“鉑金本身就比黃金稀有三十倍。如果把世界上所有鉑金倒入一個(gè)奧運(yùn)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)泳池內(nèi)，它的深度都不足以覆蓋腳背，黃金可以至少填滿三個(gè)泳池，而鈀金的稀有程度更甚于鉑金。”業(yè)內(nèi)人士指出。

隨著美國(guó)疲弱數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫持續(xù)發(fā)酵，美元兌一籃子貨幣下跌，造就了貴金屬的一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，領(lǐng)頭羊黃金因此備受關(guān)注。殊不知，在國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)上，鈀金、鉑金才是近期最閃耀的星星，黃金則相形見(jiàn)絀。

鈀金鉑金七月稱(chēng)雄

國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)上，鉑金和鈀金七月份價(jià)格分別上漲12%和19%，而黃金價(jià)格則只上漲了不到3%，即便是白銀，其價(jià)格漲幅也超過(guò)8%。

“同為貴金屬體系中的一員，鈀金與鉑金的價(jià)格彈性明顯要大于黃金。”環(huán)裕投資研究中心資深分析師趙曜指出。

究其原因，趙曜表示，首先，在金融體系中黃金的地位要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鈀金與鉑金，承擔(dān)著資產(chǎn)避險(xiǎn)保值的重任，所以黃金價(jià)格的走勢(shì)一向比較“穩(wěn)重”，從宏觀上來(lái)講很少出現(xiàn)劇烈的動(dòng)蕩。其次，在交易中黃金市場(chǎng)的體量要遠(yuǎn)大于鈀金與鉑金，在一個(gè)交易量巨大、參與者眾多的市場(chǎng)中，價(jià)格的變化也受到更多因素的影響，價(jià)格出現(xiàn)超買(mǎi)或者超賣(mài)的幾率也就比較小。第三，由于鈀金、鉑金的商品屬性較強(qiáng)，所以其對(duì)大宗商品的價(jià)格變化反應(yīng)更為激烈，近期大宗商品尤其是黑色系商品的強(qiáng)勢(shì)上漲也對(duì)鈀金及鉑金價(jià)格反彈起到了推波助瀾的作用。

世元金行分析師李杉指出，鈀金及鉑金由于市場(chǎng)容量較小，對(duì)消息面的反應(yīng)較為迅速。黃金價(jià)格由于其影響因素較為復(fù)雜，對(duì)單一因素的反應(yīng)較為滯后。此外，由于即將臨近實(shí)物需求旺季，鉑金和鈀金的價(jià)格出現(xiàn)快速反彈，超越黃金也是情理之中。

“鉑金本身就比黃金稀有三十倍，而鈀金的稀有程度更甚于鉑金。”大連重山商品經(jīng)營(yíng)有限公司資深分析師郝占雷指出，鈀金與鉑金逐漸替代黃金成為奢侈品的新寵。伴隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)逐漸趨于穩(wěn)定，地緣政治事件略有緩和，市場(chǎng)對(duì)奢侈品的需求再次回升。而黃金伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的不斷刺激以及國(guó)際社會(huì)避險(xiǎn)情緒的減弱，其價(jià)格受需求端影響一直震蕩起伏；再有，SDR逐漸成為各國(guó)通用與避險(xiǎn)的新型國(guó)際貨幣，這也無(wú)疑使黃金的吸引力大打折扣。

鈀金、鉑金七月漲幅超過(guò)黃金，更是其自身價(jià)值嚴(yán)重低估所造成的。放眼今年就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)三金漲幅差別并不大，黃金年漲幅29.4%，鉑金年漲幅30.7%，鈀金年漲幅26.2%。

“自去年末開(kāi)始，黃金價(jià)格出現(xiàn)了非常明顯的反彈，但鉑金和鈀金同為貴金屬，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的反應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于黃金市場(chǎng)。”黃金錢(qián)包首席研究員肖磊指出，鉑金實(shí)際上還是跟隨黃金的腳步，年初至今一直上漲，但鈀金作為工業(yè)性質(zhì)非常強(qiáng)的金屬，直到今年六月份才開(kāi)始大幅上漲。

郝占雷指出，鉑金和鈀金之前經(jīng)歷了5年的長(zhǎng)期下跌行情，價(jià)格被嚴(yán)重低估，因此在市場(chǎng)回暖的背景下，價(jià)格得以盡快接近其本身價(jià)值。而黃金價(jià)格一直保持在相對(duì)較低的位置上橫盤(pán)震蕩，同時(shí)在今年年初以來(lái)迅速拉升至一個(gè)相對(duì)高位，從而致使近期進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng)平衡期，價(jià)格偏穩(wěn)定。

貴金屬亦以“稀”為貴

“鈀金和鉑金價(jià)格之所以出現(xiàn)連續(xù)的反彈，根本原因還是市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)鈀金鉑金市場(chǎng)供需變化的預(yù)期出現(xiàn)變化所致。從其金融屬性的角度來(lái)看，近期全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，英國(guó)退歐以及頻繁出現(xiàn)的恐怖襲擊事件令投資者非常緊張，資金涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，以黃金為代表的貴金屬市場(chǎng)不斷錄得資金流入，推動(dòng)貴金屬價(jià)格紛紛走高。”趙曜表示。

鈀金鉑金的基礎(chǔ)供需狀況指向市場(chǎng)吃緊。根據(jù)黃金礦業(yè)服務(wù)公司（GFMS）分析師估計(jì)，過(guò)去四年稀有貴金屬均呈現(xiàn)供給短缺，礦場(chǎng)產(chǎn)量趕不上汽車(chē)催化器需求的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)供應(yīng)短缺的局面將持續(xù)下去，最晚到2018年，每年將短缺逾100萬(wàn)盎司。

鉑金方面，根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，供給端與上季度相比，鉑金總供應(yīng)下降了21萬(wàn)盎司，降至173.5萬(wàn)盎司。需求端，與上季度相比，一季度全球鉑金需求增加了10%，增至201萬(wàn)盎司。2016年一季度，全球鉑金市場(chǎng)供應(yīng)不斷收緊但需求持續(xù)增加。該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)今年鉑金供需缺口預(yù)計(jì)將大于2015年。

鈀金方面，根據(jù)行業(yè)研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2016年鈀金需求將較2015年增長(zhǎng)1.7%至940萬(wàn)盎司，其中汽車(chē)方面需求將增長(zhǎng)2.9%至630萬(wàn)盎司。而供給端方面，由于礦山產(chǎn)量降低，今年鈀金供給依舊緊張。根據(jù)冶煉商估計(jì)，今年鈀金市場(chǎng)料供應(yīng)短缺84.3萬(wàn)盎司，高于2015年的短缺44.7萬(wàn)盎司。

“鈀金的金融投資屬性較弱，支持鈀金走強(qiáng)的一方面是鈀金主要生產(chǎn)礦企削減產(chǎn)能，另一方面是諸多投資者對(duì)黃金投資的需求，分流到了鈀金、白銀等市場(chǎng)，成為黃金投資者的第二選擇和替代品種，畢竟鈀金的價(jià)格目前也只有黃金的一半，占用成本低，且行情啟動(dòng)較晚，空間也較大。”肖磊表示。

盈瀚投資投資總監(jiān)于杰表示，鉑金是燃料電池中主要催化劑原料。隨著新能源的發(fā)展，燃料電池需求爆發(fā)，鉑金需求也將隨之井噴。鈀金方面，鈀金是汽車(chē)尾氣處理的重要原料，隨著環(huán)保節(jié)能需求的上升，將帶動(dòng)鈀金需求上升。同時(shí)鈀金在地球存量稀少，全球只有俄羅斯和南非等少數(shù)國(guó)家出產(chǎn)，同時(shí)供給量增長(zhǎng)微弱，長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求狀態(tài)。從價(jià)格空間上看，同為工業(yè)金屬的白銀，今年漲幅為49.8%，遠(yuǎn)高于鈀金與鉑金，其中鈀金年漲幅最小，預(yù)計(jì)后市走勢(shì)鈀金將會(huì)有較強(qiáng)表現(xiàn)。

趙曜指出，鉑金除了作為首飾為大眾所熟知之外，其還是一種非常重要的工業(yè)原材料，而鈀金也同樣如此。一方面，作為一種較為奢侈的消費(fèi)品，隨著亞洲貴金屬首飾消費(fèi)高峰期的臨近，投資者預(yù)期印度和中國(guó)未來(lái)兩三個(gè)月的貴金屬消費(fèi)將大幅增長(zhǎng)，九月和十月一向都是中國(guó)貴金屬消費(fèi)的旺季。另一方面，大宗商品價(jià)格的全線反彈反映了投資者對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好預(yù)期，這種預(yù)期同樣也作用于鈀金鉑金價(jià)格。所以鈀金鉑金價(jià)格跟隨大宗商品價(jià)格走強(qiáng)是順理成章的。此外，鈀金與鉑金在汽車(chē)工業(yè)方面的應(yīng)用最為廣泛，中國(guó)汽車(chē)制造業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)推高了鈀金鉑金的需求預(yù)期，提振二者的價(jià)格。

兄弟同心 點(diǎn)石成金

“目前來(lái)看，推動(dòng)鈀金鉑金價(jià)格走強(qiáng)的基本面因素并未發(fā)生變化，鈀金鉑金價(jià)格走強(qiáng)的基礎(chǔ)牢固，沒(méi)有理由認(rèn)為鈀金鉑金會(huì)出現(xiàn)大幅的下跌。從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，鈀金鉑金價(jià)格均已拜托周期性底部的束縛，創(chuàng)出一年多的新高。也就是說(shuō)鈀金鉑金價(jià)格已經(jīng)走出了熊市格局，踏出牛市的節(jié)奏，所以即使出現(xiàn)價(jià)格的短期回調(diào)，也不會(huì)改變其牛市格局，預(yù)計(jì)鈀金鉑金價(jià)格未來(lái)兩三個(gè)月將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。” 趙曜說(shuō)。

肖磊表示，中長(zhǎng)期看，這次整個(gè)貴金屬市場(chǎng)的走強(qiáng)，實(shí)際上離不開(kāi)金融市場(chǎng)不確定增大這一背景，鉑金和鈀金目前看供給方面存在一定的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楦黝?lèi)礦業(yè)企業(yè)削減產(chǎn)能同時(shí)會(huì)影響到鉑金和鈀金的供給，但真正支撐鉑金和鈀金大反彈的依然是投資需求，如果貴金屬市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊黃金價(jià)格出現(xiàn)長(zhǎng)期的停滯，對(duì)鉑金和鈀金也會(huì)帶來(lái)很大的影響。

他還指出，黃金與鉑金、鈀金的價(jià)格走勢(shì)從大的趨勢(shì)上看有一定的趨同性，但小周期往往不太一致，因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好的時(shí)候，工業(yè)領(lǐng)域?qū)︺K金、鈀金的用量較大，整體價(jià)格能夠保持在高位運(yùn)行；當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，鉑金和鈀金受到的影響較大，而黃金的避險(xiǎn)需求往往會(huì)展現(xiàn)出來(lái)。

由于商品屬性較強(qiáng)，金融屬性較弱，鉑金和鈀金價(jià)格的波動(dòng)性，往往也高于黃金。肖磊認(rèn)為，目前鉑金由于反彈啟動(dòng)較早，且漲幅已經(jīng)較大，如果美元加息預(yù)期上升，跟黃金一起出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，但鈀金目前看正處在觸底反彈的勢(shì)頭當(dāng)中，資金一旦開(kāi)始涌入，漲勢(shì)短期內(nèi)很難結(jié)束，如果出現(xiàn)短暫的回調(diào)，可能是介入的機(jī)會(huì)。整體下半年整個(gè)貴金屬市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大，但波動(dòng)會(huì)相對(duì)劇烈，如果不是以長(zhǎng)線投資為目標(biāo)，持倉(cāng)量不宜過(guò)重。