)上，過去多次降息一直致力于降低企業(yè)融資成本，但是有的企業(yè)仍然在抱怨融資難、融資貴的問題。

劉東亮認(rèn)為，從大的方向來看，通過降息降準(zhǔn)，企業(yè)融資成本一定是有所降低的，但是一些企業(yè)的融資成本也是分化的，不同資質(zhì)的企業(yè)的融資成本肯定也會(huì)有所差異。

上周中央政治局會(huì)議首提“抑制資產(chǎn)泡沫”引起市場(chǎng)很大的關(guān)注，而如果進(jìn)一步放松貨幣政策，是否會(huì)產(chǎn)生不利的影響？

劉東亮認(rèn)為，任何政策都是雙刃劍，只能看可以采取什么樣的方式來應(yīng)對(duì)，比如最近監(jiān)管層一直在積極降杠桿，包括對(duì)理財(cái)產(chǎn)品和證券市場(chǎng)的一些政策，所以說，如果真的有放松政策肯定也會(huì)搭配相關(guān)的應(yīng)對(duì)策略。

焦點(diǎn)二：可發(fā)補(bǔ)貼促進(jìn)居民購(gòu)房

除了關(guān)于“降息降準(zhǔn)”的表述，《更好發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用》一文對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)工作中的建議中不乏亮點(diǎn)。

針對(duì)房地產(chǎn)，該文章還提到“因城施策加大調(diào)控力度。鼓勵(lì)商品房庫(kù)存較大的城市進(jìn)一步加大去庫(kù)存力度，可采取發(fā)放購(gòu)房補(bǔ)貼、先租后售、與政府共有產(chǎn)權(quán)等方式促進(jìn)居民購(gòu)房。”

這些政策可選工具是否會(huì)真的來到，效果將會(huì)如何？

發(fā)補(bǔ)貼促購(gòu)房首先要回答三個(gè)問題

住建部住房政策專家委員會(huì)副主任顧云昌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)是“冰火兩重天”，有完全相反的任務(wù)。在一、二線城市是控泡沫抑房?jī)r(jià)，大多數(shù)的三四線城市還在去庫(kù)存。“去庫(kù)存是一個(gè)漫長(zhǎng)的任務(wù)，不是一蹴而就的，現(xiàn)在看來去庫(kù)存的力度還不夠。”

顧云昌認(rèn)為，發(fā)改委指的實(shí)際上就是要在三四線城市去庫(kù)存。“先租后售就是，地方有些房子可以先租住下來，到一定時(shí)間后你可以買。你付的租金可以作為將來售價(jià)的一部分。”

對(duì)于政府共有產(chǎn)權(quán)的放肆，顧云昌解釋說，例如目前就有的共有產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)適用住房就是一種，價(jià)格相對(duì)比較便宜，是市場(chǎng)價(jià)格的三分之二，另外三分之一為政府持有。

在發(fā)補(bǔ)貼促進(jìn)居民購(gòu)房上，顧云昌強(qiáng)調(diào)說，“首先要回答好三個(gè)問題，一是有沒有錢發(fā)？二是怎么發(fā)？三是發(fā)給誰？”

顧云昌解釋說，不同地方的財(cái)政狀況不同，房?jī)r(jià)情況不同，人口組成情況不同，非常重要的一點(diǎn)就是要因城施策。

購(gòu)房?jī)?yōu)惠政策應(yīng)更多囊括新市民

值得注意的是，顧云昌表示，現(xiàn)在的優(yōu)惠政策應(yīng)該除了囊括原居民以外，還要更多放大到新市民上。中央要求推進(jìn)以滿足新市民為出發(fā)點(diǎn)的住房制度改革，這和新型城鎮(zhèn)化、戶籍制度改革下農(nóng)民能夠入住城市都模切相關(guān)。

所謂新市民，是農(nóng)村進(jìn)城務(wù)工人員、城市下崗人員和兼職的異地在校大學(xué)生等群體的集合。

“如果去庫(kù)存僅僅是依靠原住民是不行的。目前，新市民的住房問題凸顯，他們有需求的但是支付能力不足，需要通過補(bǔ)貼、先租后售、政府共有產(chǎn)權(quán)等方式來滿足新市民住得起的需求。”顧云昌說。

據(jù)了解，已有地方對(duì)購(gòu)房補(bǔ)貼政策進(jìn)行實(shí)踐。今年上半年，山東省政府出臺(tái)《關(guān)于深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)施意見》。該文件明確提出，山東農(nóng)民進(jìn)城購(gòu)買首套住房可享受契稅補(bǔ)貼、規(guī)費(fèi)減免等優(yōu)惠，商品房庫(kù)存較多的縣市區(qū)可根據(jù)購(gòu)房支出給予3%—10%的補(bǔ)貼。

意見出臺(tái)之后，濟(jì)寧鄒城率先發(fā)布政策，提出對(duì)新購(gòu)商品住房實(shí)施每平方米100元的獎(jiǎng)勵(lì)。濰坊市高新區(qū)也發(fā)布了文件，規(guī)定對(duì)個(gè)人購(gòu)買商業(yè)或辦公用房用于創(chuàng)業(yè)則按每平方米240元標(biāo)準(zhǔn)予以財(cái)政補(bǔ)貼。

今年7月，萊蕪市發(fā)布關(guān)于印發(fā)《萊蕪市農(nóng)民進(jìn)城購(gòu)房補(bǔ)貼辦法》的通知，成為山東省17個(gè)地市中第一個(gè)正式出臺(tái)農(nóng)民進(jìn)城購(gòu)房享受政府補(bǔ)貼政策的城市。此后，萊蕪市符合條件的農(nóng)民在進(jìn)城購(gòu)房時(shí)可領(lǐng)取5萬元的買房補(bǔ)貼。

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，7月份萊蕪市住宅均價(jià)為3700元/平米，新房?jī)r(jià)格多在3000元/平米到6000元/平米之間。

此外，發(fā)改委表示，一、二線等住房供應(yīng)緊張的城市要采取擴(kuò)大新增供地、盤活存量土地等方式擴(kuò)大土地供給，防范土地價(jià)格快速上漲。根據(jù)市場(chǎng)狀況，適時(shí)調(diào)整住房、辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房土地供應(yīng)比例，合理規(guī)劃住宅配建的商業(yè)設(shè)施面積。

對(duì)于樓市未來一年的走勢(shì)，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院城市與競(jìng)爭(zhēng)力研究中心共同發(fā)布《中國(guó)住房2016中期報(bào)告》預(yù)測(cè)，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)總體回升，今年下半年至2017年第二季度，房?jī)r(jià)漲幅或呈回落趨勢(shì)，房地產(chǎn)投資增速將趨緩，“少數(shù)城市熱，多數(shù)城市冷”的市場(chǎng)分化將進(jìn)一步加劇。