最近幾個交易日，A股市場上一些深港通概念股走勢強勁，如浙江世寶最近三個交易日累計漲幅接近三成。這些概念股走強的背后，是深港通的漸行漸近。消息面上，港交所在日前發(fā)布的半年報中透露，為迎接深港通，香港結(jié)算完成開發(fā)及測試所需系統(tǒng)，現(xiàn)在技術(shù)上已準(zhǔn)備就緒，只待監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)。

那么，深港通對A股市場會有哪些影響？又有哪些投資機會值得關(guān)注呢？

深港通將如何影響A股

從此前滬港通的資金數(shù)據(jù)來看，即使深港通開通后，A股受到的影響可能也并不大。華泰證券日前發(fā)布的一份研報指出，即便深港通北向額度累計使用達到3000億，對于深市約15萬億的自由流通市值來說，也僅僅占2%，不能改變A股存量博弈的格局。

而事實上，參考此前的滬股通數(shù)據(jù)，未來深港通的北向額度使用情況可能也并不會太緊張。截至8月12日，滬股通總額度使用了不足1500億元，占3000億元總額度的比例不到半數(shù)；而滬市目前的流通市值接近23萬億元。

相比之下，由于港股的價值洼地效應(yīng)明顯，A股資金南下的熱情似乎更高。目前港股通2500億元的南下額度中，截至8月12日收盤，僅剩下470億元，使用率已超過八成，遠(yuǎn)高于滬股通的北上額度使用情況。

除了資金面的流動，兩地證券市場估值之間的差異也是投資者關(guān)注的話題；那么，在深港通開通后，兩地市場的估值差距會收窄嗎？華泰證券的研報對此稱，深港通的開通不代表AH股溢價會收窄。按照GICS二級行業(yè)對比港股和A股的估值水平來看，在滬港通開通之前，A股尚且有6個行業(yè)估值低于港股，但在開通之后，行業(yè)估值不斷拉大，如今A股各行業(yè)估值水平均高于港股，其中A股金融類行業(yè)估值水平與港股相當(dāng)，TMT等成長類行業(yè)估值水平較高。華泰證券認(rèn)為，由于投資者結(jié)構(gòu)、退市機制、交易制度、投資者風(fēng)險偏好的原因，AH股價長期存在偏差，但在滬港通開通之前，溢價水平一直在合理區(qū)間。反而是在滬港通開通后，AH溢價水平才慢慢拉開。

與估值相關(guān)的另一個話題是，深港通開通后低估值股票一定受益嗎？從滬股通此前的數(shù)據(jù)來看，答案似乎也是否定的。華泰證券上述研報指出，2014年11月17日滬港通開通以來，估值在50-60倍之間的滬股通標(biāo)的股價表現(xiàn)最好，而低估值標(biāo)的（0-10倍）整體表現(xiàn)并不算太理想。

而對于深港通，廣發(fā)證券分析師陳杰也指出，深港通的推出實際影響有限，既不構(gòu)成利好也不構(gòu)成利空；深港通帶來的投資機會整體來說較為有限；深港通下港資依然會選擇業(yè)績好、市值大的行業(yè)龍頭股。

深港通的投資機會

雖然從前述分析來看，深港通的開通帶來的投資機會整體來說較為有限；但一些結(jié)構(gòu)性的投資機會并不缺乏。例如華泰證券指出，深港通宣布前藍(lán)籌股有結(jié)構(gòu)性機會。滬港通在宣布之前，代表大藍(lán)籌的滬股通標(biāo)的上證180指數(shù)就有明顯的超額收益，隨著滬港通正式落地，上證180指數(shù)階段見頂，后又逆勢上漲。具體來看，宣告前1至4周，超額收益率分別為0.68%、3.19%、4.97%（最高）、3.24%；宣告當(dāng)日，超額收益率為0.94%；宣告后1至4周，超額收益率分別為-0.11%（最低）、0.11%、1.58%、1.58%。深港通在正式宣布之前會與滬港通情況類似，宣布前深證成指中大藍(lán)籌有結(jié)構(gòu)性機會。

另外，兩地市場折價的個股也值得關(guān)注。華泰證券指出，滬港通開通后，兩地市場相對折價的個股表現(xiàn)較好，其中滬市折價股在開通后30天、60天、90天、180天相對萬得全A的平均超額收益率分別為4.39%、2.11%、1.33%、51.75%。兩地市場折價的個股總體仍將受益于深港通的開通。

參考之前滬股通開通時的情況，兩地市場的稀缺品種容易受到資金追捧，比如A股的貴州茅臺。華泰證券就稱，A股應(yīng)該把握兩條投資主線：一是深市的AH折價股；二是深市的稀缺品種。但由于目前深市中已經(jīng)不存在AH折價股，所以應(yīng)該堅定不移地配置稀缺品種，如白酒、中藥。白酒股建議關(guān)注五糧液、瀘州老窖、洋河股份；中藥股建議關(guān)注云南白藥、東阿阿膠、華潤三九、以嶺藥業(yè)。考慮到當(dāng)前弱勢震蕩的市場環(huán)境和滬股通開通時熊牛市過渡期的市場環(huán)境之間的區(qū)別，深港通、滬港通受益邏輯不能完全比照，A股現(xiàn)階段會更重視業(yè)績確定性板塊的投資機會。

關(guān)于稀缺標(biāo)的，廣發(fā)證券分析師陳杰稱，選中這類稀缺標(biāo)的的概率不大。在眾多“稀缺標(biāo)的”中，只有貴州茅臺這一只個股是真正受滬港通持續(xù)影響的，且貴州茅臺表現(xiàn)較好更多的是因為其自身基本面良好以及市場認(rèn)可。

關(guān)于深港通開通后的投資機會，廣發(fā)證券則關(guān)注業(yè)績好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。廣發(fā)證券稱，滬股通開通以來，凈買入金額超過10億元的股票中，幾乎全為行業(yè)龍頭股。其中貴州茅臺最受港資青睞。港資偏好業(yè)績好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股，深港通開通后，港資流入概率較大的個股有五糧液、洋河股份、雙匯發(fā)展、云南白藥、東阿阿膠、碧水源、深圳機場、美的集團、格力電器、?？低?、歌爾股份、東方雨虹等。但是，港資流入不一定意味著股價上漲，最終股價表現(xiàn)如何是由上市公司基本面、投資者風(fēng)險偏好以及資金面綜合決定。

哪些行業(yè)可能受關(guān)注

從行業(yè)的角度來看，哪些行業(yè)有可能受到港資的關(guān)注呢？目前較少有具體的數(shù)據(jù)顯示港資的行業(yè)偏好，但合格境外機構(gòu)投資者（QFII）的持股情況與港資有一定的相似性，可以為我們觀察港資的行業(yè)偏好提供參考。信達證券認(rèn)為，對比A股行業(yè)市值分布，QFII持股更多地集中在食品飲料、銀行等行業(yè)，其次為家用電器和交通運輸行業(yè)。這主要是因為A股食品飲料行業(yè)，尤其是白酒，是國際投資領(lǐng)域的稀缺品種，得到國際資金的青睞。目前我國銀行業(yè)估值明顯偏低，不但在A股中估值最低，同時也低于國際市場銀行業(yè)估值，國際投資者配置力度較大。家用電器和交通運輸?shù)人{(lán)籌股也得到QFII的超額配置。低配行業(yè)為非銀金融、采掘業(yè)。

西南證券則認(rèn)為，從目前滬股通成交較為活躍的股票來看，這些公司多來自于保險、銀行、食品飲料、交運、汽車、證券、家電和建材等行業(yè)。預(yù)計“深港通”開通后，這些行業(yè)中的相應(yīng)龍頭公司同樣有望受到海外投資者的青睞。其中的龍頭股有望獲得較好的投資機會，建議關(guān)注平安銀行、五糧液、深圳機場、比亞迪、國信證券、美的集團等。