每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉鴻飛    

如果說，2016年以來A股市場偏愛板塊，家電行業(yè)絕對榜上有名，龍頭之一的美的集團自然是香饃饃！

與此同時，家電行業(yè)中另一位重量級選手格力電器很是低調(diào)。格力電器在今年春節(jié)后才交易了一周，就因重大資產(chǎn)重組事項，從而開啟了漫長的停牌之路。

今日，格力電器發(fā)布了重大資產(chǎn)重組公告事項，估計距離復(fù)牌的腳步已不遠！同屬家電行業(yè)的美的集團、青島海爾在其停牌期間已是大漲。

龍頭即將歸來，帶了一眾閃花人眼的概念：家電板塊、新能源汽車概念，高股息率，毫無疑問打開了上漲的空間之門。

▲格力電器董事長董明珠

最值得關(guān)注的是，董明珠在今年一季度曾小幅增持格力電器至4427.85萬股，還能漲多少？

那么，火山財富（微信號：huoshan5188）記者相信，看完下面這幾件事，你就做到心中有譜了！

跨界新能源汽車

今日，格力電器發(fā)布公告稱，公司擬向珠海銀隆全體股東定增130億元收購珠海銀隆100%股權(quán)，經(jīng)調(diào)整的定增發(fā)行價為15.57元/股。如最終經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的新增對價股份對應(yīng)的對價金額少于 130 億元的，則因此導(dǎo)致發(fā)行對象就本次收購應(yīng)取得的收購價款與實際取得的股份對價的差額部分由格力電器通過現(xiàn)金方式予以補足。

公告進一步表示，根據(jù)該公司以及珠海銀隆的未來發(fā)展規(guī)劃，本次募集配套資金擬投資于珠海銀隆及其境內(nèi)子公司的年產(chǎn) 14.62 億安時鋰電池生產(chǎn)線項目、石家莊中博汽車有限公司搬遷改造擴能項目（二期）、年產(chǎn) 200MWh 儲能模組生產(chǎn)基地建設(shè)項目、專用車改裝基地建設(shè)項目及總部研發(fā)中心升級建設(shè)項目等項目。

與海爾、美的等公司采取相關(guān)多元化并購發(fā)展戰(zhàn)略模式不同，格力電器本次收購珠海銀隆新能源公司屬于非相關(guān)多元化戰(zhàn)略擴展，典型的跨界并購，還是當(dāng)前熱門的新能源汽車領(lǐng)域。這意味著，格力電器在新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、市場渠道等多個方面，面臨著和空調(diào)業(yè)務(wù)領(lǐng)域極大不同的情況。

長江證券研報稱，珠海銀隆是新能源汽車產(chǎn)業(yè)“黑馬”，格力電器涉足新能源汽車領(lǐng)域是“意料之中的最優(yōu)選擇”。其認為，對于格力來說，珠海銀隆可滿足其第二產(chǎn)業(yè)布局的行業(yè)需滿足以下四個特征：產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、大制造屬性、政策導(dǎo)向支持及可預(yù)期盈利能力。從這四個維度看，新能源汽車或是最優(yōu)選擇。同時，涉足新能源儲能符合公司此前對自己能源管理系統(tǒng)供應(yīng)商的定位。

據(jù)長江證券研究所公開信息，珠海銀隆成立于2004年，并在2005年3月組建研發(fā)團隊，對鋰動力結(jié)構(gòu)、材質(zhì)進行多項創(chuàng)新，但于2009年才動工建設(shè)珠海新能源產(chǎn)業(yè)園，并在2010年才正式向市場投放新能源汽車。值得注意的是，珠海銀隆在2010年9月收購美國奧鈦公司，其主營業(yè)務(wù)為鈦酸鋰電池、電池材料、儲能系統(tǒng)，而在2010年10月，珠海銀隆電動公交車投入運營。此后的2012、2013年珠海銀隆先后收購珠海廣通汽車公司、石家莊中博汽車公司。今年1月，珠海銀隆市場份額為3.6%，排名全國第七。

這意味著，在內(nèi)部研發(fā)的基礎(chǔ)上，珠海銀隆通過外延式擴張，先后完善了其鋰電池技術(shù)儲備、汽車整車制造領(lǐng)域。但是，該公司通過自主研發(fā)創(chuàng)新的技術(shù)與外部資本運作購買的技術(shù)比較起來，誰才是新能源汽車領(lǐng)域最核心的呢？該研報并未提及。

公司為何選擇新能源汽車領(lǐng)域？而且要選擇珠海本地的一家通過大量外延式并購擴展的新能源汽車公司？而非像青島海爾、美的集團大資金并購國外著名企業(yè)的資產(chǎn)?；鹕截敻挥浾咧码姼窳﹄娖?，很遺憾的是始終未有人解答。

一位家電行業(yè)分析師向火山財富記者表示，從基本面看，最近幾年國內(nèi)白色家電行業(yè)市場增長已經(jīng)相當(dāng)緩慢，甚至處于萎縮的狀態(tài)。今年以來，房地產(chǎn)市場回暖，對白色家電行業(yè)業(yè)績增長有一定的促進作用。但是，從整體情況看，我國白色家電行業(yè)產(chǎn)能過剩、庫存調(diào)整的問題一時半會還難以徹底出清。

該分析師進一步指出，同時，傳統(tǒng)家電制造企業(yè)正在結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0、電商商務(wù)、智能家居進行變革，但是總的來說起步太晚，競爭激烈。最終誰能拿下戰(zhàn)略高地，現(xiàn)在還難以斷言。

但不可否認的是，新能源汽車領(lǐng)域的增長空間是巨大的，也充滿想象空間。格力電器估計也是看重了這一點，從而彌補家電行業(yè)的空間乏力。

凈利潤小幅增長11%

今日，格力電器中報摘要出爐，基本每股收益1.06元；凈利潤64.02億元，同比增長11.92%，扣非凈利潤卻同比增長35.32%；營業(yè)收入491.83億元，同比下降1.85%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為12.62%，同比增長0.52%。

而格力電器今年1季報顯示，每股基本收益0.53元，凈利潤同比增長13.85%，營業(yè)收入同比增長0.56%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為6.43%，銷售毛利率、凈利率也分別為33.25%、12.89%。據(jù)2015年年報，基本每股收益2.08元，凈利潤125.32億元，凈利潤同比下降11.46%；營業(yè)收入同比下降28.17%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率卻高達27.31%。

可見，今年二季度格力電器業(yè)績延續(xù)了一季度的增長趨勢。但是凈利潤和營收同比增長率卻表現(xiàn)沒有一季報數(shù)據(jù)強。但比起去年4季度、3季度來，卻是好轉(zhuǎn)了不少。

一位私募人士告訴火山財富記者，從其研究來看，空調(diào)行業(yè)去庫存已進入尾聲，從今年下半年到明年上半年會進入恢復(fù)增長期。

此前，國金證券對格力電器分析稱，格力電器去庫存的舉措在一定程度上影響了其收入端；但最壞的時候已經(jīng)過去，渠道庫存去除得利后，收入端探底回升可期。

隨著去庫存進入尾聲，該公司收入端表現(xiàn)有望逐季度改善，并重回穩(wěn)健增長趨勢。考慮到空調(diào)行業(yè)成長空間仍在，基于格力電器穩(wěn)健成長、高股息率及低估值，其長期投資價值依舊確定。長江證券有關(guān)分析人士曾給出了這樣的評判。

機構(gòu)大股東的成本價

今年2月19日，也就是格力電器停牌前的最后一個交易日，格力電器的收盤價為19.22元/股（不復(fù)權(quán)價）。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，證金公司持股成本估算為22.93元/股，匯金公司持股成本估算為20.25元/股，前海人壽保險股份有限公司-海利年年的持股成本估算為20.08元/股，和諧健康保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品的持股成本估算為20.25元/股，高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金持股成本估算為19.54元/股。

▲資料來源：同花順F10數(shù)據(jù)

這就是說，目前前十大股東里有5家機構(gòu)股東的持股成本價，位于格力電器停牌前最后一交易日的收盤價附近。

董明珠連續(xù)小幅增持

更有意思的是，在查閱格力電器過去一年股東變化，火山財富記者發(fā)現(xiàn)董明珠曾有連續(xù)小幅增持的痕跡。

公開資料顯示，去年6月30日，格力電器前十大股東名單里并無董明珠，其第十大股東為易方達資產(chǎn)管理（香港）有限公司-客戶資金（交易所），持股數(shù)量為2545.98萬股。此后的7月3日，格力電器經(jīng)歷了10轉(zhuǎn)10派30元（含稅）的高送轉(zhuǎn)分紅派息。去年9月30日，證金公司、匯金公司已經(jīng)是格力電器第三、四大股東，同時，董明珠也已經(jīng)是新進第十大股東，持股數(shù)量高達4381.35萬股。

而去年年報顯示董明珠小幅增持了7000股，今年1季報顯示董明珠再度增持了45.80萬股，持股數(shù)量攀升至4427.85萬股?？梢姡ツ旯墒写蟮?，“國家隊”證金公司和匯金公司投入巨額資金買入格力電器。

按照停牌最后一個交易日即2月19日股價19.22元（不復(fù)權(quán)價）計算，董明珠持有的4427.85萬股的市值高達8.51億元。由于停牌期間，格力電器推出了10派15元的分紅方案，股價調(diào)整至 17.72元/股（前復(fù)權(quán)價格），董明珠持有的股票市值仍高達7.85億元。

跨界新能源汽車、去庫存進入尾聲，高股息率，家電股補漲，格力電器帶著一堆惹人關(guān)注的焦點即將歸來！最為重要的是它到底能漲多少？

停牌時，上證指數(shù)正處于春節(jié)前后的一波小反彈中，在2月19日的收盤點位是2860.02點，白色家電行業(yè)指數(shù)為2887.39點；截至本周四收盤，上證指數(shù)已震蕩反彈到3104.11點，白色家電行業(yè)指數(shù)也反彈到3757.41點?？梢?，在這半年的時間里，白色家電行業(yè)指數(shù)漲幅超過30%，遠遠強于同期的上證指數(shù)。

從今年2月19日至本周四收盤，家電行業(yè)中美的集團的漲幅為56.83%，青島海爾漲為27.03%。格力電器復(fù)牌后的股價漲幅能超越美的集團嗎？

如果格力電器股價漲幅超過50%，董小姐手中的股票市值將達到12億元左右。

顯然，答案最終只能交由市場！不少持有格力的投資者們可以安心坐等其復(fù)牌表演大戲嘍！

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